曹金玲

　　“中国房地产市场的确存在泡沫，房价可能下调，这会对中国宏观经济和银行业带来挑战。”伦敦商学院副院长、经济学教授Andrew Scott昨天在上海表示。他还指出，中国通胀压力尚存，紧缩货币政策将主要取决于房地产市场和通胀情况。

　　Andrew Scott是在伦敦商学院当天在沪举行的“商界领袖系列”专题讲座之前接受《第一财经日报》记者采访时做出上述表示的。

　　提防人民币升值过快

　　针对中国的通胀风险，Andrew Scott指出，快速经济增长、贸易顺差持续、大宗商品价格高企、加上“热钱”涌入等多方面因素，都使得中国的通胀压力仍然存在。

　　在Andrew Scott看来，未来一年中国央行的政策将取决于通胀和房地产市场情况：如果通胀和房价继续高企，则央行会继续加息和上调存款准备金率；而如果通胀高企、房市走软，央行将会更倾向于使用人民币汇率这张“牌”。

　　“过去一段时间，中国方面更愿意让人民币汇率保持稳定，同时容忍一定的通胀率，来支持出口和就业；但现在通胀高企逐渐成为问题，要抑制通胀的手段之一即是让汇率继续上升，同时也要提防人民币升值速度过快。“

　　“中国央行在一段时间来采取一系列‘组合拳’，包括人民币适当升值、紧缩财政政策、加息和上调存款准备金率等，” Andrew Scott表示，“中国需要在‘紧缩过快导致房产泡沫迅速破灭’以及‘紧缩过慢使得通胀难以回落’之间平衡，预计紧缩货币政策是否有足够效果要看下半年情况。”

　　“倘若通胀水平持续高企，中国央行始终保持紧缩政策，将会加大中国经济‘硬着陆’风险。” Andrew Scott如是说。

　　Andrew Scott指出：“未来几年，欧美国家仍将处于去杠杆化过程，经济增长和需求不会太快，中国需要将发展重点从发达国家逐步转到新兴市场和国内需求。长期人民币升值会有助于刺激内需，当然还同时需要工资上涨、社会保障体系完善等多方面因素。”

　　中国房价有可能下调

　　“中国房地产市场确实有泡沫，尽管长期来看中国房价会居于高位，但这并不等于现在房价可以以任何速率上涨。”Andrew Scott说，“一旦房地产泡沫破灭，其对经济的影响将会在此后一年开始显现。”

　　对于中国经济的未来，Andrew Scott认为增速将会有所回落，而经济会否“硬着陆”则主要取决于房地产泡沫破灭对银行业影响，以及银行业对中国经济的影响程度。

　　Andrew Scott特别指出，最大的风险实际上并非房市泡沫破灭对银行业的冲击，而是破灭后的2~3年新房开工率将会非常低，从而直接影响到中国GDP增长速度。“届时房地产新开工率低加上欧美市场出口低迷，中国政府若想维持GDP增速，则将不得不采取其他措施刺激经济。”他说。

　　但Andrew Scott同时指出：“相信房地产泡沫破灭对中国经济和银行业的影响不会是灾难性的。”

　　“中国经济很大程度上依赖于资本和房地产的大量投资，但未来这些领域的单位投资产出效率会越来越低，所以银行业要提高资金配置效率，中国产业则要不断提升价值链。”他表示。

　　此外，“还要谨防未来新兴市场的潜在金融危机风险。”Andrew Scott提出，“新兴市场与美国货币政策的差异性，加上国际资本的持续涌入，导致这些地区的资产价格上扬和房地产泡沫，未来我们有可能面临新兴市场的金融危机。”