乐视网再投5000万抢片源 “护城河”中潜藏“双刃剑”

　　每经记者 张小康

　　 作为A股市场唯一一家网络视频上市公司，乐视网（300104，收盘价23.40元）最近可谓风光无限，其热播大剧《新还珠格格》点击量突破1亿次就是一例。8月2日，乐视网还宣布已经与安徽卫视等4家电视台同步播放暑期热剧《水浒传》。近日，公司又宣布要以5000万元去购买百余部电影电视剧版权。除此之外，业绩方面，公司同样是捷报频传：2011年中期净利润同比大涨87%。

　　 有业界人士认为，垄断上游片源对公司的业绩将会起到“护城河”的安全保障，不过其中也隐藏着“双刃剑”：一旦大部分的网络视频商效仿乐视网，进而使得版权价格水涨船高，那么对于乐视网未来业绩来说也暗藏着风险。

　　5000万购买百部影视作品

　　 近日，乐视网一纸增资子公司的公告引起了业界的广泛关注。公司公告称，“经公司董事会谨慎研究决定，拟使用超募资金5000万元用于对全资子公司乐视网（天津）信息技术有限公司 （以下简称天津子公司）进行增资。”公司方面表示，增加注册资本5000万元将用于购买大约百余部电影以及数百集的电视剧节目,预计未来一到两年，该笔资金将全部投入使用。

　　 公开资料显示，天津子公司系乐视网全资子公司，目前，该公司开展的业务主要为网络版权的采购及分销，本次增资的5000万元也将按照业务发展进度悉数投入其中。截至2011年6月30日，天津子公司净资产3300万元，营业收入为3500万元，净利润为2300万元。

　　 5000万元购买百余部电影及数百集电视剧节目？有市场人士进行了估算，以现在市场上50万元一部电影版权、30万元一部20集电视剧来计算，“百余部电影及数百集电视剧”的总花费至少也要近亿元，因此有市场人士认为，乐视网单凭5000万就想购买百余部电影、电视剧，有可能夸大其词。

　　 还有一位资深业内人士向 《每日经济新闻》记者透露，“这关键还是要看乐视网买的是什么电影、电视剧。目前行业内首发大片的版权普遍在100万元以上，老片则要逊色很多，价格在1万~2万元；电视剧每集在5000元到1万元，一部电视剧业内打包处理的话也就在十几万元附近。换句话说，实际上乐视网5000万购买百余部电影、电视剧是有可能性的。”

　　 乐视网证券部投资者关系负责人颜先生告诉 《每日经济新闻》记者，“购买百余部影视作品将由天津子公司负责，增资5000万元到天津子公司，即增加了其注册资本，将用这笔资金以滚动发展的模式来购买百余部电影及数百集电视剧”。

　　 《每日经济新闻》记者追溯乐视网购买影视作品版权的经历，不难发现，在最近半年不到的时间内，乐视网就有过3次“大手笔”购买电影电视剧版权的行动。2010年12月27日、2011年2月1日和4月14日，乐视网先后动用8000万元、8000万元、8000万元投入等事项。

　　 一系列的“大手笔”都似乎在给外界一个信号，乐视网是否意在掌握大量片源？

　　券商：乐视网2.45亿“抢片”

　　 “对于乐视网来说，5000万元这个金额说小也小，说大也大，‘小’在于相比于前3次投资规模来讲是相对较小的，前3次总投入超过1亿元。‘大’则在于乐视网目前战略意图非常明显，将主要控制并垄断上游片源。”一业内人士指出。

　　 A股电视剧制作龙头公司的华策影视（300133，收盘价42.06元）证券负责人刘先生就向记者表示，“目前华策影视以及一些影视制作公司主要是面向电视台和一些网络视频商如乐视、奇艺、搜狐、新浪等，目前网络视频商都在积极加大对片源的投入。一般的网络视频商片库最少要能播放3万小时以上。”

　　 他同时指出，“乐视网此举不排除是要掌握上游片源的可能。”对于上述行业内新旧片的版权价格，刘先生也表示认同。

　　 《每日经济新闻》记者还就此事咨询了乐视网的上游公司华谊兄弟（300027，收盘价15.65元），华谊兄弟董秘办工作人员告诉记者，“目前网络视频商是公司最主要的客户群，其中乐视网也是这里面最大的客户，其中《非诚勿扰2》《狄仁杰》等大片乐视网都有购买。反而之前的大客户新浪视频则已经落后于乐视网购买的速度了。”

　　 不仅是业内人士和上游公司都认为乐视网是在垄断整个片源，就连不少券商也在这一点上与上述人士达成了很有“默契”的认同。

　　 方正证券甚至对此做了一个统计，称乐视网从2010年底至今，已经在购买影视剧网络版权上投入高达1.95亿元的资金。若加上此次增资天津子公司的5000万元，则已经累计投入2.45亿元用于影视剧网络版权购买。“2.45亿元用于影视剧网络版权的购买，这也是同行业奇艺网、激动网这些未上市公司所不能比拟的。”上述业内人士表示。

　　 方正证券认为，乐视网目前的网络版权储备已经达到50000多集电视剧和4000多部电影，并覆盖2011年国内95%以上的热播剧版权，已俨然成为国内最大的影视剧版权库。

　　“护城河”还是“双刃剑”？

　　 这样看来，乐视网垄断上游片源的步伐已经加速，这对乐视网来说，究竟是“护城河”的天然保障还是一把悬在心头的“双刃剑”？

　　 对于这一问题，华创证券分析师高科曾指出，行业竞争在今年上半年已经加剧，这源自视频网站的融资热潮。2010年以来，酷6、优酷、乐视网相继上市，PPTV等视频网站也不断进行融资。资本市场的热捧直接导致了上半年内容版权购买费用飞升。

　　 公开资料显示，2011年，乐视网在热播电视剧的独家网络版权占有率超过70%，并且已经预先锁定了2012年以及2013年热播影视剧独家网络版权的30%。

　　 值得注意的是，乐视网这一垄断网络版权的趋势将会从2011年一直延续到2013年，目前看来，垄断上游片源对公司的业绩将会起到 “护城河”的安全保障。乐视网在中报中也指出，网络视频版权分销业务和网络超清播放业务增长迅猛，上半年收入同比分别大幅增长369.10%和266.66%。由于版权分销业务持续发力，公司实现营业收入22310.34万元，比上年同期增长118.79%；净利润为5839.51万元，比上年同期增长87.24%。

　　 上述业内人士对此强调说，“今年的业绩增长主要源于去年低价拿的版权发挥了作用，这次5000万元的再度出手也是在为来年业绩增长做‘预热’准备，然而需要面对的是，一旦大部分的网络视频商效仿乐视网垄断片源的做法，进而使得版权价格水涨船高，造成行业内有的公司出现大规模‘烧钱’效应，其实对乐视网未来业绩来说也暗藏着风险。”

　　 激动网版权方面负责人陈先生告诉《每日经济新闻》记者，“关于版权方面的采购，各个网络视频商都没有放慢脚步。”

　　 “抢片”所带来的“双刃剑”效应实际上在毛利率中也有反映。乐视网的高毛利率在最近半年来出现了缓慢下行，2010年四季度末毛利率为66.33%，今年一季度、二季度分别降至63.64%、61.37%。

　　 高科则依然看好乐视网下半年的业绩增长前景，认为上半年版权分销业务出现较高增长的重要原因在于去年以较低价格采购的版权内容，并预计乐视网可动用的超募资金还有8000万元左右。考虑到行业竞争和并购加剧，乐视网下半年将加快海外影视剧的采购，和产业链上下游的一些并购，可能需要进行融资，银行借款可能性较大。

　　 长江证券传媒分析师邓颖表示，上半年公司内容采购包括电视剧独家版权42部、电影独家版权62部，预计占全年营收入权重将达55%。受此推动，上半年公司版权分销占营收权重达到53%，远高于去年同期的25%。预计2011年至2013年公司完全稀释EPS分别为0.57元、0.83元、1.07元。

　　最新消息

　　乐视网增资2000万进入上游制作领域

　　每经记者 张小康

　　 乐视网（300104，收盘价23.40元）今日（8月6日）用实际行动回应了外界对其意欲垄断上游资源的“猜测”，高调进入上游内容制作领域。

　　 乐视网公告称：“乐视网于2011年8月4日与游建鸣等签订《增资协议书》，拟以现金2000万元对东阳九天影视传播有限公司（以下简称东阳九天）进行增资，其中81.08万元作为注册资本投入，以取得公司7.5%的股权，余下1918.92万元作为资本公积金投入东阳九天。

　　 东阳九天于2008年6月成立，注册资金100万元，法定代表人为游建鸣，主要从事影视剧的制作与发行业务。制作发行了电视连续剧 《敌营十八年》《虎胆雄心》《喋血边城》《白狼》《秘杀名单》，电影《倩女幽魂》等。

　　 值得注意的是，乐视网增资的东阳九天还有业绩承诺，公司2012年度税后利润最低应为3000万元。公司有义务尽力实现和完成最佳的经营业绩，管理层股东有义务尽职管理公司，确保公司实现其经营目标。2013年度及2014年每年税后净利润不低于上年30%的增长。

　　 对于共计2000万元的增资，乐视网表示，其一，进入上游内容制作环节是持续满足用户需求的重要手段。保证用户的需求得到满足，因此有必要对上游内容制作入股进行联合投资，或是直接独立投资制作，以便把握更好的内容资源满足用户的需求。其二，进入上游内容制作环节有利于获得影视作品独家版权，随着正版版权的价格高涨，网络视频版权分销将成为平台运营商的战略性业务。其三，进入上游内容制作环节能够通过优质影视作品提高公司的品牌和知名度。公司参与或直接投资的精品电视剧的宣传和热播能够提升公司在影视剧受众群体中的影响力。

　　 但不得不提到的是，电视剧制作领域的市场竞争十分激烈，未来东阳九天实现其经营业绩承诺存在一定的不确定性。