嵇晨

　　北京时间上周五，华尔街知名对冲基金绿光资本（Greenlight Capital）致函给投资者，宣布旗下基金已经抛售持有的全部雅虎股票850万股，原因是顾虑支付宝所有权转移将导致雅虎持有的阿里巴巴股权的价值存在“疑问”。

　　抛售缘起“支付宝之争”

　　据外媒披露，绿光资本创始人大卫·艾因霍（David Einhorn）对投资者表示，曾以每股16.93美元购入大量雅虎股票，并看好未来该股的上涨空间，其重要原因之一就是雅虎所持的中国资产“价值非常可观”。

　　但不久之后，随着阿里巴巴旗下支付宝的所有权会被移至另一家阿里巴巴控制下的公司，由此，雅虎持有的40%阿里巴巴股权价值就遭到了质疑。

　　“这不是我们之前想看到的，做这个决定抛售股票，也使我们受到了一定损失。”大卫·艾因霍在给投资者的信中表示，“在雅虎中国资产，即支付宝资产股权方面，阿里巴巴和雅虎、软银之间互相指责，也是绿光资本始料未及的。”

　　不久前，阿里巴巴董事长马云将支付宝资产转移到自己控股的公司，据相关媒体报道，此举是为了获取支付牌照。然而，该做法令当时的市场一片哗然，认为马云对支付宝资产的“乾坤大挪移”，未经阿里巴巴董事会批准，某种程度上伤害了股东利益。

　　点燃信任危机？

　　更进一步看，此次“支付宝之争”的焦点是“VIE结构”，即协议控制，又被称为“新浪模式”、“搜狐模式”，在2006年以前主要运用于互联网公司的境外私募和境外上市，指离岸公司通过外商独资企业，与内资公司签订一系列协议来成为内资公司业务的实际受益人和资产控制人，以规避《外商投资产业指导目录》对于限制类和禁止类行业限制外资进入的规定。

　　相关市场评论人士对《第一财经日报》记者表示，“支付宝之争”点燃的信任危机，或许也会蔓延到其他在境外上市的中国互联网公司。绿光资本此次抛售雅虎举措，验证了“中国利润”不是那么容易分享的，投资信心显然大受打击。

　　据悉，绿光资本是近年来在华尔街相当成功的对冲基金，创始人大卫·艾因霍倡导价值导向型对冲基金，创始初期仅管理100万美元资产，在2007年夏天开始时，大卫·艾因霍敏感地捕捉到华尔街将引来巨变，逐渐将基金资产用来做空贝尔斯登和雷曼兄弟，最终在这场金融危机的战役中大赚超过10亿美元，并被投资界誉为“下一个巴菲特”。

　　尽管如此，截至2011年二季度，在华尔街其他多家对冲基金均亏损的大环境下，果断抛空雅虎股票也给绿光资本带来损失。据披露，现在掌握着78亿美元的绿光资本，今年以来资金规模也下跌5%。但自1996年创建绿光资本以来，大卫·艾因霍一直保持着给投资者创造高达19%的平均年收益。