股价突然大幅走高，股东套现。无论是从一级市场还是二级市场来看，凯迪电力与大股东之间的资本游戏，都耐人寻味。

　　仅仅半年时间，凯迪电力的股价从1月份的13元/股左右，一路蹿升至5月17日的最高价25.25元/股。此后的6月1日和6月10日，大股东凯迪控股分别以20.10元/股和20.08元/股的价格，共减持2888万股，套现5.8亿元。

　　股价突然发力大幅走高，紧接着股东套现。无论是从一级市场还是二级市场来看，凯迪电力与大股东凯迪控股之间的资本游戏，都是耐人寻味。

　　据财经打假人士徐财源透露，湖北证监局已介入，调查凯迪电力是否涉嫌内幕交易。

　　多方唱多下大股东套现

　　在减持凯迪电力之前的5月26日，凯迪控股在一份减持函中披露了减持的原因：“是为了集中资金全面、快速、大力发展生物质能产业”。凯迪控股同时表示，“‘十二五’”期间凯迪控股将在全国十七个省全力推进百余个生物质发电厂的开发建设工作。

　　1月21日，凯迪电力的最低价为13元/股。此后，凯迪电力一路高歌猛进。此间的5月11日，凯迪电力股东大会上，凯迪电力董事长陈义龙曾经拿着一份登有《凯迪万亿不是神话》的报纸，向股东、基金和券商们描述了一个未来凯迪控股生物质发电的“万亿神话”。

　　5月12日有媒体报道，凯迪电力的生物质能源净利润将过亿。随后的5月13日，凯迪电力发布澄清公告表示，“根据公司2011年编制的财务预算，公司在满足下列经营条件的前提下，公司2011年生物质电厂预计实现销售收入6亿元左右，净利润1亿元左右(含有CDM收益)”。

　　这些条件包括生物质电厂项目按时得到发改委批准、电厂进度按期完成等等。公告指出，凯迪2030年销售万亿元不是神话，是指凯迪控股而非凯迪电力。

　　公告一出，凯迪电力的股价不但没有结束上涨之势，反而在当天上涨了6.53% 。在随后的一个交易日5月16日，凯迪电力更是以涨停结束当天交易。当日，凯迪电力的收盘价为24.8元/股。

　　到了5月17日，其股价最高达到25.25元/股。6月1日和10日，凯迪控股两次共减持2888万股，约占凯迪电力总股本的5%，套现5.8亿元。

　　“既然公司有这样的利好，大股东为什么又减持?”财经打假人士徐财源质疑道，并且这样的利好是通过非正常渠道发布的。

　　为此，徐财源向湖北省证监局递交了《请求彻查凯迪电力内幕交易的函》。徐财源告诉《中国经营报》记者，6月14日，湖北证监局通知他已经受理此事，并答应将在两个月的工作日内出具书面调查结果。

　　凯迪电力董秘陈玲证实，目前湖北证监局已经和凯迪联系，确认此事。

　　 复杂的关联交易

　　按照陈义龙的规划，凯迪控股2015年在生物质板块，销售收入突破600亿元、2020年达到2000亿~3000亿元、2030年可能达到1万亿元。

　　然而，虽然公司声称这是大股东的发展目标，但市场预期如果其最后不把这些生物质电厂转让给凯迪电力，就会存在大股东和上市公司同业竞争的问题。

　　“首先燃料是有区域划分的，另外所发出的电均由国家收购，因此不存在同业竞争的问题。”对此，陈玲作出上述解释。

　　在股价飙涨的背后，那些被注入凯迪电力的电厂似乎也成了大股东的一个资本游戏。

　　2009年，凯迪电力董事会决定进军生物质能源产业，并于当年通过非公开发行股票，融资收购了大股东凯迪控股手中的9家电厂。但据2009年年报显示，2009年这9家电厂均处于亏损状态，9家电厂当年的净利润合计为-83.71万元。

　　2010年，凯迪电力再次接手凯迪控股的14个生物质发电厂。凯迪电力2010年年报显示，2010年凯迪电力归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元。其中，生物质发电贡献仅有1400多万元。

　　据记者统计，在此14家电厂中，除了望江、万载和宿迁三个电厂投资达到近1亿元之外，另有4家电厂投资为1000万元左右，其它7家电厂仅投资200万元。

　　一位不愿具名的能源专家向本报记者表示，即使是使用国产设备，一个发电量在25~30兆瓦的生物质电厂，其投资也要在1.5亿元左右。“如果是进口设备的话，大概要3亿元左右。”该专家表示。这意味着后期凯迪电力还需要进行大规模的资金投入，才能让这些到手的电厂真正的实现发电。212>>

　　股价突然大幅走高，股东套现。无论是从一级市场还是二级市场来看，凯迪电力与大股东之间的资本游戏，都耐人寻味。

　　那么，凯迪控股是真的在投资还是玩资本游戏呢?一些电厂交易的审计报告可以“洞中窥豹”。

　　在2010年7月19日凯迪电力以5402万元从大股东处接手的9家公司中，其中包括太湖、汝城、庐江、金寨、江陵、霍山、霍秋7家电厂向凯迪控股控制的另一家凯迪电力工程有限公司(下称“凯迪电力工程”)预付款金额达到了约2913万元。

　　以汝城县凯迪电厂为例，据其审计报告显示，凯迪控股转让该公司时，其总资产共计210万元，其中在建工程8620元，预付款项210万元。而预付款项中110万元的支付对象是凯迪电力工程。太湖县凯迪电力注册资本为200万元，其向凯迪电力工程缴纳的预付款也是200万元。另外注册资本1000万元的霍秋县，其向向凯迪电力工程的预付款则达到900万元。

　　“也就是说，表面上凯迪控股以1000万元投资了一家电厂，最后可能有900万元会以预付款的方式再回到同样由其控制的凯迪电力工程名下。”一位业内人士这样判断。

　　另一方面，凯迪控股又可以把这些企业作价，卖给上市公司，并获得相应的转让款。

　　当本报记者问及为何不由上市公司自己来做电厂，而要靠收购时，凯迪电力方面给出的解释是，电厂设立之前的调研、考察、土地以及可行性报告均是由凯迪控股在做的。

　　“凯迪控股考察好了以后，再由上市公司收购过来。这样可以降低上市公司的收购风险。”凯迪电力另一位人士向本报记者解释到。2<<12

　　

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