本报记者 王先知 北京报道

　　 京沪高铁已于6月30日15时正式开通运营，而西藏5100水资源控股有限公司（以下简称“西藏5100”）也在当天正式在香港联交所挂牌，成为西藏自治区第一家在香港上市的公司。

　　 不过，6月29日早间对西藏5100来说是个昏暗的时刻，该股香港公开发售仅获0.87倍认购。目前，其发行价为每股3港元，募集资金净额约为12.72亿港元。

　　 据接近西藏5100的知情人士告诉本报记者，因为同铁路系统签订了供销合同，即使西藏5100矿泉水的价格很高也不愁销路。生产一瓶矿泉水的利润在成本的十倍以上。不过一旦双方终止合作，对西藏5100的影响将是致命的。

　　铁路特供

　　 西藏5100于2005年10月在西藏拉萨市当雄县成立，隶属于中外合资企业西藏中稷佳华有限公司。该项目总投资5亿元，分三期进行，是拉萨市迄今为止最大的招商引资项目。

　　 西藏5100的注册地位于英国属地开曼群岛，总部设在香港，由北京分部负责品牌管理和市场营销，西藏分部负责生产和质量管理。

　　 据上述知情人士介绍，西藏5100的老板原先是大陆人，后来转为香港籍，该企业的股东结构目前异常复杂。

　　 从唐古拉山脉到香港联交所，西藏5100用了不到6年的时间。而京沪高铁作为新中国成立以来建设里程最长、投资最大、标准最高的高速铁路，不仅乘客可以享受到便捷与实惠，也给西藏5100的批量销售带来了福音。6月30日，西藏5100的开盘价3．32港元，较招股价高10．7%，一举扭转了新股发行的尴尬局面。

　　 事实上，自西藏5100被曝香港主板上市的计划之后，外界对其的质疑声就不绝于耳。本报记者就各种质疑专门向西藏5100相关负责人求证，截至本报截稿时，该负责人并没有作出相应的回应。

　　 不过，西藏5100在其招股文件中，则专门就原铁道部部长刘志军案发表声明称，从未贿赂任何铁道部官员，也从未因与中铁快运的关系或对铁道部官员的调查而被调查。

　　 中国交通运输协会西部工作委员会副秘书长王磊接受本报记者采访时表示，中铁快运股份有限公司（下称“中铁快运”）是中交协快运分会会长单位，西藏5100矿泉水的销售和物流都是通过中铁快运，铁路系统在内部有不成文的规定，只能销售5100西藏矿泉水，而不能销售其他品牌的纯净水。

　　 不过，西藏5100在其招股书上却否认了这一点，称公司与中铁快运没有订立任何利润分成协议，也不禁止中铁快运出售由其他公司生产的瓶装水。

　　 中铁快运对于西藏5100的发展确实功不可没。在2008年、2009年及2010年，西藏5100收益中约76.8%、81%和80.5%来自中铁快运的销售。

　　 2006年7月1日，青藏铁路全线通车。至此，西藏5100开始同铁路系统亲密接触，走向台前。

　　 据中铁快运官网透露，该公司承担西藏5100冰川矿泉水的全程物流服务及供应链管理，向旅客提供5100西藏冰川矿泉水已经成为动车组列车服务的一大亮点。同时，西藏5100冰川矿泉水已成为西藏最大产业之一。

　　 2007年，西藏5100与中铁快运签订首份协议书，规定中铁快运须承担运输成本。2010年12月，与中铁快运的采购协议延展三年，到2013年12月31日止。

　　 根据协议，西藏5100须于2011年至2013年间，每年向中铁快运免费提供7.5万吨330毫升的瓶装矿泉水。中铁快运购买的瓶装水将通过铁道部网络按照协议所订的零售价转售，由铁道部辖下的铁路公司向高铁、跨省和谐号动车和其他和谐号动车的购票旅客提供饮用。

　　“钱途”堪忧

　　 王磊指出，上市之后5100西藏矿泉水的销量会增加，不过如果哪一天铁路系统不专营这款纯净水了，这家企业就彻底完了。

　　 对于西藏5100上市后的发展，中投顾问食品行业研究员周思然接受本报记者采访时并不看好。她认为，5100冰川矿泉水主要出现在动车、高铁和铁路系统的零售渠道，其销售主要依赖中铁，存在产品单一、水源单一、客户单一、盈利模式单一等各种问题，这样的运营模式不利于企业规模的壮大和健康成长，潜藏着一定的风险。

　　 “目前高铁一般都是亏损运营的，而西藏5100确实是免费赠送给乘客的，铁路系统肯定要返钱给这家企业，这种模式是不可持续的。”长江期货农产品期货分析师童家言接受本报记者采访时也不看好西藏5100未来的发展。

　　 童家言认为，西藏5100的品牌知名度不够大，营销模式比较单一，如果其他品牌的纯净水进入铁路系统的话，这家企业受到的冲击肯定会很大。

　　 对于未来的潜在风险，西藏5100招股书上坦承，一旦中铁快运减少、延迟或者取消订单，经销竞争对手的产品，以及未能及时支付产品货款，都将对公司财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

　　 不过，西藏5100首席执行官兼董事付琳却表示，中国高端瓶装矿泉水的需求正快速增长，超越大众市场瓶装矿泉水的增长；预期在2010年至2014年间，中国高端瓶装矿泉水的销量的复合年增长率将达约20%。

　　 目前，西藏5100瓶装水的建议零售价分别为330毫升装7.9元、500毫升装9.9元、1升装16.9元以及1.5升装19.9元。这一售价远远超越了大多数国内矿泉水品牌，同依云矿泉水几乎相当。

　　 目前，西藏5100侧重于团购的销售方式，其目标团购客户包括铁路运输运营商、商业银行、航空公司、政府机构以及企业。西藏5100已与中铁快运、国航及中国邮政订立了销售协议，并与建银国际及工银国际控股订立了战略合作协议。

　　 对于未来，付琳则显得信心满满，称西藏5100将继续侧重于团购管道，并计划扩大传统的零售经营渠道，不断增加经销商及销售店点，全面挖掘有市场潜力的二线城市。