晚报记者 沈梦捷

　　六月市场筑底，六月券商也开始重新审视下半年行情。近几天里，相继有华泰联合、国信、国金、招商、中金、国泰君安、光大、平安、长城等近10家券商召开了2011中期策略报告会，在对后市的判断上，券商几乎论调一致：通胀将在6或7月回落，随之股市将在3季度开始探底回升。总体而言，机构对下半年A股仍较为乐观。

　　三季度或筑底回升

　　虽然券商判错行情时常发生，但就业内的观点来看，中期策略报告仍然值得关注。

　　一位常年参会的基金公司研究员表示，中期策略报告的观点，往往是经过上半年宏观经济和行情的不断验证之后得出的结论，因此相对 “靠谱”。“而且目前A股运行到年内低点，因此，券商中期策略报告会，往往会成为各大机构调整投资思路、重新布局下半年投资的一次重要会议，值得关注。 ”

　　总结下来，十家券商虽然论据各不相同，但其对后市的判断却比较一致：当前A股仍处于震荡寻底阶段，但下半年指数有望回升。

　　“现在有利于改变现有格局的经济政策和业绩方面条件逐渐积累。”国金证券策略分析师刘锋认为，市场估值水平处于历史绝对低区域，流动性处于底部，基金仓位已经降至七成，达到2009年底部水平，都是见底的表示。他判断下半年走势将先抑后扬，沪指震荡区间在2500点至3300点。

　　长城证券研究所副所长但朝阳指出，历史上一轮完整的货币、经济和物价小周期往往历时3年，其中的紧缩小周期往往在1-1.5年左右。按此计算，本轮紧缩小周期可能持续到今年底明年初。出于这种考虑，长城证券判断，虽然3季度前多数时间A股仍以筑底为主，但下半年总体将走出震荡回升的格局。

　　券商普遍预测通胀将在6月或7月见顶，而这也为股市提供了较好的买入时点。平安证券认为企稳回升时间窗口将在6月底至7月初打开。国信证券预计，6月份去存货周期进入尾声，现首个买点。 “如果按通胀同比和环比回落趋势判断，预计下个买点会出现在7~8月份。预计上证指数的运行区间在2500~3500点。 ”

　　中金、国泰君安仍谨慎

　　作为市场上的老空头，中金公司和国泰君安在其策略会上论调惊人。中金研究部副总经理侯振海称，“A股要跌到一级市场都死掉，二级市场才会有牛市”。而国泰君安首席策略分析师王成则给出2400点的悲观底部预测。

　　根据中金公司的研究，过去的两次大牛市有几个显著市场特征，包括一级市场发行市盈率跌破20倍，新股发不出去甚至停发半年左右等。中金认为，当前A股估值距历史底部大概还有10%的空间，对应上证综指2600点左右。不过这个点位有较强劲的长期支撑存在，考虑到通胀水平可能在6月见顶，中金对下半年A股谨慎乐观，预计7月上旬至8月下旬A股有望触底反弹，维持全年2600-3200点的判断。

　　国泰君安证券首席策略研究员王成认为，二、三季度市场将在不利的环境中找到重要底部，并迎来一系列拐点：包括通胀、政策导向、流动性、基本面、房地产和盈利。因此判断下半年的股市将分阶段走，“先反映经济下滑的结果，再反映见底后的预期。 ”

　　不过，王成认为下半年流动性会更紧张，极端情况下，即如果遭遇经济硬着陆，国泰君安认为沪指可能跌到2400点位置。

　　另有光大证券也较为谨慎。光大证券认为，下半年市场重心将上移，但空间有限。“流动性边际进一步收缩的可能性已经很低，但是通胀顽疾难于根治将制约其回升空间，股票市场的供给压力、通胀和房地产市场仍将制约市场，抑制其上行空间。 ”光大称。

　　依然看好低估值板块

　　由于通胀是决定性因素，不少分析机构对企业成本不断上升的中小型公司较为担忧，投资策略相对倾向于稳健的低估值周期类股票。

　　总结下来，国金、招商、光大、国信、长城等均看好周期类股票，国金建议今年下半年先防御后反攻，“下半年后期政策放松条件具备，必然导致流动性环境变化，周期品有望迎来估值修复。 ”券商普遍看好金融、地产、煤炭、建材等周期股。同时，食品饮料、零售、服装等消费股也是多家券商热推的白马型股票。

　　此外，今年以来许多成长股遭严重错杀，因此下半年这些股票的反弹机会值得期待。中金推荐机械，科技、航空等超跌板块。此后再布局消费、医药，到四季度可以关注确定盈利增长机会的中小板股票。“下半年成长变得稀缺，因此激进的投资者应该关注中小型成长股。”国泰君安称与中金观点相似，国泰君安认为，在转型的背景下，服务业和高端制造业成长性可期。

　　此外，在成长股中，平安推荐信息网、用电网、环保网相关的高业绩确定性优质成长股，国信及长城看好新兴产业类股票，国金和光大都推荐汽车板块。

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