本报记者 郝静 上海报道

　　 6月25日，浙江龙盛发布了一条并不显眼的公告，称公司将以22715万元的价格将其所持杭州东田巨城置业有限公司（以下简称“东田巨城”）51%股权转让给东田控股集团有限公司（以下简称“东田控股”），以16170 万元的价格将其所持东田巨城49%股权转让给上海爱建信托投资有限责任公司。

　　 记者经梳理信息后发现，一年半之前，浙江龙盛仅以1000万从自然人钱益升手中受让东田巨城的全部股权，即便加上龙盛对东田公司投的9000万，一亿多元回卖给原股东，粗算可增值三倍，而回购方东田为何肯赔本赚吆喝，背后有何玄机？

　　股权+回购

　　 2010年1月7日，浙江龙盛公告了一项资产收购和回购方案：公司以9000万元受让杭州巨岛生态农业观光有限公司所持东田房产100%股权；以100万元受让自然人钱益升所持翰思国际营销管理公司10%股权(另外90%由杭州东田持有)；以900万元受让东田所持巨城置业90%股权，以100万元受让翰思公司所持巨城置业10%股权。

　　 同时双方约定在完成股权转让的工商登记后，浙江龙盛向巨城公司追加债权投资5.9亿元，巨城公司被要求在2010年12月31日之前偿还这笔投资，在满足这个前提之下，钱益升及巨岛公司将以1.56亿元的价格回购巨城公司100%的股权，为何要做如此复杂的资产腾挪？

　　 “模式确实非常罕见。”一位信托从业人士表示：这种操作在形式上是股权投资，实质上还是债权融资，和信托类似，而比起民间借贷这个利率并不高，如果是走委托贷款，银行方面要提取较高的准备金对资金使用方并不利，还有一点是买方确实存在较大的资金缺口，抵押也拿不到这么多钱。这种模式风险在于买方一旦没有能力回购，投资方可能要自己开发项目或有砸在手里的风险，所以背后双方一定还有其他的控制风险的补充约定。

　　 据知情人士透露：2007年10月31日下午，38号地块在杭州市国土资源局余杭分局拍卖正酣，该地块地处杭州市东北面，位于余杭区星桥街道太平村，规划总建筑面积约270000平方米，北面临藕花洲大道，南为临丁路（规划），西面毗邻天都城，东田房产经过62轮激烈角逐，战胜了金纬房产、新城房产等对手成功折桂。

　　 东田当时出的价格是66690万元，巨城公司是约定的项目公司，而时至2009年底，东田公司仍未缴纳出剩余的57829万元，距双方约定的最后时限2010年1月11日也是一月之遥。龙盛的出资实际上是相当于帮东田垫付了该笔巨款，而作为回报，龙盛也将获得一笔不菲的收益。“其实就是变相以公司股权为质押的资金拆借。龙盛实际出资5.9亿元，一年后的收益率超过15%。”前述人士指出。

　　 而一年多之后，回购条件却陡然变脸，按照原来约定，钱益升是以1.56亿元回购100%的股权，而实际上最新公布的信息是钱益升的东田控股以2.27亿的价格收购了51%的股权，而另外49%股权则是平价卖给了新加入的爱建信托，表面看来钱益升显然大大蚀本，这又是何故？

　　 浙江龙盛证券事务代表陈国江对此不愿多谈：“至于双方约定我们公告都说的很清楚，我们是本着上市公司利益不受损害的原则，这次股权转让确实会带来收益，而且钱益升和爱建他们另外还有约定，这个我们不清楚，爱建未来还要发信托产品。房地产对我们来说只是很小的一块，这个受国家调控，目前做的只有四个项目，而且都是动迁房。”当记者询问巨城的5.9亿债权是否已经偿付，陈表示会和资产转让统一安排。

　　 而据知情人了解，在双方约定的回购期限到期时，钱益升方仍未能还款，溢价是对于展期的补偿。这并非孤例，龙盛在2009年末与自然人何达伟、金钺戡、邢震签署类似协议，公司投资9000万元增资汇锦公司，此后将贷款1.1亿元给汇锦公司，而在2010年12月31日的回购价为1.34亿元。几位自然人后来放弃了回购，龙盛随后将汇锦80%的股权溢价5350万元转让给了浙江天亿。

　　染指最贵橡胶

　　 国海证券鄢祝兵表示：“公司基本面还不错，在国内的染料行业市场占有率很高，但因市场容量有限，所以增长空间不大，加上龙盛现在房地产、股权等等做得很杂，不太受市场待见，扩张得是很快，但资金状况也是一个疑问。”

　　 记者查阅财报发现，2010年报和今年一季报浙江龙盛净利润可保持19.94%和52.72%的增长，但经营性现金流都为负，年报公布时也频频传出市场对于投资房地产项目资金链的担忧。陈国江则表示：公司手中资金非常充裕，资产负债率仅有40%多，主业现在也非常好，所以会做一些其他的投资以免资金闲置。

　　 而从去年年末开始，浙江龙盛就一直风波不断：11月29日晚间，公司发布“关于溴化丁基橡胶项目中试结果的公告”，表示下属控股子公司杭州龙山化工有限公司和浙江齐成科技有限公司、自然人陈甘棠等两人成立的溴化丁基橡胶中试小组试验的工业化溴化丁基橡胶生产技术取得突破，消息疑提前走漏导致股价连日涨停，后又传出陈甘棠否认参与该项目，带头人实为其子陈苏。对此陈国江表示：橡胶项目是子公司在做，未来专利分成情况都公布过，进度仍以公开信息为准。

　　 今年2月，浙江龙盛股东之一阮伟兴与阮水龙、阮伟祥、项志峰等解除一致行动人关系，据陈国江表示，阮伟兴已经五六年没来公司了，对公司经营并无影响。当问及为何与其他几人不和，陈认为每个人可能有不同的发展，而阮伟兴仍为公司的第三大股东，一季度时持股6.4%，此前的股权激励名单当中也并无阮伟兴身影。