每经记者 赵笛 王砚丹

　　 “妈妈，你去哪里了？我还以为你不要我了。”这稚嫩的童声让人心头为之一颤，也更发人深省：动车事故真正原因何在？目前初步调查结果认为，是信号设备在设计上存在严重缺陷，导致本应显示为红灯的信号机误显示为绿灯。而这个由红变绿的错误显示，似乎也把A股信号灯撞得由绿变红。

　　 A股亮起了哪些红灯？红灯之后怎样危中寻机？请看《每日经济新闻》记者为您详细解读。

　　/混乱·重创/

　　动车事故重创股市

　　 7月25日是动车事故发生后的第一个交易日，在铁路设备股集体暴挫的背景下，这个原本光彩无比的板块拖累了A股整体下行，一根大阴线宣告“七翻身”终止。

　　动车事故撞碎反弹根基

　　 7月23日20时30分左右，在甬温线发生动车相撞事故。由于正逢周末，其影响暂时没有传递到市场。但随着媒体将数十家铁路基建、铁路设备制造及从事铁路相关服务的上市公司挖掘出来，一场杀跌已在所难免。

　　 7月25日一开盘，与铁路相关的股票就集体下挫并拖累大盘一路走低。截至收盘，天马股份（002122，收盘价11.45元）、鼎汉技术（300011，收盘价23.32元）、时代新材（600458，收盘价17.18元）、晋亿实业（601002，收盘价15.23元）等近十家高铁概念股跌停，中国南车（601766，收盘价5.81元）、中国北车（601299，收盘价5.59元）这样的铁路基建龙头股也出现约9%的跌幅。

　　 值得注意的是，部分高铁概念股，如世纪瑞尔 （300150，收盘价26.85元）、佳讯飞鸿（300213，收盘价18.25元）等在25日采取紧急停牌措施试图躲过一劫，并在当日晚间发布澄清公告，极力撇清关系，但仍无法打消市场顾虑。26日，世纪瑞尔等公司开盘跌停。

　　 据《每日经济新闻》记者梳理，市场对动车事故的担忧体现在三个层面：

　　 首先，事故可能的直接责任方，如为动车提供信号、监控、调度的供应商，一旦被确定有责任，势必会影响其经营前景。像世纪瑞尔、辉煌科技（002296，收盘价26元）、佳讯飞鸿等公司，其主营收入绝大部分来自铁路系统。一旦其铁路设备供应商的资质被剥夺，对其自身影响可想而知。其次，市场担心，该事件是否会导致快速发展的高铁、轨道交通骤然降温。一旦如此，相关公司的高增长势必会受到冲击，所谓“高铁概念股”就不再是一个光环，而将成为一个紧箍咒；最后，由于动车被认为集中了不少自主高科技，这一事故可能将使人们对高科技股的价值判断出现混乱。如果高铁神话不再，类似的概念、主题炒作也将成浮云。

　　“七翻身”在混乱中摔倒

　　 由于25日股市遭遇大阴杀跌，反弹回调的平台位置瞬间跌破，反弹的动力也就此丧失。

　　 记者注意到，自6月21日以来的反弹其实到7月中旬就已结束，25日的大跌无非是在高位继续消磨筹码。而最近的四个交易日，沪指在2700点一线横向整理，持续缩减的量能给这一点位带来的不是机遇而是压力。从历史经验看，这种走势更像是下跌中继而不是反弹蓄势。

　　 目前，连熟谙市场规律的投资者也不敢定论，未来将形成的双重底到底是前高后低还是前低后高？换言之，跌破2600点的可能性并非不存在。

　　 对于本周下跌，若从经济基础看，正如国联证券研究所宏观策略组组长张鹏所言，事故或是对投资增长过快、质量不高的一个警示。他指出，当前市场处于存量资金滚动推进的模式中，其显著特征即是在相对高位对利空因素的敏感度增强，因此容易因利空传闻产生大跌。

　　 而在记者看来，动车事故给市场带来的是是经济高速发展的反思、价值评判的迷茫，再加之国内外其他利空冲击，市场反弹的根基短时间难以修复，所谓“七翻身”行情已在混乱中摔倒。

　　/混乱·迷局/

　　股市信号灯错乱

　　 动车事故或由信号灯混乱所致，而A股下挫也是由股市信号灯的混乱所造成的。5月底以来，市场一直认为众多的股市信号灯都会 “绿灯行”，从而让股市变成“红色”，而事实上，包括美债提高上限、紧缩政策、CPI、PMI、中报、新股等曾为市场看好的因素均已变成红灯，并给股市带来“绿色”。

　　美债危机：从乐观到紧张

　　 美国经济是全球经济向上的反弹的基础之一，市场一直认为美债危机的解决是盏绿灯。然而，目前这盏灯的颜色甚至比一直为市场所担忧的欧债灯更红。

　　 美国当地时间7月22日，美国国会众议院议长博纳决定不再与白宫一起寻求削减赤字的重大协议，并与奥巴马展开了一场互相指责的口水战；23日，双方再度会面，但谈判在持续50分钟后再度宣告破裂；28日，美国债务上限谈判再次出现变数,众议院周四晚取消就多数党领袖博纳的新债务上限方案投票。

　　 目前，距离8月2日的最后期限已时日无多。虽然美国两党都不愿意看到发生债务违约，但其对如何进行财政紧缩的分歧依旧明显：共和党反对提高税率，而民主党反对削减开支。

　　 从违约风险看，8月4日300亿美元国债到期，虽然偿还该笔债务不成问题，但是要维持政府正常运作至明年11月份总统大选，美国政府迫切需要提高债务上限以获得AAA评级，才能继续从市场获得低成本融资，维持政府的正常运转。

　　 那么市场就有理由担心，一旦有评级机构将美国国债评级调低，势必会造成连锁效应，这一点在欧债危机中已屡见不鲜。目前，市场正紧盯着美国，8月2日前美债问题能顺利解决，则红灯可变成绿灯。

　　资金紧缩：回购利率不放松

　　 每年的6月30日是银行存贷比考核节点，这往往会对市场资金面形成抽血作用。但既然6月30日早已过去，7月的股市就应该可以 “一路绿灯”，然而事实并非如此。

　　 据中国债券信息网数据显示，截至2011年7月28日，银行间市场固定利率国债1年、3年、5年、7年、10年期品种收益率分别为3.74%、3.73%、3.81%、3.96%和4.06%，分别较6月30日上行26.51BP、26.07BP、25.68BP、22.10BP和17.70BP。

　　 记者注意到，7月虽然资金面较6月中下旬有所缓解，但仍整体偏紧，隔夜、7天回购利率月度均值仍双双停留在历史次高水平。分析人士指出，资金面持续紧张、地方融资平台信用事件引发了投资者对信用违约风险的担忧、6月份经济数据好于预期等因素均使得利率产品受到资金热捧。

　　 国海证券分析师段吉华指出，回购利率很难回到宽松时的平稳偏低水平。7月后两周，公开市场到期量不足900亿，规模偏低，不及之前一周。另外，不断上调的存款准备金率使银行间回购利率的敏感度提高，故预计资金面仍偏紧，回购利率将继续在高位波动。

　　 其实，这种资金面紧张状况反映到股市上就是成交量始终无法有效放大。

　　CPI：见顶不等于下降

　　 6月底，发改委表示，CPI在6月份见顶，这给了市场以信心，从而构成了6月21日以来的反弹。然而，与最初市场认为的CPI会一路向下，一路绿灯不同，7月中下旬以来，越来越多的机构给出的7月CPI预测数据，以及对未来CPI走势的猜想让市场意识到，CPI可能依旧是红灯。

　　 目前，从各机构给出的预测数据看，7月CPI甚至将超过6.4%，再创年内新高。兴业银行首席经济学家鲁政委预计，7月CPI还将继续上冲至6.5%的水平，环比也将继续显著高于历史正常水平。虽然包括国海证券、中金公司等也给出了7月CPI有所下降的预测，但CPI预测增幅都在6.2%以上，这表明降幅并不明显。

　　 国信证券分析师周炳林指出，此前市场普遍预期CPI从7月开始将缓慢回落，然而，7月即将结束，CPI却可能再创新高，其中的主要原因是以肉禽为主的食品价格在6月份大幅攀升。

　　 7月CPI要到8月9日才会公布。也就是说，至少在这个时间之前，市场依旧会亮着红灯。

　　汇丰PMI：见底未见放松

　　 6月23日，汇丰公布的7月PMI预览为48.9。从历史走势看，汇丰PMI初值跌破50的情况在历史上并不多见，但每次跌破50，往往又与政策底部相吻合。如2005年11月、2008年8月~2009年3月、2010年7月等，几乎都出现了政策在随后的放松。基于此，当2011年7月，汇丰PMI初值公布，市场有理由期待汇丰PMI让政策面打开绿灯，然而，当市场苦等了近一个月，却依旧是红灯。

　　 记者注意到，作为评判经济景气度的重要指标之一，PMI牵动着决策层神经。50是PMI的景气-衰退线，跌破50往往会让决策层 “坐不住”，对政策予以修正。

　　 然而，复杂的经济环境让政策需要考虑的东西太多。猪价、CPI如果降不下来，而美债、欧债、地方债又继续闹腾的话，政策就难以放松。

　　 在7月4日～11日召开的4次经济形势座谈会上，温家宝总理依旧强调“既要把物价降下来，又不使经济增速出现大的波动”，“避免货币政策的滞后效应与多种因素叠加，对下一阶段实体经济产生大的影响”。但这种略偏向“保增长”的表态，却未能在此后规模更高的决策层会议中得到体现，而是代之以抗通胀、抑房价的表态。

　　 也由此市场预计，在通胀高位下，政策紧缩或将加大力度。由于市场对三季度CPI预计整体将维持在5.5%以上的高位，因此三季度政策难言放松。对于四季度而言，CPI仍可能在4.5%以上，那么政策放松的空间依旧不大。

　　中报：低于预期

　　 市场此前认为7月将迎来反弹的基础之一，就是半年报数据给力从而推动股市的估值下降，迎来反弹。然而，这原本顺理成章的 “绿灯”，却亮起了红色。

　　 记者注意到，中报披露已经半月之久，但市场并没有形成有效的中报行情业绩浪。浙商证券在日前出炉的一份研报中指出，根据目前中小板公司的业绩预告数据测算，中小盘股业绩增速可能大幅低于预期。

　　 该研报指出，截至7月21日，中小板共有581家公司公布了中报业绩预告，占该板块总市值的98.1%，其中业绩预计向好的公司占总市值的81.6%。按照公布的业绩预告计算，2011年中报净利润区间在420亿～513亿元，同比增速8%～32%，大幅低于中小板2011年净利润增长47%的市场一致预期。以目前股价计算，中小板动态市盈率为34倍～43倍，估值水平依然较高。8月中下旬是中小板中报业绩密集公布期，预计该板块将面临盈利预测大幅下调的风险。

　　 众所周知，中小板中聚集着大量高科技公司，理应是A股市场成长性最好的一个板块，如果该板块的盈利增速都不令人乐观，在传统行业占主导的主板市场恐也难有靓丽业绩。

　　 如果A股中报业绩全面低于预期，那么支撑股市反弹的估值因素也会较长时间地亮着红灯。

　　新股：发行速度将创新高

　　 A股市场向来有一个惯例，那就是行情不佳时新股发行自然减少。按理说，新股发行市场化改革后，这种趋势应更为明显，但8月第一周却将出现新股天天发行的情况。这样，7月主板“零新股”发行的情况将彻底扭转，8月第1周将有4家主板新股上网发行，此外，3家中小板和2家创业板新股也将在下周发行，较7月平均每周5家的水平大幅上升，也创出新股发行速度近5个月新高。

　　 对于新股为何如此密集发行，相关部门并未明确解答，也就给市场判断再添一缕混乱。

　　/混乱·疑问/

　　八月股市：混乱中重建？

　　 7月的股市是混乱的，人们都希望8月重建秩序和希望。当然，能否成功关键还是看股市信号灯能否由红转绿。所谓“解铃还须系铃人”，既然动车事故造成股市破位下跌，那么要重建股市信心和秩序，将首先从其善后入手。

　　动车事件何时妥善了结

　　 信号灯设计缺陷，这是目前给出的动车事件的初步调查结果。

　　 而事件是否会导致高铁发展放缓，从而进一步影响铁路类上市公司的业绩呢？记者注意到，市场对此分歧较大。

　　 华泰证券继续对高铁发展看多。他们认为受事故影响，短期客运分流不可避免，但事故不会影响中国轨道交通的长期发展规划。

　　 但方正证券则认为，高铁近期事故频发，致使社会各界出现高铁“要速度，不要质量”的质疑声。此次事故有可能大大减缓高铁建设进程。天相投顾也认为，受到高铁故障和动车追尾事故的影响，下一步或将放慢建设步伐并更加注重保障行车安全。

　　 动车事件何时能妥善了结、相关部门和公司能否真正吸取教训并加以改进，这不仅攸关生命，也是对相关上市公司的一次严峻考验。

　　股市信号灯能否恢复正常

　　 其实，就算没有动车事故，7月底A股走势也堪忧。8月，如果股市要走好，信号灯一定要“由红变绿”才行。那么，这种可能性大吗？

　　 首先美债将影响到下周股市走向。记者注意到，绝大多数分析人士认为两党或在最后一刻达成协议。但如果美债问题到期没有解决，美债持有者仍面临资产重新配置的要求，或导致美元回流，推动美元走强，这势必对股市不利。

　　 从国内紧缩政策方面看，8月前两周至关重要。首先，官方的PMI数据将在8月1日公布，此时投资者不妨紧盯银行间拆借利率等指标，看市场能否迎来增量资金；其次，相比前两个指标，CPI要到8月第二周公布，若其下降幅度比预期大，市场将出现较大反弹；如果继续保持高位，政策放松就难以实现。

　　 整体看，刚结束的中央政治局会议表示“稳定物价”仍是下半年经济工作的首要任务，再次明确了宏观调控取向不变。对于不断爬高的通货膨胀率，是见顶还是回落，在三季度内较难预估，高通胀下难言拐点。所以，对8月反弹或不宜期望过高。

　　/混乱·机会/

　　关注金融等滞涨板块

　　 如果动车事故以及股市信号灯的混乱都能较好解决，A股在8月或将迎来二次探底回升，反之，或将呈现低位横盘和继续探底态势。

　　8月历史行情不给力

　　 从历史走势看，8月份的行情往往不太给力，出现大行情的几率不大。

　　 记者统计显示，近10年来，8月沪指涨跌参半。最高涨幅16.73%，最大跌幅21.81%。

　　 值得注意的是，虽然有5年的8月录得上涨，但其中有三年都是微涨，只有2005年和2007年的涨幅较大，而这两年的上涨都是在趋势形成后出现的。比如，2005年8月处于股改利好、股市见底之后；而2007年则正处于大牛市。

　　 如今，股市弱势特征明显，月线更未形成明显上行趋势。以此判断，今年8月要大涨，殊为不易。

　　滞涨板块存三大催化剂

　　 哪些板块在8月上涨机会更大呢？

　　 记者统计显示，6月21日以来，反弹较少的板块主要集中在金融、房地产、交通运输、钢铁、煤炭、电力设备、有色金属等板块，上述滞涨板块或存在三个方面的催化剂。投资者不妨予以关注。

　　 第一，政策方面，比如交通运输板块，如果铁路板块继续承压或者出现政策性放缓的基调，航空等交运股将仍有较大机会。

　　 第二，中报方面，虽然A股2011年中期整体业绩超预期的可能性已不大，但部分行业依旧有亮点。比如煤炭行业，由于迎峰度夏及煤炭冬储都发生在下半年，预计煤炭行业全年利润增速将达到20%左右；又比如电力设备，国家电网上半年投资智能电网推进力度低于预期，下半年有望加快建设；特高压交流输电工程仍未取得进展，通过审批的希望寄托于下半年；节能减排力度不减，变频器子行业估值处于低位。

　　 第三，概念热点方面，当前区域经济规划出台的速度确在加快。从内蒙古到西藏再到浙江舟山群岛，不到一个月的时间，区域振兴规划频频亮相。中金公司认为，未来可能还有其他的一系列规划陆续出台，包括陕甘宁振兴规划、东北振兴“十二五”规划，能源金三角规划等。

　　同步播报

　　时隔五月A股扩容再加速下周9新股密集发行

　　每经记者 王砚丹

　　 9只新股发行！在经历了7月IPO的平稳期后，8月第一周A股市场将再迎扩容小高潮。

　　 公开资料显示，下周从周一至周五，每天都有新股上网发行。其中包括4只主板新股方正证券、林洋电子、旗滨集团、宁波建工；3家中小板舜天船舶、捷顺科技、爱康科技以及2家创业板金信诺和卫宁软件，合计发行数量创下2月下旬以来新高。并且这也是7月以来主板首次进行新股发行。

　　 上一次新股密集发行出现在2月春节以后。2月21日～25日，短短五天时间A股市场共发行12只新股，其中光是2月21日（周一）就有5只新股申购，密度之大实属罕见。

　　 对这一次新股申购小高潮，市场人士更加谨慎。

　　 一位北京的研究员告诉记者，相比2月，目前市场环境更加恶劣，主要是资金面紧张程度有增无减。

　　 而根据广州证券的预计，下周预计参与新股申购资金将在5000亿～5500亿元左右，平均中签率将在0.3%～0.7%之间。

　　 值得一提的是，据证监会网站7月29日消息，证监会发审委当日已批准中国水利水电建设股份公司的IPO申请，其被称为今年融资额最大的IPO申请。本次IPO拟发行不超过35亿股，募集资金173.68亿元。另外还有消息称，新华保险IPO最快9月就将成行，未来市场仍然面临大盘股抽血压力。

　　 周一，主板方正证券、林洋电子和创业板金信诺即将申购。方正证券是证监会核准的第一批综合类券商，本次拟发行15亿股，每股发行价3.9元，对应19.5倍市盈率，申购代码 “780901”，申购上限75万股；林洋电子主营电子式电能表等产品，本次拟发行7500万股，每股发行价18元，对应31.82倍市盈率，申购代码“780222”，申购上限6万股；金信诺是国内射频同轴电缆品种最全、半柔射频同轴系列产品规模最大、具有较强品牌影响力的中高端射频同轴电缆生产企业之一，本次拟发行2700万股，每股发行价16.2元，对应32.73倍市盈率，申购代码“300252”，申购上限2.15万股。

　　

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