新增信贷将可能主要用于支持中小企业、保障性住房建设，及一些地方政府融资平台

　　【财新网】(实习记者 王超)德意志银行最新一期中国经济月度报告提出，下半年中国消费价格指数(CPI)将趋于稳定，四季度信贷可能出现部分放松，届时，新增信贷将可能主要用于支持中小企业、保障性住房建设，及一些地方政府融资平台。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，中国CPI趋稳的基础，主要来自货币政策紧缩、原材料价格下降和房地产价格渐稳，非食品价格水平已在逐渐下降。

　　尽管6月中国CPI通胀同比涨幅达到3年来的最高点，但该报告的数据显示，非食品价格的环比涨幅已在去年11月达到高点(0.6%)，今年6月已降至零。

　　马骏在报告中称，统计显示，货币紧缩政策具有9个月的滞后期，过去数月广义货币供应M2的增速下降，将在四季度逐渐影响通胀水平；近期通胀水平持续升高有前期食品价格的上涨和基数效应的影响。同时，7月采购经理指数(PMI)预计下降至50-50.5的区间，这暗示成本推动型通胀的压力减弱。报告援引搜房网对35个城市房价的调查数据指出，目前房价上行压力已逐渐转换成影响较弱的租房价格压力。

　　报告预计，下半年非食品价格的环比增长率将在0.1%左右徘徊。

　　非食品价格水平的下降将使未来整体通胀水平可控。德意志银行曾在前期的报告中指出，短期内猪肉价格是食品价格水平上扬的重要风险。随着目前猪肉供给的增加，食品通胀水平也将进入稳定期。由此，下半年整体通胀水平会逐渐稳定。

　　作为货币紧缩政策的主要目标之一，非食品通胀水平的下降将使未来继续紧缩的预期降低。报告预计，近些年中小企业面临的信贷紧缩的困境，公共住房项目融资的困难，某些地方政府融资平台违约的可能性，以及某些开发商强调的信贷紧缩将减少供给、明年资产价格因此上行的风险等，将使政府很可能在下半年渐进放松信贷控制，尤其是考虑到未来GDP和CPI双下降的趋势。

　　报告预计10月中国CPI将降到5%以下；三季度、四季度的GDP增速将分别回落到9.1%和8.5%。

　　马骏还预计，在未来4年内，中国地方政府及其融资平台的潜在贷款违约，对银行系统的盈利影响每年仅为2%-3%。这个数据比市场估算的要低很多。

　　报告还称，二季度和6月份的数据显示，中国经济硬着陆的风险显著低于市场预期。报告预计2011年中国GDP增长9.1%，2012年为8.6%；CPI的同比涨幅预计分别为5.0%和3.5%。■