黄婷

　　“很折磨。”一位基金经理周四对第一财经日报《财商》记者说，净值刚刚上去，几根阴线下来，就几乎打沉了难得恢复起来的信心。

　　“好在周五收了个十字星。”广东新价值投资基金经理黄云轩说，虽然形态上走得比较曲折，但反弹的态势还没有完全结束。抱着仍然看好这波反弹的态度，黄云轩在本周仍然坚持八成的仓位运作，在他看来，震荡过后，大盘向上的趋势仍将延续。

　　只是，这波震荡，又将持续多久？7月是否仍将黯淡收官？

　　利空来袭趋势急转

　　上周市场转暖，本周一，上证指数一度冲高至2826.96点的反弹高位，但随即回落。之后，消息面上的利空“空袭”，市场趋势急转直下。

　　截至周五收盘，上证指数收报2769.86点，本周累计下跌1.75%；深成指收报12352.5点，本周累计下跌1.23%。两市日均成交金额也出现了大幅下降，沪市从上一周的1156.1亿元下降至1041.6亿元；深市则从上一周的1017.4亿元下降至881.4亿元。

　　前期的反弹先锋中小板和创业板也加速下跌，中小板综指和创业板指数分别下跌1.66%和2.85%。

　　“本周市场调整的诱因之一就是汇丰PMI指数的超预期。”渤海证券一位分析师对记者说。

　　汇丰银行本周公布7月份汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)预览值，为48.9，创28个月新低，已经处于盈亏分界点之下。

　　“该指数跌到50以下，说明整个经济进入了通缩阶段，未来经济的发展态势不明朗，而整个货币政策又没有出现特别的松动，所以部分市场资金就选择了逢高出场。”上述渤海证券分析师说。

　　黄云轩也指出，汇丰PMI指数跌破50，投资人士都比较担心经济步入衰退或者下滑，这也是构成本周市场震荡的主要原因。

　　“另外，市场资金面也比较紧张。”渤海证券的分析师说，在银行间市场资金面的持续紧张下，本周央行没有进行例行的91天正回购操作，而是实现净投放资金190亿元，说明资金面的持续紧张令央行不得不减弱回笼力度，再度向市场投放资金。

　　“上海银行间市场短期拆借利率也都在上涨，这也说明短期资金面比较紧张。”上述渤海证券分析师说。

　　震荡时间或拉长

　　对于接下来行情的演绎，渤海证券的分析师指出，上证指数2850点附近市场的压力比较大，正好是前期的密集成交期。从短期看，震荡时间会相对拉长一些。

　　但他同时指出，市场向下调整的空间并不大。“银行、地产的估值的确非常低，而且中报银行的业绩也还是非常不错，所以大跌的可能性也比较小。”该分析师说，深成指已经到了三年半的压力线附近，上周和本周都没能够突破这个压力线，从技术面看，接下来的行情会比较疲弱。市场短期应该是围绕2700~2850点区间内做来回震荡。

　　黄云轩也表示，短期震荡过后，市场仍将延续反弹态势。但他也指出，目前通胀的形势仍然严峻，从7月份的情况看，通胀压力还是比较大，这些基本面因素对市场展开进一步大幅反弹也构成一定的压力。

　　“从另一个角度看，基本面也没有构成新的负面消息，整体看，政策面、消息面倒是比较中性的角度，虽然PMI指数偏负面，但经过这一周的消化，应该也差不多了。”黄云轩说。

　　上述渤海证券分析师则表示，接下来市场要打破震荡格局需要看三点，一是8月份公布的PMI指数；第二，要看中报业绩公布的情况，如果业绩向好，市场热点也会增多；第三，还要看央行下一步的举措。

　　“同时，大盘能否向上突破还要看银行股、地产股等的表现。前期反弹市场是放量上涨，但进入调整之后市场持续缩量，说明市场没有新的增量资金，靠存量资金，要往上突破的可能性很小。”该分析师说。

　　上海鑫狮董事长迈克吴的看法则相对悲观。目前，他仅维持三成的仓位运作。“A股弱市的特征很明显，只是市场都在赌中报业绩和政策会放松，这是这波反弹的动力。但是市场‘空的本质’在反弹过程中并没有得到解决。”迈克吴说。

　　中报行情仍可期

　　对于当前的操作，上述渤海证券的分析师认为，在市场趋势没有明朗之前，投资者应该保持半仓以下的仓位操作。特别是震荡比较激烈的时候，最好是减少操作。因为市场当前的热点非常短，短线操作亏损的几率会更大。

　　“最好还是从中报的业绩入手，选择中报业绩预期好而且估值低的品种。”该分析师说，从行业上看，这波调整结束后，水利设施等业绩成长性好的二线蓝筹会有比较大的机会。

　　黄云轩也相当看好中报行情。他指出，随着中报的密集披露，中报业绩超预期以及有高送配的个股会成为接下来行情演绎的主线。“年报的时候高送配遍地都是，但是中报高送配的比例比较少，反而会更吸引市场的眼球，后面的行情也比较值得期待。”黄云轩说。

　　另外，黄云轩还指出，从中期的角度看，地产股也可以逢低增加配置的比例。“政策出现调整的预期已经打开，经过一年多的打压，地产板块领跌整个市场，最悲观的时候已经差不多过去了，中期角度上，地产板块在四季度应该会获得一个超额收益。”黄云轩说。

　　而具有业绩优势和估值吸引力的煤炭板块也成为黄云轩短期关注的对象。“作为一个弹性和流动性比较好的板块，煤炭板块近期具有一定的操作意义。”黄云轩说。