秦伟

　　 7月18日，德意志银行在港推出首个交易型离岸人民币债券指数（DB ORBIT），推动离岸人民币市场的进一步发展。

　　 德意志银行称，该指数追踪最低发行量达人民币10亿元且最少于12个月到期的离岸人民币债券和存款证，最初将跟踪42只人民币债券的表现。该指数以离岸人民币计价，同时允许投资者以美元或港币交易，其总回报水平为投资组合包含的债券的加权平均收益，包括价格和票面利率。

　　 同日，该离岸人民币债券指数开始在彭博资讯公开报价，以后其投资组合将进行月度调整，以及时反映离岸人民币债券市场的新变化。该指数具有活跃的买卖双边价格，其追踪对象包括政府、金融机构及企业等发行的债券。

　　 仅针对机构投资者

　　 目前，该指数已经追踪的人民币债券包括中国进出口银行、工银亚洲、国家开发银行（下称国开行）、中化资本离岸有限公司[中化香港（集团）有限公司的全资子公司]等发行的离岸人民币债券。

　　 截至2011年7月，该指数代表的市场资本总额为人民币723.3亿元，平均年期2.55年，指数年回报率为7.38%。

　　 目前，该指数仅针对机构投资者，“未来我们会考虑个人投资者，为其提供合适的产品。”德意志银行驻亚洲的本币信贷主管Vishal Goenka表示。

　　 “DB ORBIT指数为那些现在无法进入离岸人民币市场的全球投资者提供了投资机会。” Vishal Goenka指出，根据德意志银行的统计，目前大部分交易仍是以美元完成。

　　 据德意志银行的估计，离岸人民币债券的每月成交量将由2011年1月约人民币2亿元攀升至今年7月的人民币30亿元。

　　 Vishal Goenka表示，亚洲经济的增长及对人民币升值的预期吸引了来自全球的大量资金，他预计截至今年年底，未偿还离岸人民币债券总额将达人民币2500亿元，较目前人民币1550亿元的规模增加60%。

　　 “点心债券”扩容

　　 离岸人民币债券市场从2007年开始在香港建立，由于规模很小而被香港业内称为“点心债券”。随着离岸人民币存款规模的快速增长以及人民币升值预期提高，点心债券市场的魅力大增。

　　 2010年，中国人民银行与中银香港签订的清算协议作出修订后，所有公司均可以开立人民币银行账户，而个人及企业账户间的跨行转账也没有限制。这不仅进一步促进离岸人民币债券市场的发展，也让更多不同类型的发债体可以在香港债市筹集人民币资金。

　　 香港金融管理局（下称“金管局”）的数据显示，今年5月底，香港人民币存款达约5488亿元，与跨境贸易结算有关的人民币汇款总额约1534亿元，经营人民币银行业务的认可机构达123家，而2009年底离岸人民币存款的规模仅为627亿元。

　　 金管局数据显示，2010年共有50只人民币债务工具（包括债券、存款证及股票挂钩票据）在港发行，总值约427亿元人民币。其中，债券占360亿元人民币，较2009年增加200亿元人民币。发债机构亦由国家财政部及内地银行，扩展至包括香港及跨国企业与国际金融机构。

　　 此外，近年来，发债机构也获得多倍超额认购。2007年7月国开行发行首笔离岸人民币债券时，获得两倍的超额认购。而去年11月，国开行再次在港发行30亿元的人民币固定利率债券时，总认购金额超过500亿元，超额近16倍；同月，财政部在港向机构投资者发行的50亿元人民币国债时，总申购金额将近500亿元，超额近10倍。

　　 随着离岸人民币债券市场的发展，各金融机构也纷纷推出相关指数，反映其市场概况。此前，中银香港、汇丰控股、花旗集团及永丰金证券（亚洲）有限公司已相继推出“点心债券”指数。

　　 Vishal Goenka指出，德银这只离岸人民币债券指数的不同之处在于其可交易性。“凭借该指数的流动性，以及德意志银行在二级市场的活跃程度，我们希望该指数能成为离岸人民币债券市场的基准。”他表示。