陆挺：通胀即将高位回落？

　　7月CPI已见顶，未来将稳步下降。长期看，中国依然存在通胀压力

　　【背景】今日，国家统计局发布数据显示，2011年7月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.5%，环比增长0.5%，创下2008年7月以来新高。同时，生产者价格指数（PPI）同比上涨7.5%。

　　7月CPI中，城市上涨6.2%，农村上涨7.1%；在CPI篮子中，食品价格上涨14.8%，影响价格总水平上涨约4.38个百分点；非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨7.6%，服务品价格上涨3.7%。

　　目前欧债危机不断蔓延、标普下调美国主权信用评级，全球经济前景并不明朗。在此背景下，物价高涨，对中国经济政策有何影响？汇率政策怎样？

　　美银美林中国区首席经济学家陆挺认为，未来，中国CPI会从目前的高位缓慢下降，PPI下降则会快一些，货币政策不会有大的变动，财政政策可能更加积极。同时，就人民币兑美元的汇率而言，目前已趋近均衡水平。

　　他认为，中国CPI已经见顶，未来会逐渐下降，但不会像大宗商品价格下降那么快，预测今年年底会降至4%-4.5%。就PPI而言，未来下降可能会快一些。考虑到政府管制因素，如果中国下调汽油、柴油的价格，PPI下降会更快一些。如果电价上调，降速就会慢一点。

　　从推动CPI的因素看，首先是劳动力价格上涨。其次，食品价格中，虽然本月猪肉价格上涨56.7%，影响价格总水平上涨约1.46个百分点，但随着猪肉价格逐渐稳定，CPI也会随之下降。

　　陆挺认为，下半年，中国经济会经历一个软着陆过程，预测三季度GDP在9.2%左右，四季度在9%左右。经济增速放缓，原因有二：一是出口增速下降，二是外部经济影响。上半年，中国出口同比增长24%，下半年应在16-17%左右。

　　有人担心，世界经济会出现2008年那样的急剧下滑，但他认为，这种可能性不大。从美联储和欧洲央行角度看，会增发货币。欧洲央行也开始购买意大利和西班牙国债，就是要防止经济状况进一步恶化。

　　陆挺指出，如果美联储继续实施量化宽松的货币政策，短期内对中国的通胀影响不大。中国通胀压力会有所下降，但是，中长期看，压力依然存在。预计下半年中国的货币政策会保持稳定，不会上调利率和存款准备金率，全年新增贷款规模约在7-7.5万亿之间。

　　反之，如果下半年中国经济增速明显下滑，或美国经济呈现二次探底迹象，中国更可能实施积极的财政政策。上半年，中国财政收入增长31.2%，财政部在央行也有大量存款，政府负债率低，财政政策的空间比较大。

　　陆挺同时指出，美元兑人民币的均衡值应为5.5~6。目前，美元兑人民币为6.4左右，未来一年，人民币升值幅度会小于过去一年。同时，美元贬值更值得警惕，因此中国外汇储备应更看重一揽子货币。实际上，相对于一揽子货币，近期人民币相对比较稳定。■

　　（财新实习记者 陈慧 采写）