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交银施罗德:经济增长预计在三季度企稳

2011年07月05日 18:00 来源:新浪财经

  【数据】

  上周,国家统计局公布6月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%,低于上月1.1个百分点,连续三个月回落。

  【交银施罗德观点】

  虽然6月PMI指数为2009年3月以来的新低,但仍连续二十八个月位于50%以上的扩张区间,显示出中国制造业总体仍在增长,但增速逐月放缓。具体到细项来看,新订单指数为50.8%,较上月回落1.3个百分点,是抑制PMI的主要因素;另外,新出口订单指数为50.5%,较上月回落0.6个百分点,反映外围经济复苏放缓,制造业生产外部环境堪忧;而进口指数甚至跌破红线至48.7%,反映的是国内需求萎缩与生产下滑的现实。

  不过,我们认为PMI的持续平稳回落是宏观政策主动调控的结果,不必过于担忧,经济硬着陆风险并不大。相反,我们看到PMI购进价格出现连续大幅回调,原材料价格指数也降低,都表明通胀预期或在悄然改变。在政策转向的作用下,经济增长预计在三季度企稳,四季度重新进入到同比增长加速的局面。而低估值的股票市场,将会反映这种经济增长企稳回升的局面, 6月份的2610点成为全年低点的概率已相对较大。

  然而,去年的场景依然历历在目:7月份政策转向力度较大,导致增长快速回升的同时,通胀出现了明显加速。本轮调控,中央将会吸取去年经验教训,政策转向的力度与时间将会有所不同。增长企稳后的通胀变化情况有待观察,是否出现趋势性上涨还无法定论。

  

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