在25日北京大学举行的第26次“CMRC中国经济观察”上，财政部财政科学研究所所长贾康根据国家审计署最近发布的地方审计报告认为，中国的地方政府的债务和公共部门债务仍然处在安全区。

　　6月底，审计署公布了全国省市县三级政府债务总额为10.7万亿元。“中国公共部门以债务率水平为关键指标的债务总量，迄今总体上在安全区。”贾康说。

　　按照审计结果，10.7万亿元债务余额，约相当于去年GDP的26.9%。再加上公共部门债务、中国政策性金融机构发行的金融债券等，中国的公共部门债务率应在50%—55%。按照欧盟的标准，债务警戒线是公共债务占到GDP总量的60%，而中国还处在这一数据之下，仍处于总量风险可控的安全区。

　　这一观点得到北京大学国家发展研究院教授周其仁认同。“短期看中国经济不会因为地方平台出现系统性的连锁反应。”周其仁说，“10万亿左右的地方债务确实给当前经济造成了威胁，但那已经是过去几年积攒下的风险，现在现金流并没有受到威胁。”

　　尽管短期来看，地方平台债务尚未形成中国经济系统性风险，但是周其仁同时指出，没有超过警戒线就意味着没有危机。

　　“现在碰到的问题是，总量没有明显过界，但是局部显然已经存在比较突出的问题。有一部分地方政府的负债率已经超过了100%。有些风险在局部已经非常高。”贾康强调必须监测风险度较高的区域和项目。

　　周其仁认为地方政府融资平台所反映出的信息，从对中国经济理解的长远角度看还是很重要和严重的。

　　以土地为抵押物的贷款，平台债务余额几年间增长到10万亿规模，提供融资的大部分是商业银行。地方以土地为抵押物向商业银行贷款，供地规模直接影响到财政政策，而财政政策与金融贷款又息息相关。“供地量决定了货币量，如果地方政府不进行土地金融财政的改革，那么地方债务将一直存在，对于我国经济发展将是很大的威胁。”周其仁说。

　　针对地方债务问题的解决，短期内贾康建议在审计署审计结果的基础之上促进财政部、银监会等负有调控和监管责任的管理机构更充分地交流和磋商，在通盘考虑全局的情况下聚焦高风险的区域和项目，借审计结果推动有针对性的应对措施，以比较低的管理成本、比较高的绩效水平，防范地方债务风险。

　　中国工商银行金融研究总监詹向阳强调，要有计划地逐步解决融资平台贷款问题，在严格控制新增贷款同时，对存量贷款制订有序退出计划，防止因操之过急导致地方政府偿债风险项目未完工风险；同时，商业银行自身要通过强化融资平台贷款风险管理制度，切实起到监督融资平台规范运作、约束融资平台风险的作用。

　　周其仁教授提出了进一步的思考：“政府借债一定要控制。很多人讨论中国公共债务时认为中国公共债务还在安全地带，其实是以那些出了大问题国家为标准。这不是对中国长远负责任的态度。中国经济增长需要有财政纪律作为基础，否则速度可以很高，但很难持久。”

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　　专家：地方债流动性风险不可忽视

　　新华社专电近期城投债价格大跌，成交量剧减，引起市场广泛关注。此间市场人士分析说，市场对于地方融资平台债务风险的担忧导致城投债风险溢价上升，并进一步导致地方政府融资成本上升，未来货币政策操作或因此受到影响。

　　中金公司25日发布的一份题为《地方融资风险溢价上升》的研究指出，近期城投债市场的急剧波动，主要反映城投债信用质量下降和供给压力增加，体现市场风险溢价上升。

　　“城投债作为准政府债，主要风险在于流动性风险，而不是偿付风险。”中金公司首席经济学家彭文生分析说，2010年中国政府债务与GDP之比在30%到46%之间，与发达国家和大部分新兴市场国家相比并不高，我国整体的政府债务风险不大。

　　无独有偶，渣打银行大中华区研究主管王志浩也对记者表示，尽管债务规模巨大，但与很多经济体相比，中国债务增长模式看起来运行良好，中国的经济增长使得债务不那么令人担忧，以2011年至2015年名义国内生产总值增长率10%计算，中国债务比率到2015年将降至GDP的45%。

　　审计署新闻发言人也表示，一些地区和行业存在债务规模较大、债务负担较重的问题，存在风险隐患，但个别单位出现的偿债风险或风险隐患，并不构成系统性或全局性的风险。

　　尽管地方政府债务系统风险较小，但流动性风险不可忽视。中金公司固定收益研究员徐小庆指出，地方政府债务目前面临的主要风险是再融资风险。据中金公司测算，未来3年须支付的债务本息预计将达到2.2万亿元至3.1万亿元，其中，2011年就须支付0.9万亿元到1.2万亿元。

　　值得注意的是，银监会今年明确禁止借新还旧，使得融资平台的短期债务展期出现困难。历史经验显示，地方政府债务增长在经历高峰期后，一旦大幅收缩，违约风险就会上升，银行信贷资产质量的恶化又会进一步加剧再融资风险。

　　“融资平台的再融资压力有多大，取决于银监会的标准实际执行起来有多严。”徐小庆说，而地方政府的态度是决定再融资风险能否演变为实质性违约的关键因素。

　　宏源证券高级研究员何一峰告诉记者，现在市场投资者都在等待地方政府对于地方债务的态度，在态度明确以前，地方融资风险溢价的上升以及货币条件收紧将导致地方政府融资成本上升。事实上在近期城投债市场波动中，融资成本已经大幅上升。

　　（责任编辑：何欣）

　　

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