莱宝高科跌落神坛：原来“苹果”没那么容易啃

　　每经记者 胡玉慧

　　 世事难料！被誉为A股受益苹果第一股的莱宝高科，一夜之间从“宠儿”变成了“弃儿”，令人唏嘘不已。

　　 原因很简单。其中报在给出上半年靓丽业绩的同时，却预测第三季度利润将大幅下滑。机构投资者见势不妙，自然赶紧撤离，导致其股价在短短4天就大跌了21%。一些券商也坐不住，赶紧下调了其评级。

　　 人们不禁要问：莱宝高科的业绩，为什么会从前几个季度的无限风光中，一下跌入冰点？这种大起大落只是其一家公司的问题，还是反映出我国整个触摸屏产业链的共同问题？这些问题的答案，就在《每日经济新闻》记者为你准备的如下调查中。

　　每经记者 胡玉慧

　　/市场表现/

　　宠儿变弃儿

　　去年第三季度异军突起、一个月内股价翻番成为两市明星股、被称为A股受益苹果第一股的触摸屏龙头股莱宝高科（002106，收盘价25.19元），却在本周遭遇惨痛暴跌。8月2日中报发布的当天，该股就遭遇跌停，之后几天继续破位下跌，至5日收盘时，股价在短短4个交易日内跌去21%。

　　 从公司披露的信息看，今年第三季度单季净利预计将出现四到八成的环比大降，这是莱宝高科自去年初触摸屏业务进入收获期以来，高增长业绩首度出现倒退。

　　 眼看大势不妙，机构投资者仓皇出逃。一夜之间，莱宝高科从市场宠儿沦为弃儿。

　　业绩首遭“急刹车”

　　 莱宝高科本轮大跌，主要起因于其8月2日发布的中期业绩报告。

　　 该报告显示，今年上半年，公司实现营业总收入6.32亿元，同比增长33.06%；实现净利润2.66亿元，同比增幅为70.64%；扣除非经常性损益后录得净利润2.59亿元，同比增长69.50%。基本每股收益0.44元，净资产收益率则达到12.09%，综合毛利率维持了上升势头提高至56.36%。

　　 从以上数据看，上半年的业绩也算是靓丽，怎么会引发大跌呢？原来问题出在报告的后半部分。在对下个报告期业绩预测部分，公司表示，由于行业大环境出现变化，预计今年前三季度净利润同比增幅只有10%~40%。

　　 这个增幅究竟是什么概念呢？

　　 以莱宝高科去年三季报净利润2.71亿元为基数来计算，公司今年前三季度盈利在2.98亿~3.52亿元。也就是说，今年7~9月，公司录得8600万元净利润是目前最乐观的预测，最坏情况下只有3200万元。

　　 而莱宝高科触摸屏生产线自去年1月正式投产后，业绩一直不错，去年一季度净利润就达到6196万元，3200万元只相当于它的一半。

　　 从环比来看，第三季度的预测业绩环比降幅至少会达38%，最多则可能超过77%。

　　 一言以蔽之，这份预告意味着，莱宝高科触摸屏业务自2010年开始的高速增长将骤然止步。

　　评级下调 机构出逃

　　 这份中报所展示的公司后续业绩预期，完全在市场预料之外，毕竟早前业内的担忧多集中在公司毛利率方面。

　　 据第二季度赴该公司调研过的机构反馈，莱宝高科触摸屏产品价格在当季出现了快速下滑，降幅超过两位数；加之3月份日本地震推高上游关键原材料价格，最快可能会在半年报中看到毛利率下行的数据。

　　 但中报给出的结果，远比毛利率下滑更让人揪心。在看到糟糕的三季度业绩预告后，莱宝高科一夜之间跌落云端。

　　 8月2日当天，莱宝高科的股价在跳空低开仅两分钟后，就被封死在跌停板上，成交量急速放大近7倍。至收盘时，跌停板上尚堆积着710万股卖单。次日，该股继续大跌6.47%。至8月5日的4个交易日里，股价重挫21%。

　　 暴跌的背后，自然是机构的仓皇出逃。深交所数据显示，8月2日买入前四位和卖出前五位，全是机构专用席位，但买入的4个机构席位合计只买入9494万元，而卖出的5个机构席位却卖出超过2.1亿元。第二天，局面没有改变，有4个机构席位勇敢买进9040万元，但包揽了卖方前五位的机构，当天共卖出2.56亿元。

　　 抛弃莱宝高科的除了机构投资者，还有去年该股被热捧时全发出看好声的券商。《每日经济新闻》记者拿到的11份券商中报点评里，兴业证券和中银国际已调低了对莱宝高科的评级。

　　/行业分析/

　　缺乏核心技术 莱宝高科腹背迎敌

　　事已至此，哀叹是没用的，关键是要找出问题的症结所在。事实上，就在莱宝高科在深交所网站上刊出中报的当晚，就有投资者在深交所投资者关系互动平台上询问为何三季度业绩将会骤降。

　　 尽管公司方面措词含糊，并未把话讲透，但有业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，归根结底，还是触摸屏这个行业进入门槛相对不高，又缺乏核心技术，是话语权缺失导致了如今的局面。

　　问题1单一客户依赖过高

　　 莱宝高科头上的光环不可谓不耀眼。作为第一家、也是目前唯一明确进入苹果公司旗下产品供货体系的A股上市公司，它被捧为A股触摸屏龙头。

　　 2007年，苹果发售第一代iPhone手机，这款产品不仅改写了手机发展历史、手机生产厂商格局，它自身以及后续版本也成为有史以来最畅销的消费电子产品。出于苹果自身保密的要求，莱宝高科此前一直对自身产品去向语焉不详，一直到去年我国台湾公司TPK筹备上市才透露出玄机。

　　 TPK在去年10月刊印的初次上市公开说明书显示，自身主业为电容式触摸屏模组的生产，所使用的相关原材料向自身主要客户认证指定的供应商采购。自身主要客户为成立于1976年、总部位于美国加州的纳斯达克上市公司B公司，采购对象中则包括在深交所挂牌、全面自主掌握平板显示行业镀膜和光刻这两项关键性光刻技术的H公司；H公司系B公司指定的ITO玻璃供应商。

　　 市场由以上透露出的细节推断，B公司即大名鼎鼎的苹果，H公司则为莱宝高科，后者“受益苹果第一股”的身份也就此坐实。

　　 从TPK披露的资料看，2008年向莱宝高科的采购金额为6.24亿新台币，莱宝高科为其第七大原材料供应商；去年上半年，莱宝高科为TPK第六大原材料供应商。

　　 中国触摸屏网相关人士告诉《每日经济新闻》记者，莱宝高科是TPK中小尺寸触摸屏最主要的供应商，大约80%从莱宝高科采购。也正是在TPK的有力支撑下，莱宝高科过去一年来业绩实现了100%以上的高增长。

　　 到了现在，这项优势却成为劣势。居于模组环节的TPK，在2010年年报中已表明，今年的发展重心是产业链垂直整合，之后在今年5月迈出收购第一步，5月18日宣布收购台湾达虹公司19.9%股权，成为其控股股东。

　　 达虹与莱宝高科生产同类产品，未来势必形成竞争。中原证券研究员方夏虹表示，TPK受达虹自身产能所限，不会立即减少莱宝高科的订单，但就此获得了谈判筹码。预计下半年TPK会降低采购价格，导致莱宝高科的毛利率继续下滑。

　　 事实上，莱宝高科的业绩对TPK的依赖相当大。定期报告显示，公司对前五大客户的销售比例在2009年为48.94%，到2010年触摸屏业务开出后急升至76.33%，本次半年报中则进一步上升至83.96%。

　　 所以，莱宝高科也表示，“部分客户业务向上游产业链延伸整合，并可能释放较大产能，有可能造成公司销售的阶段性波动和影响。”

　　问题2门槛低容易被替代

　　 触摸屏行业的进入门槛不高，新进入者进行追赶甚至替代老公司的难度相对较低，被认为是莱宝高科面临的第二大问题。

　　 据悉，整条触摸屏产业链可大致分为原材料、触摸屏传感器（TouchSencor）和触摸屏模组三大块。记者从中国触摸屏网了解到，原材料主要是玻璃基板、ITO靶材、PET基材，美、日、韩三国均可生产玻璃基板，但靶材和基材基本由日本厂商垄断。

　　 莱宝高科位于触摸屏传感器环节，项目还在建设中的长信科技也处于产业链同样位置；至于莱宝的客户TPK，则主要生产下游的模组。

　　 关于触摸屏传感器的生产，大致流程为厂家对手上玻璃基板上下两面镀膜，并且接入电极以保证其导电，此外还需要在最表面加上一层二氧化硅保护面。这个过程中，以镀膜和光刻两项技术最为核心。

　　 前述中国触摸屏网人士告诉记者，从上面描述的生产过程看，触摸屏传感器这一制造环节没有什么特别核心的技术，对厂家的要求主要集中在工艺上。行业中的情况是，掌握了镀膜技术就算具备了介入触摸屏领域的基础，区别在于大家做出来的产品透光性、敏感性、良品率等指标有高低之分。

　　 企业要改进工艺、提高良品率也没有特别大的难度。该人士介绍，新进入者只要具备资金实力，就可聘请或挖来掌握了镀膜和光刻技术的人员，之后从日本购入生产所需的设备即可。“当然，在行业中沉淀较久、有经验积累的公司，会比新加入者更快提升良品率。”

　　 这样较低的门槛，也不难解释这一年来为什么国内公司先后上马触摸屏项目了。除莱宝高科、长信科技、欧菲光等行业内公司相继扩产外，超声电子、南玻A、华东科技等公司也先后涌进。我国台湾也有同样趋势，并且台厂在产品性能、工艺上更有优势。难怪莱宝高科自己都表示，触摸屏新进厂商增多，将会导致市场竞争日益激烈。

　　问题3产业链上下游挤压

　　 除此之外，触摸屏传感器在产业链中地位不高，对上下游议价能力偏弱，也是《每日经济新闻》记者在采访中了解到的现状。

　　 上游原材料方面，全球八成ITO靶材由日本企业垄断；今年日本地震后涨声一片，位于下游的制造商也只能接受。往下游看，话语权还是掌握在终端品牌厂手中，同样只能被动接受。

　　 事实上，尽管智能机尤其是iPhone手机风行让触摸屏市场大规模启动，但触摸屏在手机硬件成本中占比并不高。去年iPhone4刚上市时，有日本厂商对其进行拆解以检视各部分成本：一台16GB的iPhone4成本为187.51美元，其中触摸屏仅占10美元；液晶显示屏和闪存成本占比最高。

　　 由此带来的后果是，由各手机（或平板电脑）厂商根据自己的出货安排，向模组厂拿货。前述中国触摸屏网人士告诉记者，终端现在的竞争格局是，除苹果以外的厂商要从苹果手中抢市场，苹果为应对Andriod手机兴盛也要积极保证市场份额，各家都有压缩成本的动力。本月我国台湾地区已传来消息，各终端品牌客户已通令供应链厂商，要求触摸屏价格在明年至少要砍掉两到三成。

　　 另有不愿具名的研究员表示，除了终端挤压外，TPK自身也有削减莱宝高科盈利空间的意愿，因为莱宝高科的毛利率维持在50%以上高位，TPK的这项指标却远远不及，因此自然会考虑介入产业链这一环节。

　　/相关个股/

　　苹果概念股大检阅：谁会走得更远？

　　去年触摸屏概念被市场发掘，除了龙头公司莱宝高科外，长信科技、欧菲光等新登陆A股的公司，以及超声电子、南玻A、华东科技等新进入公司都被市场热捧。之后随着苹果产品持续热销，这一热潮席卷到其他多个环节，连取得苹果手机分销权的天音控股、爱施德都能涨上一波。

　　 如今莱宝高科的业绩调头向下，其他公司的最新情况又如何呢？《每日经济新闻》记者了解后发现，若能成功打入苹果供货体系，还是会给相关公司的业绩带来正面影响，但是，它们并没有明显优势能保证自己不重蹈莱宝高科的覆辙。

　　莱宝高科：尚待新客户拓展

　　 莱宝高科的业绩将在三季度跌入低谷，目前尚看不到能显著扭转当前窘境的因素出现。在8月3日接受记者采访时，公司对下半年的走势明显谨慎。莱宝高科证券事务代表王行村表示，预计随着厂商增多，以及一部分去年投资的新项目在下半年集中释放产能，行业竞争会更加激烈，产品价格可能会进一步往下走。

　　 不过在业内看来，无论是经验、工艺，还是产能、客户质量，莱宝高科都还是目前A股中最好的。券商研究员多将后续业绩改善契机放在公司中大尺寸生产线投产上。莱宝高科在去年下半年连续宣布将建设两个中大尺寸生产线，总产能规划为800万片/年，投资金额总计达到4.1亿元。

　　 就产品定位看，这部分产品是配套平板电脑，公司表示将在今年末投产，届时将会给当季业绩带来一定的支撑。

　　 不过另有研究员表示，TPK所收购的达虹，主打产品也是定位于平板电脑市场的中大尺寸生产线，未来公司将同其形成同质竞争，担忧TPK会先满足达虹之后才会将订单放给莱宝高科，因此公司后续看点还是在新客户拓展上。

　　 对此王新村表示，这方面公司一直在努力，但目前为止还未形成大规模订单。早前记者从赴公司调研的机构处了解到，潜在客户中包括诺基亚、索爱等厂商。

　　长信科技：对自身技术有信心

　　 刚在5月度过上市周年纪念的

　　长信科技 （300088，收盘价18.86元），是继莱宝高科之后的A股第二家大笔资金投向触摸屏的上市公司。去年公司宣布，将动用3.3亿元超募资金，投产小尺寸触摸屏项目，预计年产能可达2000万片；此外还要投入超募资金1.9亿元，建设7~10英寸的中大尺寸触摸屏项目，设计年产能为500万片。

　　 按照已披露信息，小尺寸触摸屏项目将在今年8月达到预定使用状态；中大尺寸项目方面，5日记者致电公司获悉，目前设备已进厂安装，9月份会出样片。

　　 从公司证券部人士透露的情况看，长信科技也注意到了行业近况以及发生在莱宝高科上的变化，公司对触摸屏行业的看法乐观中不失谨慎。前述证券部人士表示，行业需求很大，市场容量没问题，但是要进入某个品牌大厂的供货体系并成为其中稳定一员，还需要公司努力。

　　 她向记者表示，公司对自身技术实力有信心，毕竟长信科技主业为ITO导电玻璃，其中的关键技术真空镀膜与电容式触摸屏是相通的。从项目开建起就有客户与公司保持沟通，公司经营团队也在密切跟踪台湾地区的情况，保证自身不在技术上落后。不过该人士强调，目前尚无法告知何时能投产、何时能收获批量订单，一切都要看9月份样片做出来后的情况。

　　超声电子：主攻国产品牌厂商

　　 超声电子 （000823，收盘价15.71元）第一大主业为印制线路板，公司触摸屏业务引起市场注意源于去年供应联想乐Phone屏幕。

　　 与莱宝高科不同，超声电子从一开始就将客户锁定在国产手机厂商。公司在老业务印制线路板上积攒下了中兴、华为等客户资源，因此在触摸屏上也向这些老客户靠拢。

　　 有业内研究员指出，近年来中兴、华为两家通信设备制造业巨头在手机市场上斩获颇丰，例如中兴旗下一款机型就在今年被中国联通包销100万部，成为国内除iPhone之外首款被运营商包销的手机。两家主打中低端Andriod系统智能机，市场份额提升都非常明显。

　　 早前超声电子对自身触摸屏生产线进行技改，新增4.5万平方米/产能，折合3.5英寸的屏幕对应数量为1000万~1200万套。据记者了解，这部分新产能已经按照计划在今年7月建成投产。

　　 此外，5月份超声电子宣布了增发事宜，触摸屏方面新增25万平方米的年产能，其中60%为手机用的3.5寸屏，40%为配套平板电脑的7~10英寸规格。公司方面透露，7月技改扩产新增产能在今年还不会给公司业绩带来明显增厚，但定增募投项目预定在2013年投产，明年就会有产能放出。

　　长盈精密：与苹果“绯闻”不断

　　 长盈精密 （300115，收盘价31.28元）是电子元器件厂商，主打产品分别为电磁屏蔽件、手机及通讯产品连接器、LED精密封装支架、手机滑轨等。

　　 长盈精密是非触摸屏类公司中，较早传出与苹果合作 “绯闻”的。公司传统产品主要客户为三星、华为、中兴等大厂的手机产品，不过被苹果看中的并不是屏蔽件或者连接器。

　　 最早这方面信息来自于地方媒体。今年4月末，长盈精密在广东松山湖的基地开工建设，项目实施主体广东长盈精密技术有限公司（以下简称广东长盈）系上市公司的全资子公司。据当地媒体报道，广东长盈总经理孙业民在奠基仪式上透露，正在和苹果谈一个订单，并且把握性很大。

　　 之后据记者了解，这个在谈项目是公司金属边框产品。IPO募得资金中，有8000万元超募资金投向智能手机金属边框组件，就2010年年报披露的进度看，所有募投项目中金属边框将最先在今年进入量产阶段。而这类产品代表应用机型为苹果iPhone4手机，由于对锻压和电镀等技术要求较高，苹果公司目前只向少数几家国外厂商采购。业内有研究员表示，主要供应商之一的捷普，被成功发展为公司新客户，因此项目建成后长盈精密将向其供应触摸屏的金属边框，未来有望正式进入苹果产品供应链。

　　 不过5日记者询问有关事项的最新进展时，长盈精密方面以处于半年报发布前静默期为由，并未作出任何回应。