张志斌

　　尽管有美债危机缓和的利好消息传来，但在7月PMI数据再度下降创出29个月新低等利空消息的对冲之下，A股市场周一全天走势纠结，指数窄幅震荡，同时伴随成交量进一步萎缩。地量的出现也使得市场人士对于股指后续走势的态度更为谨慎起来。

　　市场观望气氛浓重

　　虽然美债危机趋于缓和的利好消息传来，但上证指数昨日以2697.57点开盘后却出现一波快速探底走势，而随后资金集中流入煤炭板块，撬动股指回升并顺利翻红。不过，全天成交极度萎靡使得市场做多人气不足，股指午后在银行股拖累下再度翻绿，尾盘略有回升，最后以2703.78点报收，微涨2.05点。深成指报收12002.42点，上涨0.10%。两市合计成交仅1293亿元，再度创出近期地量，仅略高于6月22日时的成交量。

　　从盘面来看，煤炭、玻璃、农药化肥、新能源等板块整体涨幅居前；而酿酒食品、银行、水利建设等板块则整体跌幅居前。两市资金出现1.31亿元的小幅净流入，煤炭石油、有色金属、地产位居资金净流入前三位，机械和银行则成为资金净流出的主要目标。

　　2700点或成8月行情中枢

　　7月PMI指数下降至50.7%无疑是周一市场面对的主要利空消息。不过海通证券宏观分析师刘铁军认为，尽管数据创出29个月新低，但从新订单指数较上月回升0.3个百分点来看，反映当前的经济增长态势平稳，经济未有进一步下行的迹象，反而暗含触底反弹的苗头。新订单指数略有反弹，预示着接下来的工业生产与7月相比可能会略有加速。与此同时，购进价格指数的回落也表明输入性通胀压力有趋缓的迹象。

　　浙商证券策略分析师王伟俊等认为，从市场环境来看，目前SHIBOR利率仍然处于高位，货币市场流动性较为紧张，央行上调存款准备金率的可能性降低。8月份将有3520亿元央行票据和正回购到期，央行通过发行央票和正回购回收流动性的可能性较大。7月份CPI数据形成年内高点的可能性较大，由于7月的翘尾因素有所下降，因此CPI继续大幅攀升的可能性较小，预计不会对市场造成大的冲击。8月份决定A股市场走势的关键因素将是中报业绩（实际业绩增速与市场预期的差距），而美债危机的进展、7月CPI数据以及房地产限购政策的加码则成为影响市场短期波动的重要因素。8月份上证指数的核心波动区间为2600～2800点。

　　兴业证券策略分析师张忆东等也认为，A股8月将在等待通胀回落中“磨、忍”，可能有惊吓，很难有惊喜：经济数据难有惊喜，政策难松。若7月CPI创新高，紧缩政策加力，则对市场冲击加力；如CPI符合市场预期而有所回落，则紧缩政策维持原有力度，但其累积效应仍制约A股行情，维持“螺蛳壳里做道场”的投资策略，关注真正能带来赚钱效应的机会。对于指数持中性偏谨慎态度，但相比二季度的全线防御，可以开始关注市场一些结构性机会，特别是关注真正的成长股。建议将核心仓位配置在增长稳定的绩优股上；立足于中长线布局成长股。

　　预期之外

　　而山西证券策略分析师杜亮则认为，对股市行情来说，只有未预期的事情发生，才会明显改变市场的走向。当前市场基本包含了如下预期事件：流动性水平在未来三个月不会发生大的逆转，市场资金价格维持高位；经济增速在房地产调控、节能减排、货币政策紧缩等的综合影响下平稳下滑，但仍在可控范围；通胀水平维持高位，但基本不会失控，短期即使不明显回落但转折点即将出现；中小企业资金面紧张但不会出现大面积亏损或者破产；地方债务问题最终能获得解决等等。

　　杜亮认为，在坏事件之后出现坏事件的几率不是正态分布，而是大概率事件，扭曲的资金价格必然导致资源错配，导致投资回报率下降、资产质量恶化，最终表现为企业资金链紧张、资金链断裂和破产，并继续导致资产质量恶化。在未来的三到五年，政策红利下降、土地成本抬升、人力成本上升、环境成本上升，经济中的出口部门竞争力快速下滑，投资部门也面临投资回报率下滑和抵押资产质量恶化的问题，同时通胀治理加剧了经济下滑的速度。当前的股票市场对上述大概率事件均未有充分预期，所以判断中期市场仍是调整走势，市场的主要投资机会来自于投资者情绪波动带来的超跌反弹。震荡调整是今后一段时间市场运行的主基调，短期2700点一线面临较大的压力，不排除指数继续下调至年内新低水平。