七月通胀或再创新高 货币政策放松暂无期

　　本刊见习记者 李雨谦

　　通胀或将再创新高，当前货币政策调控基调仍将继续

　　今年7月宏观经济数据发布前一周，上证综指失守2700点，跌至本轮A股调整以来新低，彰显市场对经济前景信心不足。国内通胀可能高居不下、美国增长低于预期等多重坏消息叠加，接连打击投资者信心。

　　对于物价，研究机构的预测出现分歧，认为居民消费价格指数(CPI)再创新高和小幅回落的两派势均力敌。

　　21位接受财新传媒调查的经济学家，对7月CPI预测值的均值为6.4%，与6月值持平，最高为6.7%，最低为6.2%，其中7人预计CPI将再创新高。尽管分歧明显，可以明确的是，CPI仍会处于高位，加息预期再度升温。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平(微博)告诉财新《新世纪》，由于翘尾因素较小和猪肉价格小幅回落，7月CPI创新高的可能性不大，但仍将维持在6%以上的高位。他预计，7月CPI将落在6.0%至6.4%之间。认为CPI将小幅回落的主要理由是，作为前两个月CPI连创新高的主要推动力，猪肉价格近来小幅回落。

　　商务部的监测数据显示，7月18日至24日，全国36个大中城市猪肉批发均价每公斤26.11元，比前一周下降0.2%；7月25日至31日，猪肉批发价环比下降0.5%，降幅扩大0.3个百分点。

　　中金公司首席经济学家彭文生分析，猪肉价格涨势在7月中旬得到遏制，蔬菜跌幅收窄，7月食品价格整体涨幅趋缓，预计7月CPI同比上升6.3%。

　　然而，7月也出现了一些新涨价因素。中信证券首席经济学家诸建芳(微博)认为，尽管7月中下旬肉类价格小幅回落，但其他食品价格有所上升，使食品价格总体水平相对6月有所上涨，食品价格环比上涨1.5%左右，将推动7月CPI环比上涨0.5%。中信证券预计7月CPI将再创新高，达到6.5%。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)也预计CPI将冲至6.5%左右。他认为，7月CPI环比将继续显著高于历史正常水平，而且很可能不是年内CPI最高点。

　　接受财新传媒调查的经济学家中，申银万国首席宏观分析师李慧勇的预测值最高，达6.7%。他认为，猪肉和水产品成为推动CPI再创新高的主力。随着翘尾因素明显回落，以及猪肉价格涨幅回落，预计CPI涨幅从8月开始回落，10月之后明显回落。

　　还应特别关注的是，上半年发改委约谈限价的部分商品，未来几个月可能出现价格补涨。8月1日起，金龙鱼旗下的豆油、菜油和调和油三个品种的食用油售价上涨5%左右。

　　由于通胀难言回落，范剑平认为，8月应该加息，目前通胀水平仍远高于一年期定期存款率，负利率水平过大，而且将恶化。

　　从刚刚结束的央行分支行行长座谈会透露的政策信号看，当前货币政策调控基调仍将继续。座谈会指出，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能，要“继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度”。

　　“央行的表述再清楚不过了，货币政策的大方向不会松动。”鲁政委告诉财新《新世纪》记者，目前防通胀仍是第一位的任务，且目前物价走势的发展意味着将全年CPI控制在5.0%以内的任务会相当艰巨，因此，8月将会继续加息，但法定存款准备金率不会提高。

　　鲁政委认为，加息总体上有利于遏制对资产浓烈的投机氛围，有利于企业经营重归主业；同时，加息将减少大企业对有限信贷资源的过度占用，有利于将信贷资源更多向中小企业分配。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷(微博)告诉财新《新世纪》记者，央行座谈会的表态可能透露出，下半年加息将多于提高存款准备金率，但具体使用“不仅要看通胀走势，还要看市场利率的动向”。

　　实体经济回落较为平稳，一定程度上将打消决策层对加息负面影响的担忧。

　　7月，中国物流与采购联合会公布的制造业采购经理指数(PMI)小幅回落至50.7%，降幅明显低于此前的悲观预期。对小企业覆盖更广的汇丰PMI跌破50的荣枯临界点，降至49.3，但也好于7月21日公布的预览值。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为，这表明在持续紧缩的货币政策之下，经济活动处于适度回调中，货币政策的放松远未到来，预计年底之前，至少还会有一次加息，一次准备金率上调，“加息最早可能在8月”。

　　财新传媒的调查显示，7月工业增加值将在上个月的大幅反弹之后有所回落，固定资产投资和消费增速将相对稳定。鲁政委强调，下半年中央将加大和落实水利、保障房投资，将对固定资产投资加速形成支撑。