供需缺口价格上扬 A股“人参四宝”味甘宜“补”

　　每经记者 张昊

　　 人参乃百草之王，堪称中药材中的“稀土”，是中国传统的名贵食材和中药材。“人参味甘，大补元气，止渴生津，调营养卫。”在明代著名中医学者龚居中的《四百味歌扩》中，这句话成为无数中医入门者的第一句背诵歌诀。人参一直被国人赋予高贵的印象。如今，这一高贵的地位已经延伸到资本市场。A股市场上的“人参四宝”是否能借人参业务，为自己“大补”一番呢？

　　每经记者 张昊

　　 继前期紫鑫药业（002118，收盘价21.22元）、康美药业（600518，收盘价15.22元）、同仁堂（600085，收盘价16.79元）涉足人参领域后，又一家中小板上市公司益盛药业 （002566，收盘价37.91元）近期豪掷4.23亿元，用于“非林地栽参扩建项目”及“人参饮片加工项目”。一时间，A股市场涉足人参的上市公司达到四家。

　　 物以稀为贵。在人参的名贵以及当前人参产业振兴的背景下，A股市场“人参四宝”兴许将演绎不一样的精彩。

　　“人参四宝”齐亮相

　　 本周A股市场又一只人参概念股横空出世——益盛药业。8月3日，中小板次新股益盛药业发布公告称，公司将使用首次公开发行的超募资金4.23亿元，用于建设“非林地栽参扩建项目”及“人参饮片加工项目”。其中 “非林地栽参扩建项目”是按照GAP标准建设人参种植基地12000亩，有机肥生产车间10020平方米，购置设备522台（套）。项目建成后，可年产人参1632吨，有机肥14000吨。该项目总投资20709.19万元，其中建设投资18972.62万元，流动资金1736.57万元。建设周期为2011年6月1日~2017年10月31日，预计建成后年均可实现销售收入14688万元，利润总额5502.67万元。

　　 募投的另一项目是“人参饮片加工项目”，该项目主要是建设人参加工车间8000平方米，综合办公楼5600平方米，包括成品库 （含地下冷库）4720平方米，动力站2025平方米，门卫45平方米，购置设备535台（套）。项目总投资21629.41万元，其中建设投资19394.33万元，流动资金2235.08万元。上述项目建设期限为2011年6月1日~2013年6月30日，项目主要产品包括生晒参、大力参、模压红参三个品种，40余种规格，预计年均可实现销售收入29326.50万元，利润7733.32万元。

　　 值得一提的是，上述项目之一的非林地栽参原本是益盛药业2009年12月首次申请上市的项目，当初正是因为这一项目时间太长，而被证监会否定了。一年后，益盛药业再次将募集资金投资人参，表现出对该行业坚定的看好。

　　 实际上，在益盛药业之前，紫鑫药业已经将触手伸向了人参相关领域。2010年12月，公司完成定向增发4987.53万股，募资净额9.86亿元投向人参产品系列化项目，募资项目建成和达产，将形成800吨/年的人参深加工能力。此外，康美药业早前投资4亿元在吉林省集安市设立 “康美新开河”全资子公司，并拟以不超过2亿元整体收购新开河人参公司所有的资产和负债。此外，同仁堂也在人参等名贵药材中有深厚积淀。

　　 至此，A股市场“人参四宝”成形。或许是由于前期紫鑫药业涉足人参对二级市场产生的示范效益，益盛药业上述信息公告后，二级市场公司股价亦连续走强，公告当日股价大涨5.04%，次日股价再次上涨4.86%。

　　产业振兴呼之欲出

　　 四家上市公司相继涉足人参领域，那么，我国目前的人参市场状况如何？我国是人参大国，吉林省长白山区是我国乃至世界人参主产区，人参总产量占全国80%，占全世界70%。但从产值来看，我国并非人参强国。据不完全统计，全球人参产业产值超过500亿元，我国仅占全球10%~20%。

　　 以吉林省为例，目前留存面积约3500万平方米，年产鲜人参1.2万吨（折合干品约3000吨），总产值约为6~7亿元，而韩国高丽参折合干参约1000吨，但总产值达25.6亿元。

　　 某大型券商分析师表示，造成我国人参产业“大国而非强国”这一局面的原因主要有以下几个方面。

　　 首先，原料参质量不能保证。20世纪80~90年代我国相继出台了人参产品的质量标准，如GB/T15517.1-6人参加工产品等质量标准、GB6491-86人参田间调查记录方法等。吉林省也制定了地方标准《人参优质高产栽培技术操作规范》。但由于缺少现代化管理手段，导致优质无公害规范管理栽培技术和加工技术普及率低，大部分生产者仍然使用毒农药和除草剂等，致使产品药物残留超标，影响我国人参的声誉及经济效益。

　　 其次，深加工附加值低下。目前已开发的人参产品达300多种，不过科技含量低、工艺落后、产品粗糙、推广力度小，绝大部分产品没有形成品牌销售。人参市场整体是处于卖原料参阶段，缺少新产品和对市场的深度开发。尤其是在功能性保健品开发方面，目前还没有开发出得到市场认可的以人参为主的保健功能食品。

　　 再次，栽培方式上，韩国、日本等采用的是农田栽培模式，而我国仍然是采用伐林栽参、参后还林的栽培方式。虽然产量较高，但严重破坏生态环境，综合效益并不高。

　　 另外，行业处于无序竞争阶段，缺少优质龙头企业指引，同样是制约国内人参产业发展的重要原因。

　　 在上述人参产业困局下，政策的扶持将出炉。目前《吉林省人参管理办法》已于2010年完成征求意见，该办法旨在“促进人参产业健康、高效、可持续发展，规范人参种植、加工、经营秩序，保障人参及其产品质量安全”。此外，吉林省政府提出，2015年人参产业产值达到400亿元。

　　 国金证券分析师认为，产业升级将是吉林省政府完成人参产业产值目标的关键，也将是一个系统性工程，包括基础研究、种源管理、种植及加工规范、产品开发、市场培育及品牌建设等。目前人参新产品、新技术开发和转化平台已初步成形，人参基础研究已获得较丰富结果，2011年初有望公布人参基因研究相关结果。在基础研究的支持下，人参育种技术基本成熟，将为产业升级提供优质的种源库。同时，《吉林省人参管理办法》相关标准体系也将完善，人参种植、加工和流通环节将得到规范。

　　 此外，吉林省试点“药食同源”政策有望正式出台文件，从而解除影响人参产业发展的最大限制，有望催生市场需求和产业升级空间。

　　人参价格进入上涨轨道

　　 目前国内人参产品附加值不算高，相关行业政策也还在制定中，但不容置疑的是，人参价格自2010年起已经进入一个上升轨道。

　　 首先，从种植面积看，2004年~2010年，东北三省人参种植面积连续7年下降，其中2004年东北三省人参种植面积为1400hm2，而2010年种植面积已经下滑至550hm2，每年面积递减的幅度达到8%~9%。

　　 由于各地林政部门严格控制种参用地，同时农户承担不了高额租金，纷纷弃种减种，导致人参种植面积下滑。此外，人参属宿根植物，栽过一茬以后的土壤在几年甚至几十年内不能再栽。另外，由于人参生产周期在6年以上，投入大，见效慢，风险高，也导致参农纷纷转而从事其他行业。

　　 同时，国内人参产量也呈下降趋势。东北三省人参产量从2005年起至今，以每年平均9%的速度递减，总产量由2005年的4500吨下降至2010年的2400吨左右。但是人参药用价值高及特殊疗效，国内外市场的需求量持续攀升。相关统计显示，国内外市场对人参需求量由2004年的3500吨增长至2010年的6000吨左右，预计2011年市场需求量将高达6500吨以上。

　　 供不应求是促使人参价格上涨的根本原因，尤其是在2009年10月至2010年，供需缺口开始显现，各类人参价格普涨，涨幅平均在50%左右。

　　 此外，东兴证券今年7月中旬在对吉林省抚松县及万良镇人参市场调研后，也得出了今年秋参价格将继续上涨的结论。东兴证券认为，2010年人参价格有了大幅上涨，当地参农和中间商认为去年的价格较为合理，参农多年的劳动获得了合理回报，但由于预期未来参产量减少和强劲的需求及快速上涨的种植成本，预计今年及以后参价还会持续再创新高。

　　 此外，人参产业由以农户自主松散化种植转变为由政府和企业主导的组织化集约化种植，控制人参总产量，提升参品质并进行深加工，参价上涨将是吉林省人参产业发展长期的大趋势。

　　“人参四宝”简介

　　益盛药业

　　种植+产品 拓展全产业链

　　 益盛药业本次拟使用首次公开发行股票募集的超募资金4.2亿元用于投资建设 “非林地栽参扩建项目”及“人参饮片加工项目”。

　　 益盛药业以人参种植上游为根本，积极拓展产业链下游人参系列中成药产品，饮片及保健食品等系列产品。我国人参产业处于全面变革和产品升级转型的关键时期，公司作为产业链发展完善的优质龙头企业将迎来巨大发展机遇。公司非林地栽参项目及人参饮片加工项目将于2013年进入收获期。

　　 民生证券认为，益盛药业也是具备人参平地种植-人参饮片加工销售-人参药品的人参全产业链企业，在A股中属于较稀缺的投资标的。在人参价格不断回归的过程中，益盛药业这样兼有革命性的上游人参种植技术和丰富的下游人参产品的企业将受到越来越多的资金关注。目前的估值水平主要反映了公司制药业务的价值，尚没有体现人参种植和人参加工等业务的价值，公司股价仍有较大空间。

　　紫鑫药业

　　政府+技术 为产业升级做准备

　　 人参销售已经带动了紫鑫药业业绩的高速增长，今年中期，公司实现每股收益0.22元，上半年实现收入3.7亿元，增长226%，净利润1.11亿元，增长325%。其中，人参饮片实现收入2.41亿元，毛利1.3亿元。由于去年同期没有人参收入，上半年业绩高增长主要来自新增的人参饮片加工。

　　 国金证券认为，紫鑫药业在人参产业的发展优势主要集中在两点：政府支持和技术储备。紫鑫药业最大的优势是政府支持，公司已确定为吉林省政府重点打造的人参产业龙头企业。在人参技术方面，紫鑫药业依托中科院等机构的战略联盟构建坚实的科研平台，目前已掌握人参育种技术、人参酵素技术等4项关键技术，为产业升级做好准备。考虑到公司目前利润基数低以及市值偏小，国金证券认为，紫鑫药业股价具备更大的弹性空间。

　　康美药业

　　品牌+技术 稀缺产生价值

　　 康美药业的优势是品牌资源和技术开发，旗下的新开河红参是国内红参第一品牌。

　　 虽然目前新开河的利润贡献很有限，但国金证券认为，无论是收入还是利润，新开河未来都将成为康美业务版图中的重要一块，市场应该从资源稀缺性角度来认识新开河红参的品牌价值。同时，康美新开河和吉林省科技厅、中国中医科学院、中国医学科学院药植所以及宏久参业等8家单位共同组建了“人参产业技术创新战略联盟”，以人参产业发展战略研究与重大科技需求为出发点，解决人参产业发展中的重大共性、关键技术。

　　同仁堂

　　品牌+网络 “非药”领域有作为

　　 同仁堂的优势在于其百年品牌和药店网络。同仁堂在中医药领域具有不可撼动的优势地位，重视药材品质的传统有口皆碑，同时，同仁堂集团旗下拥有数千家药店，拥有很好的销售渠道。

　　 2011年，同仁堂股份在靖宇县组建同仁堂吉林人参有限公司，并建立了国家级吉林长白山人参无公害规范化（GAP）种植基地。作为同仁堂在国内唯一的人参生产基地，公司现有人参种植面积68万平方米。

　　 国金证券认为，同仁堂拥有丰富的品种储备，由于历史原因导致目前医院和OTC终端覆盖面积非常小，公司制药业务仍有很大的发展空间；另外，“同仁堂”品牌在“非药”领域具有很好的延伸性，未来在“非药”领域也将有广阔的发展空间。