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华东医药亿元曲线扩张 或为规避环保审批

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-05 03:16 来源: 21世纪经济报道

  韩迅

   没有账面会计记录的无形资产却被列入评估范围,而无形资产包含的专用技术却尚未有取得专利权——这样一家公司却被华东医药(000963.SZ)斥资逾亿元来收购并增资。这究竟是为何呢?

   8月2日,华东医药发布对外投资公告:公司将以2907万元收购其持有的江苏九阳生物制药有限公司(下称九阳生物)51%股权,并在完成股权转让后对九阳生物以现金方式增资8000万元,增资完成后将持有九阳生物79.61%股权,成为其控股股东。

   无形资产溢价1800万元

   华东医药“九阳生物股东全部权益价值评估项目资产评估报告”显示:截至2011年6月30日,九阳生物资产、负债和股东权益的账面价值分别为1.04亿元,7122万 元和3287万元。

   记者发现,列入评估范围的“夫西地酸等抗生素原料药的制备技术”,为没有账面会计记录的无形资产,但却被评估为1862.59万元。

   无账面会计记录的无形资产,为何突然在转让时被列入评估范围? 对此,华东医药董秘陈波称,这是九阳生物和公司谈判时候要求的溢价条件,“否则谈判无法进行。”

   资料显示,九阳生物股东为李军、范玉霞(夫妻关系),其中李军出资3750万元,占注册资本89.29%,任董事长并为公司实际控制人;范玉霞出资450万元,占注册资本10.71%。2010 年九阳生物实现营业收入1137万,净利润为-377万元。

   “无形资产没有会计记录,主要是九阳生物财务核算不规范,研发投入及支出进行费用化处理,账面上未转为无形资产列示。”陈波告诉记者。但公司看好九阳生物平台,因此接受了转让溢价条件,

   记者注意到,上述无形资产主要是指包括夫西地酸及其钠盐制备技术、替考拉宁制备技术、杆菌肽及其锌盐制备技术的一系列专利或专有技术综合体,但这些专用技术尚未取得发明专利认证。

   陈波称,九阳生物已向国家知识产权局提出5项发明专利申请,但“目前尚在审批中。”

   但上述专有技术是否物有所值?一位医药行业研究员告诉记者,杆菌肽、夫西地酸和替考拉宁都是非常小的品种,技术壁垒很低,没有什么价值,“主要问题是市场规模小,只有几个小厂生产。”

   规避环保曲线扩张

   专用技术无专利,华东医药为何甘吃哑巴亏?记者在采访中了解到,华东医药之最终目标其实是九阳生物的生物发酵平台。

   在此次收购中,华东医药或为市场展现出一幅曲线规避环保审批的扩张路径:放弃大中城市发展、利用县级地方政府招商引资的迫切需求、收购相关成熟项目以此来规避环保部门的审批,同时达到扩张目的。

   盐城当地一位人士日前告诉记者,李军当时在盐城市射阳县设立九阳生物时候承诺项目计划总投资2.5亿元,“后来他资金链脱节,搞不下去了。”

   而记者了解到,华东医药在杭州祥符桥的生产基地位于市区,虽然生物发酵工艺污染小,但是周围居民区意见较大,搬迁是必然之举,这就给原本产能不足的华东医药带来很大影响。于是,在经考察调研浙江省内外多个地区医药化工园区并进行综合比较,华东医药选择了设在射阳的九阳生物。

   上述盐城人士告诉记者,当时九阳生物设立时,射阳县领导都很重视,作为重要招商引资项目,“但后续资金跟不上,县领导就希望他能找到更大的投资人,华东医药就是这个时候进来的。这种项目在杭州肯定不受重视,但是射阳这样的小地方就不一样,各方面招商引资条件都很好,环保各方面也不会像杭州那么严格。”

   陈波也坦言,如果在杭州以及周边重新设立一个生产基地,不仅需要环保局、发改委等部门的审批,而且时间会很长,代价会更高,能不能获批还是个问题,“花点钱去收购已获得环保部门审批的成熟平台更好。九阳具有生物发酵基础,未来将定位为华东的生物生产基地,可以缓解公司在杭州的产能瓶颈。

   “这就是华东医药的醉翁之意不在酒。”上述医药研究员告诉记者。“九阳生物具备药品生产许可证,华东医药未来部分原料药会转入到九阳生物来生产,这才是真正的目的。”

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