再次出现10亿元象征性发行状态 28天正回购操作同时暂停

　　商报记者 曹芬

　　昨天，中国人民银行通过公开市场发行了10亿元1年期央票，较上期减少40亿元，参考收益率连续第四周维持3．4982％。此外，央行昨日暂停了28天正回购操作。

　　1年期央票锐减40亿

　　与前一周1年期央票50亿元的发行量相比，本期央票发行量环比出现较大幅度下滑，且再次回到了10亿元的“象征性发行”状态。分析人士指出，虽然本周公开市场到期资金较上周有所减少，保持在较低水平，但1年期央票10亿元的发行量，仍然显示出央行继续充裕短期市场资金面的政策意图。

　　Ｗｉｎｄ统计数据显示，本周公开市场到期资金为340亿元，较上周的550亿元下降210亿元，为2011年2月以来的新低水平。而在上周，央行公开市场操作发行1年期央票50亿元、3月期央票110亿元，进行正回购操作250亿元，当周实现190亿元资金净投放。分析人士表示，在1年期央票重回象征性发行的背景下，本周公开市场有望再次出现资金净投放。

　　此外，平安证券日前发布的最新研究报告也指出，本周市场流动性状况将有望较上周有所改善，除公开市场到期资金外，本周初有逾2500亿元新股认购资金解冻，将对当前资金面的持续紧绷带来一定缓解作用。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清指出，周一股市大跌以及日前债券市场的扭曲，根本原因在于资金面。他认为，央行此次地量发行央票是给了市场一个向好的信号。

　　由于紧张的资金面稍有缓和，债市终于也得以喘口气，止住了大幅下跌的态势，市场整体收益率走稳。

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，昨日银行间市场回购定盘利率全线下跌，隔夜品种跌幅超过50个基点，但资金价格仍维持高位。具体来看，隔夜回购定盘利率报4．6100％，较上一交易日下跌50．8个基点；7天回购定盘利率报4．9900％，较上一交易日下跌24．1个基点；14天回购定盘利率报6．1500％，较上一交易日下跌26个基点。

　　市场人士分析，尽管近日债市止跌，但市场谨慎气氛仍浓，资金面紧张的预期和信用债风险犹存，机构成交清淡，短期内现券收益率大幅回落的可能性有限。另外，随着月末临近，恐怕资金面缓解概率不大。

　　市场悲观预期未减

　　虽然上周以来央行已通过公开市场操作释放出数量放松的信号，但市场的悲观预期却几乎没有出现改善迹象。

　　中共中央政治局上周五召开的会议指出，下半年要继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力稳定物价总水平。分析人士称，从高层关于下半年政策调控和对抗通胀的政策基调来看，货币紧缩力度仍难以显著减轻，在此背景下，当前资本市场的悲观预期或将在较长时期内持续。

　　“中国需要大力发展直接融资市场，但今年以来股市表现不佳，担当直接融资的功能受到破坏；另外从市场资金面上，因为大型银行对政策紧缩的预期有惯性，所以即使有资金，也会造成资金面虚紧的气氛。”盛宏清认为，目前央行仍在在实行稳健的货币政策，但在流动性管理的松紧程度上或有所变化。近月来央行已实现连续8周净投放，净回笼仅出现1周，公开市场又在上周重返净投放，投放规模达190亿元。

　　尽管近日资金面状况看似好转，但市场并没有因此过分乐观，反而对于中短期内央行或再次加息、下半年央行可能多次加息的预期，正在逐步升温。有观点认为，从政策紧缩力度来看，虽然市场资金面已经长时期紧绷，但央行对抗通胀的政策决心却没有发生丝毫转变，如果外汇占款继续保持高位、ＣＰＩ难以大幅回落，对于包括加息、准备金率在内的多种紧缩手段的使用，仍有可能再次超出市场预期。