华东医药亿元曲线扩张 或为规避环保审批

　　韩迅

　　 没有账面会计记录的无形资产却被列入评估范围，而无形资产包含的专用技术却尚未有取得专利权——这样一家公司却被华东医药（000963.SZ）斥资逾亿元来收购并增资。这究竟是为何呢？

　　 8月2日，华东医药发布对外投资公告：公司将以2907万元收购其持有的江苏九阳生物制药有限公司（下称九阳生物）51%股权，并在完成股权转让后对九阳生物以现金方式增资8000万元，增资完成后将持有九阳生物79.61%股权，成为其控股股东。

　　 无形资产溢价1800万元

　　 华东医药“九阳生物股东全部权益价值评估项目资产评估报告”显示：截至2011年6月30日，九阳生物资产、负债和股东权益的账面价值分别为1.04亿元，7122万 元和3287万元。

　　 记者发现，列入评估范围的“夫西地酸等抗生素原料药的制备技术”，为没有账面会计记录的无形资产，但却被评估为1862.59万元。

　　 无账面会计记录的无形资产，为何突然在转让时被列入评估范围？ 对此，华东医药董秘陈波称，这是九阳生物和公司谈判时候要求的溢价条件，“否则谈判无法进行。”

　　 资料显示，九阳生物股东为李军、范玉霞（夫妻关系），其中李军出资3750万元，占注册资本89.29%，任董事长并为公司实际控制人；范玉霞出资450万元，占注册资本10.71%。2010 年九阳生物实现营业收入1137万，净利润为-377万元。

　　 “无形资产没有会计记录，主要是九阳生物财务核算不规范，研发投入及支出进行费用化处理，账面上未转为无形资产列示。”陈波告诉记者。但公司看好九阳生物平台，因此接受了转让溢价条件，

　　 记者注意到，上述无形资产主要是指包括夫西地酸及其钠盐制备技术、替考拉宁制备技术、杆菌肽及其锌盐制备技术的一系列专利或专有技术综合体，但这些专用技术尚未取得发明专利认证。

　　 陈波称，九阳生物已向国家知识产权局提出5项发明专利申请，但“目前尚在审批中。”

　　 但上述专有技术是否物有所值？一位医药行业研究员告诉记者，杆菌肽、夫西地酸和替考拉宁都是非常小的品种，技术壁垒很低，没有什么价值，“主要问题是市场规模小，只有几个小厂生产。”

　　 规避环保曲线扩张

　　 专用技术无专利，华东医药为何甘吃哑巴亏？记者在采访中了解到，华东医药之最终目标其实是九阳生物的生物发酵平台。

　　 在此次收购中，华东医药或为市场展现出一幅曲线规避环保审批的扩张路径：放弃大中城市发展、利用县级地方政府招商引资的迫切需求、收购相关成熟项目以此来规避环保部门的审批，同时达到扩张目的。

　　 盐城当地一位人士日前告诉记者，李军当时在盐城市射阳县设立九阳生物时候承诺项目计划总投资2.5亿元，“后来他资金链脱节，搞不下去了。”

　　 而记者了解到，华东医药在杭州祥符桥的生产基地位于市区，虽然生物发酵工艺污染小，但是周围居民区意见较大，搬迁是必然之举，这就给原本产能不足的华东医药带来很大影响。于是，在经考察调研浙江省内外多个地区医药化工园区并进行综合比较，华东医药选择了设在射阳的九阳生物。

　　 上述盐城人士告诉记者，当时九阳生物设立时，射阳县领导都很重视，作为重要招商引资项目，“但后续资金跟不上，县领导就希望他能找到更大的投资人，华东医药就是这个时候进来的。这种项目在杭州肯定不受重视，但是射阳这样的小地方就不一样，各方面招商引资条件都很好，环保各方面也不会像杭州那么严格。”

　　 陈波也坦言，如果在杭州以及周边重新设立一个生产基地，不仅需要环保局、发改委等部门的审批，而且时间会很长，代价会更高，能不能获批还是个问题，“花点钱去收购已获得环保部门审批的成熟平台更好。九阳具有生物发酵基础，未来将定位为华东的生物生产基地，可以缓解公司在杭州的产能瓶颈。

　　 “这就是华东医药的醉翁之意不在酒。”上述医药研究员告诉记者。“九阳生物具备药品生产许可证，华东医药未来部分原料药会转入到九阳生物来生产，这才是真正的目的。”