最近5年，美国似乎成了给世界经济制造麻烦的主力之一。2008年金融海啸，引发了国际金融危机和世界性的经济衰退；现在的债务风波，则让世界金融市场面临新的恐慌和动荡。即使美国能够在8月2日避免债务违约，其主权信用降级将在所难免。失去了3A评级的美国，谁将是它最主要的受害者？

　　别小看这个评级，很多投资者之所以会投资美国国债，3A评级正是主要参考标准。希腊、爱尔兰等国国债之所以不受市场待见，垃圾级的评级是主要原因。如果美国信用评级下降，肯定会有不少投资者，至少只投资3A评级债券的基金，将会抛售手中美债。

　　抛售达到一定规模，恐慌就会发生，金融市场一旦染上恐慌瘟疫，结果势必是灾难性的。美债利率将抬升，美元会走软，市场流动性出现紧缩，美国实体经济将蒙受冲击。债务危机由此形成。

　　当然，最糟糕的情况是违约，按照美国财长盖特纳的说法，违约“不堪设想”；美联储主席伯南克则警告，违约将是“金融灾难”。其中原因，就是国债常被用于充当担保物，违约势必引发“系统性风险”，使整个金融市场陷入全面混乱。但即使不违约而是降级，国债担保的风险加大，金融市场也将面临震荡。

　　美国是输家，但为其垫背的，还有不少亚洲国家。其中，中国可以说是最大受害者。原因无他，中国是美国最大债权国，持有美国债约1.1万多亿美元，日本是第二大债权国，持有9000多万美元。美债无论违约还是降级，对两国来说都是沉重打击。

　　打击主要分为三个方面。第一，最直接的，美债违约或降级，意味着美债风险加大，投资者有血本无归的可能；第二，美元可能的贬值，会对这些国家的外向型经济构成威胁；第三，最糟糕的情况是，金融恐慌席卷全球，世界整体经济受创，2008年雷曼兄弟破产后的金融海啸将重演。

　　怎么办？在金融市场上，现金为王，尤其是在不确定的动荡年代。据说，面对可能的危机，美国不少大企业都已未雨绸缪，增加现金储备，工业巨头通用电气手中的现金流据说就达到了910亿美元，远高于2008年金融海啸时的160亿美元。

　　对中日这些债权国来说，是否也可采取类似策略，先果断抛售部分美债套现呢？但结果却似乎恰恰相反。按照美国财政部的数据，今年5月份，中日英等主要债权人主动增持了美国国债，其中中国增持了73亿美元，日本则增持了50多亿美元。由于坐拥美元离岸金融中心伦敦，英国增持幅度达到135亿美元，这背后据传闪烁着中国买家的身影。

　　怎么看这种悖论？美联社有一篇分析报道说，这是因为投资者认为美国最终会提高债务上限，违约可能性不大，即使无法达成提高上限协议，美国也会选择削减开支，而不是拖欠利息。这似乎不错，但其实最关键也是最重要的原因，就是对中日英这些债权国来说，它们找不到比美国国债更好的投资产品。以对外投资遵守“安全性、流动性和盈利性”三大原则来看，美国国债无疑名列榜首。

　　另外，投资大宗商品也不现实。仅以中国为例，外储超过3万亿美元，买黄金可将全世界流动黄金全买下；买石油，也不可能买到那么多石油，即使买来也没地方储存；投资实业，基于“国家安全”等各种因素，绝不是中国想买什么就能拿下什么。更何况，在国际市场上，素有中国“买什么、什么贵”的恶名。贸然抛掉美债，购买其他大宗商品，风险性更大。

　　因此，即使美国信用违约被降级，对中日等国来说，债该买还得买，而且是不得不买。《纽约时报》就引述一日本高官的话说，即使降级让日本遭受损失，日本也只能接受，道理很浅显：“卖掉美元我们又该买什么呢？欧元吗？投资欧元会比投资美元更安全吗？”

　　如此看来，美国如果出现短期违约，或者信用降级，其结果可能不是美债被抛售，而是债权国被迫修改投资标准，降低对美国的投资门槛。比如，原先要求投资3A级的产品，现在A A级产品也凑合。换言之，美国信用虽然遭到了降级，但损失其实是其他国家分摊了，尽管这些国家百般不情愿，但在美元是国际储备货币的背景下，它们也别无选择。(刘洪)

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