聂伟柱 黄诗欣

　　近日，央行透露，初步统计，2011年上半年社会融资规模为7.76万亿元，比上年同期少3847亿元。而今年一季度社会融资规模增加4.19万亿元，换句话说，二季度，社会融资规模为3.57万亿元。

　　央行曾在4月份首次公布社会融资规模的季度数据。央行调查统计司司长盛松成曾表示，条件成熟后考虑公布月度社会融资规模。盛松成认为，今年合理的社会融资总量约为14万亿元。

　　而上周，惠誉曾发布报告预计，估计2011年中国新增融资总量将为18万亿元。

　　具体来看，上半年新增的7.76万亿社会融资规模中，包括人民币贷款4.17万亿元，占比53.7%，同比低3.2个百分点；委托贷款7028亿元，占比9.1%，同比高5.1个百分点；企业债券净融资6588亿元，占比8.5%，同比高0.5个百分点等。

　　在此前的较长时期，我国货币政策重点监测、分析的指标和调控中间目标是广义货币（M2）和新增人民币贷款。在某些年份，新增人民币贷款甚至比M2受到更多关注。

　　央行认为，近年来我国社会融资结构的变化，新增人民币贷款已不能准确反映实体经济的融资规模，而反映实体经济从金融体系获得的资金总额的社会融资规模指标，是更为合适的金融宏观调控中间目标。

　　按照央行的定义，社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额，包括人民币各项贷款、外币各项贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业股票、保险公司赔偿以及其他部分。

　　从2002年到2010年，我国社会融资规模由2万亿元扩大到14.27万亿元，年均增长27.8%。同期，人民币贷款占社会融资总量的比重则呈现出一个急剧下降的过程：这一比重由2002年的92%下降至2010年的55.6%。

　　也许正因意识到新增人民币贷款不能全面反映实体经济的融资总量，央行今年罕见地未列出全年新增人民币贷款的目标。而是在今年的年度工作会议上，央行提出，将把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。