■本报记者 郭培宽

　　欧债危机阴云未散，美债违约风险接踵而来，债务危机凸显全球纸币信任度下降，避险资金再度加快流入黄金等大宗商品避险，全球通胀压力升级。同时，中共中央政治局7月22日强调下半年仍以稳定物价为首要任务，这意味着宏观调控政策难以转向。以政策松动预期引发的本轮反弹将面临终结。

　　欧美债务危机加剧全球通胀压力

　　欧债危机恶化之势终于逼迫欧盟出手反击，7月21日欧盟就希腊援助方案达成一致；美国针对债务上限调整谈判陷入僵局，引发美债违约风险。无论是欧债还是美债，若要避免违约，必须将向市场注入更多资金，纸币将继续贬值；若出现违约，则全球金融系统将面临新一轮风险，避险资金仍会流向大宗商品。因此，全球通胀压力仍有进一步加剧的态势。

　　欧盟出台新一轮援助希腊计划后，刺激欧元强势反弹，但欧债危机并没有就此迎来曙光。继7月22日惠誉警告希腊面临“限制性违约”风险后，另一大信用评级机构穆迪也认定希腊违约的可能性“几乎为100％”。更让人担心的是，如果债务危机向意大利等国家蔓延，欧盟是否还有能力和勇气继续援助。

　　和欧债危机相比，美债违约风险更令市场担忧。7月22日，奥巴马宣布美债问题谈判破裂，并首次承认违约的可能性。美国国会必须在25日前达成共识，否则将赶不及在8月2日前完成立法程序，美国信贷评级遭下调的风险急增。

　　美债违约风险刺激商品期货走高，纽约黄金期货价格连创新高，7月25日，纽约市场8月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1612.20美元，创下历史新高。8月份合约盘中曾触及每盎司1624.30美元的高点，今年年初以来，纽约黄金期货价格已经上涨了13％。同时，铜、锌、橡胶、白糖等商品也在持续上涨。大宗商品持续的上涨带来的是全球通胀压力的进一步升级。

　　通胀压力未解高层定调首要任务稳物价

　　“坚持稳定物价为宏观调控首要任务”，“保持经济平稳较快发展”，在大家对通胀意见不一，对宏观调控政策预期出现分歧之际，中央政治局22日召开会议部署下半年工作时，再次为市场指明了方向。在通胀形势尚未明朗的环境下，短期内紧缩政策难以如预期转向。

　　胡锦涛主席在会议上指出，要继续稳定物价总水平，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，密切观察经济发展和物价上涨的走势，加强市场保障，加大清费减负力度，建立社会救助和保障与物价上涨挂钩联动机制。强调要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住房建设，坚持调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松；要加强对小企业的支持和服务。

　　温家宝总理在会上讲话指出，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务，宏观调控的取向不能变。同时，必须根据形势变化，提高宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。

　　通胀形势和经济增速是左右宏观调控的两大核心因素，虽然国家发改委价格司副司长周望军22日表示，下半年物价形势要比上半年乐观，而且“从价格波动的周期判断，这轮物价上涨应该接近拐点”。但在物价未出现实质性拐点之前，政策面仍难放松。

　　A股有望构筑双底后期关注三大品种

　　多头经过一个月苦心经营的反弹行情在7月25日近百点暴跌后消失殆尽，后市行情能否构筑双底并酝酿新反弹，需要关注几大重要事件能否出现转机。首先是美债问题能否得到解决，这不仅关系美国金融安全，更关系到全球经济会否遭受和08年一样的金融危机。美国在过去10年中已经11次提高了债务上限，此次是否会出现意外？无论如何，美债违约与美国利益以及策略不相符合。如果美债问题出现转机，那么全球股市有望触底反弹。

　　其次，国内通胀形势能否出现预期中的拐点。如果三季度CPI出现拐点并下降，同时中小企业困难加剧，经济增速继续放缓，那么货币政策出现微调的可能性仍然存在。

　　最后，地方债问题能否得到化解，这关系到银行股资产质量以及中国实体经济安全。具有强大外汇储备和财政实力的中国应会妥善解决地方债问题。

　　综上所述，调整只为下一轮反弹做准备，在A股中长期向好格局下，可关注三大品种。

　　一是消费类通胀概念股。通胀形势仍未扭转，可关注近期活跃的农产品、酿酒、医药、百货等泛消费类品种。

　　二是稀缺资源股。在全球货币贬值趋势下，黄金等贵金属长期强势有望延续，同时其货币属性也将向稀缺资源转移。可关注铟、锑、稀土等稀有金属概念，还有钾盐等稀缺资源品种。

　　三是新材料等新兴产业品种。作为国家调整经济结构的重要力量，新兴产业将代表未来经济发展方向，七大新兴产业品种中长期可持续关注。

　　当然，好投资目标需要有好的介入机会，以上领域均需遵循个股品质、业绩突出、行业地位独特以及逢低介入的要求。