文|文晖 出处|《英才》杂志2011年7月刊

　　TPG已经不是以前的那个TPG了，至少在中国，它的变化不是“嘘”的“温柔”一声，而是“嘭”的一下子变化。

　　单伟建和他同时开创新桥资本这个TPG曾经在亚洲的“招牌”的同仁们告别后，TPG似乎挥别了“不走寻常路”的时代，静悄悄的回到了别人的“老路”上，专注的不再是轰动的交易、复杂的结构、争议的声音、高明的手腕，孰是孰非，唯有未来知道。

　　挖人不遗余力

　　走的人太多了，有机会的交易太多了，可是这两个之间是正比例关系的时候，谁都不喜欢。TPG就打算让它们呈现反比例。

　　最新的消息是，TPG挖走了高盛(GoldmanSachs)的一名中国籍交易撮合人。作为高盛香港私人股本业务负责人之一的Steve Sun将加入TPG的中国团队。他将与同样来自高盛的王兟(Sing Wang)以及刘伟琪(Ricky Lau)共事。

　　此前，单伟建和马雪征(Mary Ma)离开TPG。在多名高管离职后，TPG目前正努力重建其中国团队。

　　 TPG在中国大陆雇用大约25名员工。

　　单伟建是TPG的明星投资人，去年离开了这家美国收购集团；马雪征原为联想(Lenovo)首席财务官，于今年初离开TPG，并创立了自己的投资集团。

　　 两个人都代表着一种传奇。

　　海外私募股权投资在2004年就已开始进入中国大陆。美国新桥资本（New bridge Capital），也就是T P G的亚洲“化名”，以12.53亿人民币从深圳市政府手中收购深圳发展银行17.89％的控股股权，此为国际并购基金进军中国大陆的第一单。操盘者即是单伟建。

　　在1998年加盟T P G后，单伟建让该集团成为投资中国及亚洲的外国私人股本的先锋，并领导了一系列盈利丰厚的交易。

　　去年，单伟建出售深圳发展银行(Shenzhen Development Bank)股份交易让TPG及其投资者净赚逾20亿美元，相当于投入资金的10倍。

　　单伟建离开TPG后加盟了总部位于香港的太盟投资集团(Pacific Alliance)，在该公司创建新基金。目前，单伟建担任太盟董事长兼首席执行官。

　　而中国目前历史上最具有里程碑意义的跨国并购交易就是联想收购IBM的PC业务，幕后英雄是马雪征。

　　离开联想后，在T P G亚洲区主管任内，马雪征做出了多项成功投资，包括斥资5.5亿元入股达芙妮，账面获利翻倍。2010年，她又卖出持有的平保股份，获利据称超百亿元。

　　不过，其实不为人所知的是马雪征对于中金股权的争夺中所扮演的重要角色。

　　如果没有她的努力和付出，以及多年积攒的政府、商界、金融界多种复杂的关系，TPG的胜出绝非易事。

　　马雪征2007年加入TPG亚洲团队，出任董事总经理兼合伙人，成为收购行业少数几名引人瞩目的女性之一。据称，从平安集团(Ping An Group)卸任的总经理张子欣(Louis Cheung)将与马雪征共同经营新基金。

　　根据普华永道会计师事务所的数据，2010年私募股权投资基金并购交易活动总量约580宗，较2009年增长了66%，其中超过三分之二的并购交易是由本土私募基金发起，中国私募股权投资产业本土化趋势愈发明显。

　　钱多、人熟、收益高，谁会拒绝？

　　太平洋人寿去年12月在香港进行了30亿美元首发上市。凯雷集团(Carlyle Group)退出其在中国太平洋人寿(China Pacific Life)的7.5亿美元投资时，预期将进账50亿美元，相当于投入资金的6—7倍。

　　凯雷对太平洋人寿的投资，将跻身于私人股本有史以来利润最丰厚的交易行列，并很可能最终为凯雷的亚洲收购集团主管杨向东(XD Yang)本人带来1亿美元——这取决于两年后太平洋人寿的股价和他负责管理的25亿美元基金中其它投资的表现。

　　据悉，Steve Sun得到的承诺是，每达成一笔交易，他都可以抽取一定比例的利润作为个人报酬。这一待遇在投资银行一般难以获得。

　　所以P E从投行挖人，基本上可以说是万无一失。

　　一些投行的高管跳槽到了许多在中国运营的国际私人股本集团，高盛尤其如此。虽然美国投行早就是私人股本集团物色驻中国内地交易撮合者的基地，但自金融危机爆发以来，大型收购集团尤其容易从投行招到高级人才。

　　没有英雄的时代

　　TPG的着急可以理解，生意越来越大，可是领袖们或老或退，谁来掌控？还有就是，TPG在中国的交易，虽然低调，但也总与争议相伴。

　　其实，熟悉行业的人都知道，外资机构看中、看好中国的机会，但对于在中国投资或抱有不切合实际的幻想，或带着很深的误解，抑或不信任中方的人员，即使这些黄面孔的中国人已经取得了海外身份，还或许不肯对中国公司的发展和积极进取抱有信任的态度，总之，神话的产生总是因为个别人、个别时间的机缘巧合而已，外资希望赚的是安稳钱。

　　TPG一直很受中国政府的青睐，外管局曾在2008年向TPG的旗舰基金投入25亿美元，这是主权财富基金在私人股本行业进行的最大投资之一。

　　而今年初一直传闻，中国最大的国有政策性银行——中国国家开发银行已向监管机构提交申请，拟加入一批主权财富基金的行列，购入收购公司TPG的少数股份。

　　若获得监管机构的批准，国开行将与新加坡政府投资集团(Government of SingaporeInvestment Group)和科威特投资局(Kuwait InvestmentAuthority)一道，投资于总部位于旧金山的TPG。这家私人股本集团旗下管理的资产达到大约500亿美元，新加坡和科威特方面在其中投入数亿美元。

　　在对中国投资的国际公司中，TPG是最活跃和最早进入中国的公司之一。它与中国投资公司和国家外汇管理局两家机构都有着密切的合作关系。

　　与此同时，TPG已加入其他西方私人股本集团的队列，争相从中国投资者手中筹集资金，建立人民币基金，以便在中国各地做人民币投资。

　　2010年8月24日，美国德太集团（TPG）在重庆高调宣布，将在重庆设立总规模50亿元的中国西部成长基金。TPG是首家落户重庆的国际级私募股权基金。

　　一天之前，TPG刚刚在上海公布了“德太中国投资基金”的启动计划。

　　虽然TPG与上海、重庆两地合作的两只基金只是刚刚达成意向，管理公司的设立以及基金的募集还未完成，但同时运作两只大型人民币基金的计划，亦展现了TPG在中国PE市场的雄心。

　　中国的公司从来没有让T P G等外资巨头们失望过。

　　2010年12月7日，中国现代牧业(China ModernDairy Holdings)在香港上市后，它的投资方——美国私人股本公司KKR向其投资者发了一份通知。通知中的好消息是：中国最大乳业公司——中国现代牧业的上市定价为每股2.89港元，这意味着KKR在2008—2009年间对该公司1.5亿美元的投资获得了2.3倍的收益。

　　这就是中国给予PE的机会。

　　

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