长虹CWB1再跌7.37%末日权证回归价值

　　张志斌

　　随着时间的不断推移，A股市场最后一只权证长虹CWB1（580027.SH）也终于要迎来退市，而其价格也不可避免地开始向其内在价值回归。

　　对此，市场人士表示，在最后剩下的5个交易日内，尽管长虹权证可能在盘中会有所异动，但其价格向内在价值回归、继续下跌仍是大势所趋，而最后收盘时出现折价的概率很高。

　　自7月中旬以来，此前溢价率高企的长虹CWB1一直在进行其价值回归之旅，其间鲜有像样的反弹，本周一单日回升5.55%已经是最大力度的反弹了，这和此前一些即将退市的权证动辄10%，甚至20%以上的单日反弹力度实不可同日而语。而本周四，长虹CWB1再度下跌7.37%，报收1.660元，成交10.57亿份，换手率为184.42%，溢价率也随之降至3.30%。

　　资料显示，长虹CWB1最早源自2009年7月的300万手认股权和债券分离交易的可转换公司债券，按照1手分离交易可转债分拆为1手公司债券和191份认购权证的比例，将300万手分离交易可转债最终变成了300万手公司债券和5.73亿份认购权证，当时定下的行权价格为5.23元/股，行权比例为1∶1，存续期为2009年8月19日~2011年8月18日。

　　后因2010年6月和2011年6月实施了两次转增股本，最终行权价调整为目前的2.79元/股，行权比例为1∶1.87，即投资者每持有1份长虹CWB1认股权证，有权以2.79元/股的价格认购1.87股四川长虹（600839.SH）A股股票。权证的最后一个交易日为2011年8月11日，其后的5个交易日为行权期，在8月18日完成行权。

　　由于正股四川长虹周四收盘价为3.56元，这意味着一份长虹CWB1目前的内在价值为1.440元，权证目前的价格仍高出内在价值不少。

　　一位对权证交易非常熟悉的市场人士表示，长虹权证目前较内在价值有所溢价并不奇怪，相比此前一些退市的权证而言，长虹权证在同阶段的溢价率并不算高。由于还剩5个交易日，还有充足的时间完成价值回归。而从以往的经验来看，只要正股股价不出现大幅上涨，权证价格最后甚至会跌至内在价值以下，也就是出现折价。这是因为在行权期里，由于突然出现大量抛压，正股股价往往会有所下跌，折价的出现是为了给权证行权提供一定的安全边际，折价率一般会在3%~5%之间。

　　至于长虹CWB1在仅剩的5个交易日里是否会出现所谓的“末日轮”行情，该市场人士表示，不排除在某几个交易日长虹CWB1的价格可能会出现异动，但由于受到所剩时间不多等因素的制约，这些异动应该会以盘中变化的形式出现，只要正股价格不出现大幅上涨，权证出现单边大涨的情况基本可以排除，不想参与长虹行权的投资者，最好还是不参与这种投机性为主的交易为好。不过由于正股股价目前远高于行权价，长虹CWB1的行权前景倒是非常乐观，应该问题不大。