机构评级

　　神火股份（000933）现有煤矿2011年达产，增长还看梁北矿改扩建和资源整合。公司现有8对在产矿井，产能755万吨，其中薛湖、泉店、庇山矿预计2011年达产，新增65万吨煤炭产量。梁北矿是公司主力盈利矿井之一，设计产能90万吨，2010年实现净利润5亿元，是上市公司净利润的43%，规划改扩建至240万吨，测算届时将新增净利润7.5亿元，折合每股收益0.41元，目前改扩建正等待发改委批复。

　　公司7月11日公告非公开发行股票预案，拟整合28家小煤矿，新增权益产能252万吨，增幅30%，预计整合矿井2011年开始陆续投产，2011~2013年产量分别为100万吨、200万吨和400万吨。2013年权益产量较2010年增长48%。

　　公司待建矿井包括李岗矿、石井矿、高家庄矿和扒村矿，规划产能1160万吨，权益产能1094万吨。加上梁北矿改扩建及整合煤矿复产，公司“十二五”权益产能将达2300万吨，较目前增长一倍以上。

　　值得注意的是，公司1*600MW发电机组正在等待发改委批复，预计今年底投产，届时公司自供电比例将由24%提升至75%，单位用电成本由0.48元降至0.43元，公司的吨铝可节约成本690元，电解铝的盈利能力有望明显改善。

　　预计公司2011~2013年每股收益分别为1元、1.25元和1.62元，给予“增持”评级。华泰联合

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