土豆网逆势IPO

　　辛苑薇

　　 面对盛大文学、迅雷等的IPO折戟，土豆网仍难收缰。

　　 8月4日，根据土豆网新提交的修订版F-1/A招股说明书披露，土豆网重启上市进程，并将本次IPO发行价区间定为28-30美元，预计将发行557万股ADS（其中献售股东出售43万股），按照发行价区间中间价计算，土豆网将融资1.61亿美元。

　　 土豆网计划在纳斯达克上市，股票交易代码为“TUDO”，瑞士信贷和德意志银行将出任土豆网IPO的联席证券承销商。

　　 从预计融资规模来看，此次重新修订后的融资规模比其去年11月份时拟融资的1.2亿美元多出了约4000万美元。但当前资本市场的大环境已经不可同日而语。

　　 去年底，同样从事网络视频行业的优酷网上市，获得资本市场追捧，上市当日收盘价33.44美元较发行价大涨161.25%，创造了纽交所四年以来IPO最好成绩。事实上，土豆网提交IPO申请的时间与优酷网相若，但由于受到创始人前妻的诉讼而未能成行。

　　 然而，当前由于受到中国概念股诚信危机和美国资本市场大环境恶化的影响，此次土豆网重启上市进程备受考验。8月3日，道琼斯指数、纳斯达克指数跌幅均超过2%。同时，中概股市场继续走低。此前盛大文学、迅雷等的IPO都由于这些因素而不得不宣告暂停。

　　 据汉鼎咨询执行总裁王参寿介绍，“从公布招股说明书、到路演，再到上市等环节，仍然有多项变数。当公司在上市询价过程中，遭遇出价机构太少，募集不到足够资金；当公司期望市盈率和实际市盈率之间存在较大悬殊；当承销商底气不足，退出路演；当出现新的诉讼和纠纷时，都可能导致公司无法正常上市。”

　　 尽管能否成功上市还存在变数，但土豆网已经骑虎难下，毕竟视频行业的“烧钱”战还在继续。

　　 据土豆网招股说明书，虽然土豆网毛利润在2010年第三、四季度开始转为正值，但2011年第一季度再度转为负值，为-162万元。此外，在过去三年，土豆网运营费用持续上升，2011年第一季度的运营费用高达1.6亿元。

　　 而土豆网资金储备日渐萎缩。据公开信息披露，土豆网成立至今共计融资5轮，总融资规模达1.35亿美元。截止到2011年3月31日，土豆网现金及现金等价物仅剩3191万美元。而优酷网借IPO和二次增发，融资额超过6亿多美元。在版权、带宽等费用仍然高企不下的格局下，土豆网如果不通过IPO等方式继续融资，将使自己处于非常不利的竞争地位。

　　 据易观国际公布的《2011年Q1中国网络视频厂商收入份额》显示，优酷网位居首位，占到21.5%，土豆网占16.2%，搜狐视频占13.1%，搜狐视频和土豆网的差距逐渐缩小。除优酷、搜狐视频之外，奇艺、酷6、PPLive等视频公司都虎视眈眈地抢夺市场份额。