上周大盘冲高后持续回落，沪指相继失守年线、60日均线和2800点整数关口，同时5日、10日和5周均线也全部跌破，大盘四阴一阳的走势，显示市场弱势非常明显。虽然上周五两市均收出阳十字星，但从周线看，一根中阴线已把前两周的反弹成果全部吞没，10周均线依然向下，表明本周大盘依然有继续调整的要求，后市股指只有在2750点一带止跌企稳，成交能有效放大，大盘才会出现较有力度的反弹。

　　大盘自站上2750点后，市场一直在期待股指向上突破，可上周股指没有出现向上突破的走势，股指又回到区间震荡的走势当中，究其原因，就是大盘权重股整体走势低迷，对股指形成了较大的拖累，地产、化工、钢铁、有色金属等权重板块，上周走出了逐波下跌走势，金融板块虽然整体跌幅不大，但重心依然是不断下移，也是拖累大盘的一个重要因素。好在上周中小盘股继续表现强势，多轮股份上周逆势上涨23.41%，受益通胀的农林牧渔、食品饮料板块上周也表现突出，新兴产业个股上周也强势再起。强者恒强，弱者恒弱依然是近期板块热点的主要表现形式。

　　从目前来看，CPI的高企就决定了紧缩的政策还不可能松动，但宏观经济目前出现的复杂局面，使得短期政策面进入观察期，紧缩政策松动的信号目前仍不明朗，三季度出现系统性机会的概率依然不大。不过，随着通胀水平得到控制，市场结构性机会还是会不断。从近期板块个股的表现看，高新技术、战略新兴产业、大消费领域及医疗服务等板块，个股是轮番表现，一些资金正在对其进行中长期的建仓。只是由于资金面的紧张，增量资金难以进入，板块热点的延续只能靠场内资金调仓换股来进行，这就决定了一部分个股走强后，另一部分个股就会相应走弱，没有新增资金，在市场依然有许多不确定因素的背景下，震荡中个股走势必然出现反复，操作上对热点的高抛低吸就必须坚持。

　　技术上看，上周沪指止步于2826点后开始下跌，大盘已形成了双头走势，股指在接近半年线后转为下跌，显示上档压力沉重。上周沪指收于2770点，30日均线在2750点，这个位置是前期股指震荡的平台位置，应对大盘有一定的支撑作用，因此，预计本周大盘将会在2750点一带先进行一番争夺，2750点能否守住，将关系到大盘箱体震荡走势能否延续。从目前市场的大环境看，即使2750点站稳，大盘也改变不了调整的趋势。

　　国盛证券 程荣庆

　　■观点组合

　　●申银万国

　　股指下跌空间有限

　　市场短期略显疲态。主要表现在热点不热、成交略减、股指徘徊。上周五沪深两市累计成交额才1579亿元，上周成交量呈持续下降之势，股指重心也温和下移。上证指数的日K线是四阴一阳，上周五的一根阳线实际上是十字星。不过从近几周的状态看，实际上是平衡格局，2750点至2820点这数十点的区域内拉锯，表面上看跃跃欲试似乎要涨，却返身而下。持续回探其实也没跌多少，上周上证指数仅下跌1.75%，深成指下调1.23%，创业板指数跌幅稍大一点，也仅是在连续拉出四根周阳线之后回落2.85%。

　　造成近期停滞不前的主要原因是暂时缺乏突破的催化剂。股指形成了上有阻力，下有支撑的局面。沪深300的平均市盈率在14倍左右，与几年来的中期底部的估值较接近，只是目前缺乏大幅上涨的动力，多空暂时取得相对平衡，这种相互试探整理，有利于下一步的反弹，只是短期可能还没有明确的方向，由前期在2800点上下三四十点的震荡，演化为重心略有回落的整理，下跌空间有限。

　　●东海证券

　　预计本周仍有下探要求

　　近期使得大盘量能萎缩有几点原因。第一是大盘周线调整的必要，沪指连涨四周之后技术上有回调需求，且30周和50周均线的强劲阻力使得指数升势受阻，这里正好是7月14日和18日达到的高位，即2815点和2849点。而中小板和创业板之前创下的强势也将回调压力释放。第二是基本面的利空导致，汇丰PMI预值此数据从6月份的50.1下降至48.9，创出了28个月以来的新低，显示中国制造业持续出现放缓。第三，房地产调控的加码。第四，上周初有关银行股的再融资传闻限制了大盘反弹的连贯性。

　　短期来看，欧美市场的债务问题以及抑制通胀将决定短期调整将继续。一周前大盘的盘整区域2800点至2850点经过一周的调整之后后退到2750点至2820点，已经是箱体底部，目前右肩顶形态已形成，预计本周还有次下探的动作，但投资者不用太悲观。

　　●北京股商

　　后市震荡上行可能性大

　　从短线来看，大盘在连续回落后初步企稳，2752点可以基本视为阶段底部区域，后市震荡上行的可能性较大。但能否有效冲击2800点关口仍值得关注，如果没有成交量配合，那么大盘短线可能维持震荡格局。我们预期大盘短线反弹可能性较大。

　　从中线来看，市场上周连续五天的持续缩量，且又回到前期低点2752点附近，在震荡市场中意味着目前运行到箱体的底部，后市选择向上运行的可能性较大。中线操作上，如果大盘继续选择向下运行，跌破2750点支撑，则后市仍不容乐观。如果大盘能守住2750点，则后市有望有一波反弹行情。

　　

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