第一财经日报 严婷

　　核心提示：法国兴业银行外汇策略师Sebastien Galy 表示，即使美国债务上限协议达成，美元反弹也仍将有限，因全球央行正寻求将资金由美元资产分配至新兴市场货币。

　　美国总统奥巴马和国会领导人在当地时间7月31日晚宣布，美国国会两党已就提高美国债务上限、削减联邦赤字以及避免美国债务违约达成了协议。

　　不过，北京时间昨日晚间，随着美国7月ISM制造业采购经理人指数等经济数据的出炉，市场重新陷入了对经济二次探底的担忧，而这种担忧已超过了债务上限协议带来的利好。在此影响下，市场的避险情绪重生，美国股市由升转跌，避险资产全线上涨，美元指数强劲反弹。

　　分析人士认为，即便美债避免违约，在经济低增长、利率持续维持低位的情况下，美元前景仍难言乐观。

　　债务上限协议不敌宏观经济疲软

　　北京时间周一晚间，美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，美国7月ISM制造业采购经理人指数为50.9，预期值为55.5，6月值为55.3。

　　数据公布之后，投资者对经济的忧虑引发了市场的避险情绪，美元指数迅速突破74，欧元兑美元跌破1.4300，美元兑日元和美元兑瑞郎则跌至历史新低；伦敦现货黄金价格从1610美元/盎司快速上涨至1628美元/盎司附近。

　　越来越多的迹象表明，经济学家所称的美国大衰退从2007年12月持续到2009年6月结束并不被美国民众认可，美国经济甚至已经陷入二次衰退。

　　美国上周五公布的数据显示，美国第二季度GDP仅增长1.3%，预期增长1.8%；一季度GDP大幅下修至增长0.4%，初值增长1.9%。此外，美国上周公布的多项重要经济数据均表现糟糕，不仅耐用品订单三个月来第二次出现下降，美国多个地区的制造业均出现了放缓迹象。

　　而此前在周一亚市盘中，受两党达成预算及举债协议消息影响，避险情绪降温，美元兑主要货币下滑，美元指数冲高回落，非美货币全线走高。

　　尽管美国债务违约风险正在解除，但这并不意味着美元便能持续上涨。分析人士认为，疲弱的美国经济令市场预期，美国将维持低利率，甚至推出QE3政策，这些都将利空美元走势。

　　劳埃德银行分析师在8月1日的研报中分析称：“周末达成的协议有助于防止未来宏观数据对市场信心造成的最坏影响。尽管如此，宏观数据仍然走弱，这一疲软的前景已得到进一步证实，制造业美国供应管理协会指数已经进一步下滑（芝加哥采购经理人指数比预期偏低）。尽管债务协议取得进展，但是我们并不认为它足够有力、足够激进，以牵制评级机构。在此基础上，受到最初条件反射作用后，美元兑瑞士法郎和日元仍然走弱。”

　　美银汇率分析师伍德更是认为，如果美国避免国债违约的情况，避险资金的撤退反而会使美元下跌。美元的中期前景和债务上限的辩论结果无关。而美国财政情况持续恶化，如果不立即采取行动，市场会担心，美联储将最终走上QE3的道路，造成国际储备货币多元化的步伐加快，届时，美元的地位很可能会削弱。

　　美债危机仍未解除

　　而如果单看债务上限协议本身对汇市的影响，分析人士指出，这一方案并非条件反射的利好消息。

　　首先，美国违约或许能被避免，但美国国债的3A信用评级仍然可能遭到下调。

　　法国兴业银行全球首席经济学家Michala Marcussen 8月1日表示：“不确定性的消除对市场和经济带来短期提振，但下一个问题就是，究竟有多少紧缩措施会真的包括在这项计划中。这不仅对实体经济，对于美国的评级也至关重要。紧缩措施不充分或将引发标普的评级下调行动。”

　　其次，由于方案细节仍不清楚，而且财政支出削减对于美国经济的拖累作用使得该方案具有“双刃剑”的作用。

　　悉尼Commodity Broking Services公司的Jonathan Barratt认为：“市场目前谨慎乐观，所以我们可能看到一个良好的反弹。最初的反应表明（两党达成协议）是一个刺激因素，因为更多的钱将会被投入经济。而不利的一面是，刺激效应能持续多久，以及长期赤字削减对经济发展的影响存在不确定性。所以这将会是一把双刃剑。”

　　另一方面，美债风波也将推动全球央行进一步加强外汇资产多元化。

　　例如，菲律宾央行对债务上限协议达成后评级机构们对美国信用评级采取的行动表示关注。该行表示，菲律宾正在寻求当前投资组合的多元化，并考虑买入欧洲债券和黄金。

　　法国兴业银行外汇策略师Sebastien Galy 表示，即使美国债务上限协议达成，美元反弹也仍将有限，因全球央行正寻求将资金由美元资产分配至新兴市场货币。

　　该行表示，尽管协议的达成能够对美元形成一些支持，但全球央行外汇储备的再分配最终应该会帮助欧元兑美元走高。

　　

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