观察者 OBSERVER 李洋

　　中国概念兴起和下落的背后，人性的丑陋有迹可循。

　　华尔街上的中国风现在变成了中国疯。投资中国公司的人疯了，紧接着是中国公司自己。中国概念臭了，但在半年以前，它还曾受到热烈追捧。

　　在美上市的中国公司股价集体进入急速下跌通道，成为国际做空者的活靶子。它们正面临老鼠过街的难堪局面—美国一家经纪公司禁止客户买入132家中国公司的股票，新浪、搜狐和当当都名列其中。

　　造成这一现象的导火索是部分中国公司的诚信丑闻。几个月以来，在美国SEC的调查之下，已经有数十家中国公司承认造假。绝大多数的诚信问题体现在一些通过反向并购途径在美国借壳上市的小公司身上。它们向证交所提供虚假数据、夸大营业利润，并且在审计和信息披露方面存在问题。

　　一时间，针对中国公司的造假诉讼案此起彼伏，一些通过IPO方式上市的较有规模的公司也牵涉其中。今年以来，每4起美国证券诉讼案中就有1起告的是中国公司。在美国，过去两个月中已有至少24家中国公司因各种原因被摘牌或停牌。

　　可以肯定的是，这其中确实存在一些骗子公司，而美国政府对待它们显然不像中国政府那么手下留情。

　　但比这些骗子公司更值得谴责的则是帮助它们混入美国市场的人，他们才是真正的“聪明人”。

　　比如，《华尔街日报》的一位专栏作家就提到，在美国犹他州盐湖城这样的小城市，就存在许多靠中国公司发财的小型会计师事务所。它们小得只有一个办事处，但每年却有很可观的固定收入。在它们的中国客户被查出问题之前，它们往往睁一眼闭一眼，甚至干脆把审计业务外包给中国公司，没有任何监督作用。

　　另外，一些小型投行也从中牟利。它们善于向中国客户描绘美好图景，引导其通过程序相对简单的反向并购方式进入美国市场，却没有警告背后存在的风险。这些公司还乐于包装一些在中国本土名不见经传的小公司，让美国投资者们相信它们是下一个Facebook或Twitter，在赚取上市费用后，又可以摇身变为做空者，揪出这些公司的种种问题再大赚一笔。

　　事实上，你无法从法律的角度找到这类公司的漏洞，但它们显然欠缺基本的职业操守。这类人促成了中国公司在美国上市的热潮，但却没有做到尽职尽责。

　　当然，有很多投资机构是真心喜欢中国公司，派驻相关人士在中国展开调查分析，并寻找真正有潜力的中国公司。对冲基金巨子鲍尔森大概就属于这一类人，而他对中资公司的押注也使其亏损了逾5亿美元。

　　华尔街上的做空者力图使投资者们相信：中国公司普遍不讲诚信。而这些做空者似乎形成了一个产业链条，意图从中牟利。比如，在一家独立调查机构对中国公司嘉汉林业发布导致其股价下跌的报告之前，就已经通知了多家对冲基金，提前进行了大规模的做空布局。你不能说这也符合职业道德。

　　在这股做空浪潮兴起之后，一些原本业绩较佳的公司也被拉下了水，比如百度、新浪和搜狐等。这也必将对迅雷和凡客等排队等候去美国上市的公司造成影响。投资者们显然还需要一段时日才能重新燃起对中国概念股的热情。

　　事实上，中国公司更缺乏的是公司治理能力，在信息披露的透明度和及时性方面也存在欠缺。这似乎具有普遍性。中国的大型央企居然是财务造假的带头大哥，而中国广为人知的企业家马云也因偷偷转移支付宝至私人户头而备受美国投资者的指责。中国公司对公司治理的普遍漠视，很难使美国的投资者相信它们愿意遵守市场规则。

　　中国概念兴起和下落的背后，人性的丑陋有迹可循。

　　作者：李洋（本刊评论员）

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