汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，通胀在六七月份会见顶，最高可能在6%到6.5%之间，此后，可能在短期内缓慢回落

　　【财新网】（记者张宇哲）汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌在7日的媒体见面会上表示，通胀在六七月份会见顶，最高可能在6%到6.5%之间，此后，可能在短期内缓慢回落，如无意外，到今年年底月度CPI会回落到4%左右。

　　他同时预计，今年第三、四季度还会有两次存款准备金率的上调，而这一轮紧缩政策会在今年第三季度末终结，第四季度货币政策会转为相对稳定或者是中性政策，但是不会放松、不会翻转。

　　在他看来，到第三、四季度，经济增速可能放缓到9%以下，但是仍会保持在8.5%以上。“这种温和放缓，是为了控制通胀所必须的，所以无需担心硬着陆。”

　　屈宏斌同时表示，中小企业融资难是一个结构性的问题，只能通过结构性来调整。简单地说就是通过金融改革来解决，通过总量政策是无法解决的。

　　经济放缓利好

　　在屈宏斌看来，在这一轮通胀调整过程中，利率的作用始终是第二位的，主要是用来管理通胀预期。从这个意义上来讲，当前可能是央行最后一次加息，目前，无论是从银行贷款，还是从货币增量，都出现了明确的回落，显示通过存款准备金管理流动性是有效的。

　　自去年10月份以来的密集性的紧缩政策，加上外需放缓、继续减库存的需要，经济增长会持续放缓，效果会进一步的显现。目前放缓的速度是可控的温和放缓。具体的来讲，GDP增长从第一季度9.7%，放缓到第二季度9%左右，到第三、四季度，可能放缓到9%以下，但是仍会保持在8.5%以上。

　　他续称，经济增长不会放缓到8.5%以下。主要是基于两个原因：第一，尽管信贷收紧，新增项目数来也在减少，但是在过去两年“4万亿”的指导下，中国已经开工了大量的“铁公机”项目。这些在建项目的后续投资都会给投资放缓垫底，至少在今年下半年和明年，经济增速不会大幅回落。

　　第二，消费会维持相对稳定。过去两年工资明显上涨，是支持消费增长的最基本因素；而加息和相应的信贷收缩有利于刺激消费，对中国的消费者是一个利好消息。即便是温和的加息都会为消费者，特别是拥有大量存款的老百姓带来了更多经济收入，这不同于其他国家。

　　屈宏斌认为前述二大因素使中国完全有能力支持8%到9%的经济增长，“再加上通胀回落，

　　未来几年应该是一个更好的宏观走势”。

　　基于上述基本面的判断，屈宏斌认为对金融市场和股市是利好。他强调，目前的经济放缓，是从超速增长向正常增速调整的过程，而且严格来讲，还没有达到正常增长速度，仍处于偏高区间。所以担心经济放缓太快完全没有必要的。“市场没有免费的午餐，结构调整意味着经济增长速度要降下来。现在我们恰恰处于这个过程。为了控通胀或者消除这些过热，目前的经济放缓是必须的。”

　　中小企业融资难应通过金融改革解决

　　屈宏斌认为，对于中国经济来说，中国经济最理想的增长空间是8%到9%，对应的通胀3%到4%，这是一个比较理想的组合，如果这个能够成为常态，将是中国经济最好状态。8%到9%的增速，既不高，又不低，也不是太低，也不是太高，太高了可能会有通胀等其他副作用，太低了会有一些企业就业压力。

　　虽然总体经济没有放缓，但是一些局部出现问题，比如说中小企业融资难，“这是总量政策解决不了的，也不是新问题”。

　　屈宏斌表示，对总量政策不要赋予太多的责任。比如说经济过热、信贷流动性过剩或总需求是不是可以消退的问题，通过调整总量政策可以达到目的。但是对于微观的具体行业或企业，是货币政策解决不了。不应该拿局部的政策推导货币政策应该怎么样，或者不该怎么样。

　　在他看来，中小企业融资难是一个结构性的问题，只能通过结构性来调整。简单地说就是通过金融改革来解决，而不是通过总量政策解决。“即便明天放开紧缩政策，中小企业就能够拿到钱吗？”

　　他建议，中小企业融资可以通过减税、地方政府担保等有效的财政政策发挥更大的作用，只有这样，才能巩固目前总量政策向好的趋势，也可以缓解结构性的问题。特别是当前减税的空间很大，因为今年收1到5月份，财政税同比增长32%，是GDP增长的接近3倍，同时也是预算计划财政收入增长的4.3倍，也就是说，今年前五个月财政收入超增收1600亿元，“未来三年，即便所得税都免了，也不会对整体财政产生影响”。■

　　

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