胡刘继

　　因成交量大幅下降而陷入经营困境的期货公司，如今面临着想创新增收却发现无路可走的境地。

　　去年四季度，监管层表示为稳定商品物价，抑制期货市场过度投机，下达了提高各个期货品种保证金水平和涨跌停幅度、提高交易手续费标准、限制开仓数量、扩大期货合约规模等指令。

　　这一措施直接导致期货市场交易量明显下滑。而其另一后果是，业务收入来源几乎全靠手续费的期货公司，经营举步维艰。而更为严峻的问题是，面临困境，期货公司自身却难以找到出路。

　　期货公司创新无门

　　期货市场交易量下降的直接后果，就是期货公司营业收入的下降。

　　一位业界人士表示，期货公司属于“靠天吃饭”类的公司，手续费收入占期货公司业务收入的90%左右，另10%的收入来自于保证金利息收入。除此之外，期货公司不能开展自营、代客理财等业务，并无其他收入来源。

　　“由于交易量的下降，虽然期货品种有所增加，期货交易手续费由单边改为了双边收，但这对收入的提升力度仍不及下降幅度。”北京一位期货公司高管对《第一财经日报》表示，以前交易手续费按单边计算，平均每手收5元，现在改双边之后也只收7元左右，没法按以前的两倍来收。期货行业竞争激烈，你手续费太高客户就去别的公司了。

　　这位高管说，现在所能做的，就是一边努力开发新客户，一边努力提高服务水平，把握已有客户而不让其流失。他还指出，由于期货公司只能做经纪业务，而期货行业并无最低手续费标准，为了拉拢客户，期货公司多靠降低手续费来竞争，而这显然不是一种良性竞争。

　　“所谓开源节流，在当前的情况下，我们经营范围受限，没有别的收入途径，想开源开不了，只能节流。所以除了压缩日常费用，也做不了别的。”浙江一家期货公司高管说，“虽然说投资咨询等创新业务可能不久后推出，但远水救不了近火。”

　　除了期货市场出现萎缩，期货公司收入下降，期货行业的人才流动也受到影响。上述浙江期货公司高管表示，目前期货公司普遍反映招人困难，很多公司表示招不到人。

　　“如果颓势持续下去，大家看不到好的发展前景，那么人才就会从期货行业流失。据我了解，上海方面的期货公司已经出现了人员流失的现象。”这位高管说。

　　监管亟须放宽

　　“我认为监管层针对期货市场的措施，属于过度监管。今年上半年期货行业呈现全面萎缩的迹象，这是过度监管的结果。”北京工商大学教授胡俞越说。

　　胡俞越表示，流动性是期货市场的特点，其生命也在于此。期货市场具备充足的流动性，才可以客观地反映价格变化以及趋势。

　　“需要重点强调的是，期货市场并不具备控制通胀的能力。相反，在它功能完备时，它具备管理通胀风险的能力。”胡俞越说，“有人说期货市场把商品价格炒高了，但需要明白期货市场不是股市，它是双向交易的市场，也可能把价格炒很低。期货市场只是反映价格，价格是由现货决定的。打压期货市场，并不能控制通胀。”

　　胡俞越说，提高保证金水平、提高手续费等措施，其结果是提高了投资者进入的门槛，最终导致期货市场流动性降低，市场功能受到严重影响。

　　“据我了解，因为国内期货市场发展迅速，国内一家大型央企，近几年回到国内市场进行套期保值，但近期已经不得不重返芝加哥和伦敦市场。原因就在于国内市场大量散户被赶走，市场流动性不够了。”胡俞越说，“投资者永远是期货市场的‘上帝’。零和交易的期货市场，没有对手是玩不转的。”

　　一个好消息是，本周上海期货交易所发出通知，调低部分品种的交易手续费和保证金水平。这可能是监管力度松动的一个前兆。