本报记者 梅岭 发自广州

　　一年前，号称“中国苗药第一股”的贵州百灵企业集团制药股份公司（002424.SZ，下称“贵州百灵” ）在深交所上市成功。一年后，贵州百灵以家族化企业治理模式在当地不断壮大实业规模，在其上市成功后，贵州百灵董事长姜伟一跃成为贵州首富，备受关注。

　　一贯低调的贵州百灵在上市周岁之时，开始实施整合贵州省内苗药资源的计划，同时自4月以来连续收购两家制药企业，以巩固苗药领域龙头地位，发展势头被一路看好。另一方面，6月17日，贵州百灵发布公告称，在今年下半年将分别向当地几大银行分行合计贷款3.1亿元。

　　然而令市场意外的是，在贷款公告发布的隔天，贵州百灵制药再次发布其超募资金使用情况相关公告称：贵州百灵自去年A股上市后，除却已使用部分，目前尚可使用的超募资金余额仍有8.1亿元。手持8亿现金，却依旧依托银行贷款这条渠道不断为自己输送血液，百灵制药意欲如何？

　　“血满输血”原因何在

　　2003年6月，安顺制药厂决议变更公司名为贵州百灵有限公司，同时在原有1292万元注册资本上增加3128.2万元，首次扩大规模。贵州百灵正式面世。姜伟以70.46%的持股比例担任公司董事长，其弟姜勇以14.77%持股列第二股东之位。

　　2005-2007年间，百灵制药再次进行了两次股权变更，在前三大持股股东股份不变的情况下，以“未分配利益”接连增资，2007年达到8000 万元，自此，贵州百灵开始发声。“姜伟是一个很聪明的人，成功后一直没有忘记给一起打拼的人予以好处安稳军心，眼光独到。”贵州百灵一位高层告诉时代周报记者。

　　自贵州百灵成立后，旗下的苗族药系列“咳速停糖浆”、“咳速停胶囊”等产品上市即受欢迎，随后，贵州百灵介入体育行业，其冠名的“咳速停车队”则将贵州百灵广告宣传至全国各地。名声渐起后，2010年，贵州百灵A股上市成功，募集资金13.88亿元，继而规模不断扩张，截至今年6月，公司前后使用超募资金5970万元收购世禧制药，以4000万元超募资金收购贵州和仁堂药业60%的股权。

　　据贵州百灵“超募资金使用情况”公告显示：自A股上市后，公司超募资金目前已使用了2.255亿元，目前手握8.1亿元超募资金。伴随着超募资金运用于实体扩张外，贵州百灵另一方面针对银行的借贷却也同时进行。资料显示：上市之后不久百灵制药无具体说明已向银行短期借款共计5.694亿元。今年4 月，百灵制药旗下全资子公司贵州百灵企业集团医药销售有限公司向招商银行借款5000万元。

　　6月，百灵制药发布公告称，将于今年下半年向农行安顺分行、安顺市商业银行、工行安顺分行、建行安顺分行分别贷款不超过8000万元、4000万元、1.4亿元、5000万元用于补充公司流动资金，合计约3.1亿元。

　　上市一年后，贵州百灵握有巨额募集资金，却仍向银行不断借款原因为何？贵州百灵一位高管对时代周报记者透露：“像银行贷款的这部分资金属于流动资金，上市募集的资金必须用于收购等大型项目，必须经过股东大会的同意。”

　　贵州百灵招股书中称，若出现募集资金额超过项目投资总额的情况，超额部分将用于补充流动性资金。对此贵州百灵制药董秘牛民称：“今年是续贷，上一年就有授信额度了。去年贷款比较零散，银行希望今年能一次定下来，双方都好做工作计划，因此我们就先通过一个决议，至于最终会贷多少还不确定。”

　　6月28日，贵州百灵制药公告称：公司控股股东姜伟将其持有的公司有限售条件流通股中的11.29%，占公司总股本的5.95%的股份质押给中航信托股份有限公司。而这已不是其今年内的第一次股份质押。

　　1月，姜伟将所持贵州百灵430万股质押给自然人赖友龙，将890万股质押给山东国际信托。2月，姜伟将450万股质押给自然人郭亚娟，将900万股质押给长春农商行。3月，姜伟将所持贵州百灵1000万股质押给中原信托、将889万股质押给山东信托，姜勇也将400万股质押给河北银行、1334万股质押给山东信托。4月，姜伟还将所持贵州百灵1000万股质押给中原信托、1363万股质押给吉林信托。

　　数次质押后，原占贵州百灵总股本一度高达70%以上的姜伟手中目前占公司总股本比例为52.73%。此外姜伟兄弟俩质押股权合计8656万股，占到兄弟俩所持贵州百灵14999万股股份的57%。作为贵州百灵实际控制人，其资金风险敞口已然凸显。

　　对此，一银行人士对时代周报记者表示：“贵州百灵出现资金问题的可能性不大，因为‘储备’足够。”那么，贵州百灵制药数笔资金用于何处？上述言及的“流动资金”如何运用？

　　挪贷款输血百灵地产？

　　在贵州百灵2010年5.694亿元的短期贷款中，约有70%的资金流向贵州百灵旗下的销售公司。据其年报显示：2010年贵州百灵营业总收入为7.149亿元，而整个合并后的营业中收入为8.638亿元。

　　两者间相距了1.5个亿的差距，这项数据则为贵州百灵旗下四家全资子公司—销售公司、天台山药业、纯净水公司、安顺市商业银行对母公司业绩的总体贡献。分摊到销售公司一家，其对主营业务收入的贡献度非常之低，仅不到4000万元。

　　近3.99亿元的资金流入，不到4000万元的主营收入，贵州百灵旗下的销售公司盈利与现金流并不完全匹配。对此，百灵制药董秘牛民表示：“销售公司去年募集的资金主要是用于药材种植和药材贸易，还没有那么快出成果，后期会有一个释放的过程。”

　　据时代周报记者查询，贵州百灵旗下这一销售公司成立于2003年，与其同步诞生，最初注册资本为100万元，实际控制人为贵州百灵董事长姜伟，主营业务为中成药及化学药制剂等销售。2007-2009年，这一销售公司的净利润仅仅只有23.7万元、1.1万元、3.6万元，而流动负债分别高达311 万元、331万元、341万元。

　　如此收益不对称的子公司，为何会获得贵州百灵贷款即流动资金的大力支持？在百灵制药股吧中，有人曾爆料称：“贵州百灵旗下销售公司的盈利与其现金流不匹配，有可能是贵州百灵给销售公司的贷款被挪移至房地产公司投资。”但截至记者发稿时，贵州百灵尚未对此做出回应。

　　贵州百灵7月4日公告称，定于7月7日下午在网上平台举行2010年度业绩说明会，总经理黄炯、财务总监车景文和董秘牛民等人出席。截至记者发稿，亦未得到其最新的财务数据。

　　此前，有媒体质疑称，姜伟、姜勇、张锦芬3人在两次转增股本中应该缴纳个人所得税1341.6万元。其中，2003年应缴个人所得税625.64万元，2005年应缴个税715.92万元。但贵州百灵招股书对3人是否缴纳这一巨额税款只字未提，存在明显偷漏税嫌疑。

　　根据《国家税务总局关于盈余公积金转增注册资本征收个人所得税问题的批复》（国税函〔1998〕333号）规定，公司将从税后利润中提取的法定公积金和任意公积金转增注册资本，实际是该公司将盈余公积金向股东分配了股息、红利，股东再以分得的股息、红利增加注册资本。因此，对属于个人股东分得再投入公司的部分，应按照“利息、股息、红利所得”项目征收个人所得税，税率为应缴税额的20%。

　　作为贵州首富，贵州百灵董事长姜伟目前的身份除了苗药老总外，百灵地产也成为其在当地名声赫赫的标志之一，持股比例高达97%，此外姜伟持股旗下另一地产公司嘉黔地产比例也高达90%。而均价1.6万元/平米的房价在二线城市贵阳，成为了最贵的楼盘代表之一。

　　贵州百灵在A股上市公司中并不显眼，在当地却极具影响力，而百灵地产的广告也遍布大街小巷。目前贵阳第一贵楼盘—贵阳市紫林庵，百灵·时尚天地就是贵州百灵董事长、实际控制人姜伟所建。

　　而在此前，百灵地产总经理赵亮在接受当地媒体采访时曾谈到：“百灵地产楼盘全属于精装修，市场价格在1.6万元/平米，尽管市场价在当前看来是最贵的，但我们走的是高端产品的‘品质’和‘创新’路径，在资金上有强大的后盾，因此资金上受房地产宏观政策的影响并不大。”

　　据时代周报记者查询得知，嘉黔地产在2005-2007年末转到百灵董事长旗下时，尚没有成功开发楼盘，2007年百灵地产则没有任何的土地使用权储备，同样没有开发楼盘，也没有实现房地产收入。而蹊跷的是，在短短三年的时间内，百灵地产却突如其来地出现在当地，与贵州百灵齐名。