文/刘芳

　　2011年过去了一半，上半年宏观调控政策最大的特征是紧缩货币——加息3次，提高存款准备金率6次。一年期的存、贷款利率分别提至3.5%和6.56%。国有商业银行的存款准备金率升至21.5%，共计冻结市场流动性2万多亿元。与此同时，住房贷款利率相应调整，房贷利率升至10年来最高，以20年期百万房贷计算，月供增加150元。

　　紧缩货币政策的效果究竟如何？单纯从每月的通胀数据来看，并不理想——6月CPI同比上涨6.4%，再度创下历史新高。然而，宏观调控之于经济状况，一如刹车或油门之于车辆，因为经济发展的惯性问题，存在滞后问题，政策调控必定需要一定的时间周期才能发挥作用。很多学者和研究机构认为，2011年下半年，紧缩货币政策会发生效力，通胀压力将开始下降，慢慢回落和放缓，并有望在年底接近4%。同时，由于经济增长速度的下降，货币政策会在第四季度出现拐点，存款准备金率会在连续上调之后出现下调。

　　然而，从二季度央行货币政策委员会对当前国内外金融形势的分析看，通胀形势并不是必然的乐观。与一季度例会表述不同，二季度例会提出：“我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。”同时，二季度例会不再提“稳定价格总水平的宏观调控”，增加对“三农、中小企业的信贷支持”的表述。在宏观调控方面，一季度例会的表述为“提高货币政策的针对性、灵活性和有效性”，二季度则调整为“注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性”。由此可以推论的是，通胀压力仍然不容小觑，在未来，政府仍旧会倾向于控制信贷投资，并有扩大信贷控制范围的可能，同时会倾向于货币和财政政策的组合出笼。

　　与二季度央行例会的态度相对应，现实的物价状况也并不能显示通胀已经具备下滑趋势。“见过猪跑，吃过猪肉，没见过如此贵的猪肉。”是6月以来，全国各地对猪肉价格的基本反映。2011年5月，全国的平均猪肉价格为20.24元/公斤，同比（比去年同期）上升48.25%，环比（比上月同期)上升1.80%；到6月中下旬，猪肉比去年同期大涨68%；在7月初，猪肉价格为25.37元/公斤，环比涨幅为3.5%，与6月初22.43元/公斤的价格相比，一个月内猪肉价格上涨达13%。生猪养殖周期较长，短期内价格难以大幅回落，而从以往的经验看，猪肉价格对CPI影响比较大，因此7月-8月通胀压力仍然很大，6月并不是见顶的时候。

　　（详情请见2011年7月《新产经》）