6月，市场小幅上涨。至6月末，上证综合指数收于2762.08点，全月涨幅为0.68%。深圳成份指数收于12110.93点，上涨3.82%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数中有20个行业上涨，建筑建材、房地产、交运设备表现较好，上涨7.43%、6.99%、6.97%；公用事业、交通运输、金融服务表现较弱，分别下跌2.91%、1.48%、1.43%。从中证规模指数来看，小盘股表现强于大盘股，中证100全月上涨0.53%，中证500全月上涨3.04%。债券市场调整，中信标普全债指数全月下跌0.14%。

　　6月底后，市场大幅反弹，近期市场围绕年线反复震荡，我们认为市场将维持震荡向上的格局，在基金的配置上注重风格的均衡，不仅配置擅长买“白马”股的基金，还要配置擅于选择成长股的基金，前者如嘉实优质企业、广发内需，后者如富国天惠成长等。我们的理由如下：

　　其一，央行宣布自7月7日起加息25个基点，市场也普遍预计6月CPI处于高位，但央行改变了今年以来一个月一提准两个月一加息的节奏，释放出调控放缓的信号。在上周一央行召开2011年第二季度货币政策委员会例会中，重提去年三季度例会后不再提的注意政策的“稳定性”以及“把握好政策节奏和力度”。这也意味着未来的政策调控可能趋缓。

　　其二，前期下调后，中报行情可期。越博弈越会回到基本面，而中报正是基本面的直接证据。前期个股特别是中小盘个股有较大幅度下挫，中报业绩向好，可能带来纠错性的反弹。首批上市公司半年报将于下周揭幕，按目前预约日期，川大智胜、银河电子和立讯精密三家公司将于7月14日首批披露半年报。由于目前上市公司业绩预告较为充分，一些公司业绩基本明朗。截至7月8日，共有870家上市公司发布了中期业绩预告，其中超过八成的公司业绩预喜。

　　其三、基金仓位处于历史水平，增加市场弹性。截至7月7日的日度仓位测算结果，与上周四的数据相比，主要有以下特点：整体仓位上，股票型基金仓位继续小幅下降，从81.60%降至80.55%，基本与近3年股票型基金平均仓位80.03%持平；行业配置上，周期类股票居多，采掘、房地产、家用电器、建筑建材和金融服务为前5位；行业变化上，金融服务遭到大幅减仓，上游资源类行业加仓比例较大。

　　其四，市场底部特征明显。从静态估值来看，A股整体PE处于均值以下，特别是大盘股，上证50和沪深300的估值水平已经在2008年历史低点的附近；投资者情绪悲观，从换手率来看，创多年新低，换手率低往往是底部的同步指标；从A股盈利回报率来看，相对于实际长债收益率出现较大溢价，这也是市场底部的特征之一。

　　（好买基金研究中心首席分析师）