包慧

　　收入增三成纯利降三成 保险中介盈利隐忧

　　 2010年拿到国内首张全国性保险代理牌照的华康保险代理公司已进入上市辅导期，记者昨日从知情人士处获悉。

　　 自2007年底泛华保险服务集团登陆美国纳斯达克后，各大保险中介都在争夺保险中介第二股概念。除了华康，大童、民太安、中汇国际保险经纪、江泰保险经济等都曾透露上市意向，民太安更早在2009年底就提出计划申请创业板上市。

　　 中央财经大学保险学院院长郝演苏称，“我更倾向于保险中介在国内主板或创业板上市，在纳斯达克上市，国内的民众既买不到他们的股票，也分享不到他们的成长，意义不大。”

　　 代理佣金增三成 纯利降三成

　　 根据保监会发布的《2011年一季度保险中介市场报告》，保险代理行业持续的保费高增长和利润负增长形成鲜明对比。

　　 报告显示，截至2011年3月31日，全国保险公司通过保险中介渠道（含保险代理、银行邮政等兼业代理及保险营销员）实现保费收入4027.43亿元，同比增长7.40%，占同期全国总保费收入的87.23%；全国中介共实现业务收入325.46亿元，同比增长7.98%。

　　 保险专业中介机构中，保险代理行业的保费高速增长和盈利下降显得特别突出。

　　 报告统计，截至一季度，保险代理公司实现代理保费收入135.26亿元，同比增长24.85%；实现佣金收入18.52亿元，同比增长34.59%。但伴随保费快速增长而来的却是利润的下滑，一季度保险代理公司实现净利润仅0.39亿元，同比减少29.09%。

　　 其中，华康保险代理和大童以12354.94万元和8439.53万元的业务收入分别获得第一、第二的成绩。自2010年一季度起，华康一直都位居保险代理公司的第一名。

　　 为何佣金收入增加而净利润减少？成本上升或许是主要原因，根据泛华保险的一季报，其一季度销售费用比去年同期增长了60.2%。而今年以来的保险业增员难导致保险代理公司的人力成本普遍增加10%以上。

　　 “上市容易监管严”

　　 在公布的2010年度各项经营业绩指标中，华康代理人身险与财产险业务当年新单保费、续期保费收入累计11亿元，其中，代理人身险与财产险业务当年新单保费6.48亿元，与上年相比增长了24.6%。2010年利润同比增长幅度超过30%，增幅大大超过保险全行业的平均水平，并连续实现第二个财务年度盈利。

　　 如果华康2011年仍实现盈利，就可满足国内主板上市须连续三年盈利的基本条件。但实际上大部分保险中介仍希望到海外上市。据之前媒体报道，大童保险初步打算登陆纳斯达克市场，而此次华康也是设想与泛华一样登陆纳斯达克市场。

　　 郝演苏说，“很多故事在美国能够不断上演，而在中国能不能登场都是个问题。”据他分析，华康等不少保险中介的股东中都有国际风投的身影，在纳斯达克上市溢价更高，风投获利更大。此外西方人并不真正了解中国市场和东方文化，公司可以讲出前景诱人的好故事。

　　 “在国内排队说不定要等上好几年，在美国纳斯达克上市盈利要求也低、会计年度更加容易操作。”一银行的投行部人士分析，不过他同时指出，在海外是“上市容易监管严”。

　　 随着监管政策从严以及自身业务不断发展，保险中介的资金压力开始不断暴露，上市融资需求尤为急迫。保监会在2009年规定，保险中介机构的注册资本若达不到监管要求，2012年10月1日后将不再延续其许可证有效期。此外，保险中介业务开展前期需大量资金，收入则滞后，上市融资则成为补充资金的最好选择。

　　 持续盈利待解

　　 目前保险中介盈利模式主要靠费差。据华康保险品牌部总经理林华庆之前接受媒体采访时介绍：“虽然不同保险产品的代理费不同，我们从保险公司拿到的20年长期期交保单佣金起码在首期保费的80%以上，甚至个别产品100%以上。扣除用来支付代理人（约50%~60%）以及其他运营成本、营销部开设成本，剩下的就是华康的盈利。”

　　 现在这一盈利的比例有否提升，林华庆在答复本报记者的采访邮件中称，“因为公司有要求，不方便对外披露公司的财务数据，华康比起去年同期还是保持较大幅度的业绩提升。”

　　 林华庆介绍，华康作为保险代理公司的收入是保险公司支付的代理费，但是和保险公司不同的是，保险公司的收益来自费差（运营成本）、利差（投资收益）、死差（理赔率控制），而保险代理公司只有费差这一收入。在代理费收入扣除代理人的基本法支出、业务费用和运营成本，就是毛利的收入。

　　 单纯依赖费差的单一利润来源让保险中介盈利模式有很强的不确定性。比如在与保险公司的谈判中，尤其是对大保险公司，保险中介的议价能力并不强，如何保证采购保险产品的价格优势和创新盈利模式都是未来保险中介面临的难关。

　　 虽一些全国性保险代理公司可通过业务规模化降低运营成本，增强与保险公司的议价能力，但“目前较大规模的保险公司仍很强势，绝对掌握定价权。”一大型寿险公司负责人称。

　　 “目前很多中介代理公司仍然处在困难阶段。大保险公司并不希望走中介代理渠道这条路，目前来说，市场上最强势和主流的保险销售机构还是各大保险公司。”郝演苏称。记者从华康官方网站公布的主要合作伙伴中看到，除中国平安之外，都是中小型保险公司和合资保险公司。

　　 报告显示，截至一季度，国内共有保险代理公司1846家，仅占同期全国总保费收入的2.93%，而欧美发达国家保险代理公司对保费收入贡献则超过60%。