贾华斐

　　由于银河证券的一篇“离奇”的报告，攀钢钒钛（000629.SZ）在7月15日尾盘涨停后即宣告停牌。昨日晚间，停牌了两个交易日的攀钢钒钛针对相关报告发表了公告，称近期银河证券分析师未对公司进行调研，且所引用的数据与公司已披露的信息不一致。

　　这也就意味着，银河证券的这篇名为《攀钢钒钛点评：股价被严重低估》的研究报告在自己承认计算方法有误，遭到广大投资者口诛笔伐之后，在研究态度和数据的真实性上直接遭到当事上市公司的否定。

　　《第一财经日报》曾试图采访银河证券，但截至记者发稿，银河证券对此事没有表态。

　　攀钢钒钛否认银河证券数据

　　7月9日，银河证券分析师王国平在其撰写的《攀钢钒钛点评：股价被严重低估》的报告中称，攀钢钒钛最低目标价应达到188元/股，而前一天攀钢钒钛的价格最高仅达到11.97元/股。按照银河证券的预测，攀钢钒钛的价格至少还会上涨15倍。

　　7月15日，这一报告通过微博(http://weibo.com)的方式被不断转发，当天下午开盘之后，攀钢钒钛股价一路飙升，由微跌封至涨停。有意思的是，当天银河证券发表报告的修正版，称该研报出现数据计算错误，将一个原本该放到分母上的百分比放到了分子上，导致结果相差巨大，但“不影响推荐攀钢钒钛的最终结论”，银河证券依旧维持了“攀钢钒钛股价被严重低估”、“未来上涨空间巨大”的结论，只是将目标价调低至56.12元/股。

　　但昨日攀钢钒钛公告称，7月15日收市后，公司即按照深交所规定，对银河证券报告中的内容进行核查，初步核查结果表明，近期银河证券及其研究员并未对攀钢钒钛进行过调研。此外，银河证券报告中引用的“攀钢矿业资源储量为17.2亿吨，钛（以二氧化钛计）储量为1.3亿吨，钒（以五氧化二钒计）储量为0.16亿吨”等数据，与公司已披露信息存在不一致。

　　银河证券研报中的核心理论依据是攀钢钒钛目前的“股价/每股资源价值”严重低于国际国内的同行。攀钢钒钛的公告中却称，“并未公布过关于攀钢矿业、鞍千矿业、卡拉拉的资源单位盈利指标”，由于不了解银河证券的计算口径，无法对其准确性进行评估。攀钢钒钛同时提醒，不能以某一个指标而进行简单的经济价值类比。

　　尴尬的分析师

　　尽管银河证券并没有表态，但有接近银河证券的人士猜测，当事分析师或在事后遭到银河证券内部处理。

　　因为此报告而处于风口浪尖的分析师王国平并非专职研究钢铁行业。他此前为银河证券通讯行业分析师，2010年又以食品饮料行业分析师身份参选新财富最佳分析师。业内人士介绍，在研究员跳槽率颇高的银河证券，王国平已经算是“老人”。2010年5月，原银河证券研究所所长滕泰离开银河证券之后，王国平成为银河证券研究中心总经理。

　　作为银河证券研究团队的负责人，王国平经常在各个不同行业的报告上署名，也因此被媒体戏称为“马甲王”。

　　王国平上任之后，2011年，银河证券开始斥重金各方挖人。据了解，在研报中作为联系人出现的“胡皓”正是银河证券挖来的人才之一。胡皓此前为光大证券钢铁行业分析师，曾入选新财富最佳分析师，于今年年中跳槽至银河证券。业内人士介绍，按照惯例，胡皓可能处于跳槽间的静默期，因此报告署上了王国平的名字。

　　一个新财富最佳分析师，一个研究所所长，处于券商分析师行业金字塔靠上部位的两个人遭遇了信任危机。

　　而此类事件的集中爆发，已让整个分析师群体遭遇尴尬。仅2011年，数家券商就因中国宝安的“石墨烯”事件名誉扫地。就在6月底，涪陵榨菜的“天价榨菜”又让国内券商中处于龙头地位的中信证券饱受争议。研究员的专业性遭遇报告使用者——民众甚至一些机构的广泛质疑。这种质疑除了分析师的工作态度、研究能力之外，还包括对其撰写报告目的的质疑。一位规模较大的私募人士曾对记者抱怨，虽然为了获取分仓，券商分析师对机构的服务态度一般都比较良好，但也有利益驱使下，“把我们忽悠进去接盘”的情况。