面包红薯还是稻草

　　汪睛波

　　如果暂时没有香喷喷的烤面包，拿烤焦的红薯顶一顶也算是一顿饭。

　　美债降级事件和经济“二次探底”的忧虑让商品市场噩耗不断，美QE3这个香喷喷的“烤面包”却依然神龙不见首也不见尾，实在无米下锅了，以至于投资者拿美国维持低利率这个破红薯来“充饥”。这顿“简餐”吃的还算给力，周三电子盘阶段，国际商品市场的一线品种大多急剧反弹，美原油迅速收复了80美元大关，同时国际铜价也一度回升并触及9000美元/吨。美联储此前宣布将再维持至少两年趋近零的指标利率，这令美元承压，并帮助美元计价商品出现两周来罕见的上涨。

　　在中国市场，不仅没有低利率的刺激，相反7月中国CPI增速还高达6.5%，屡创新高的通胀数据使得投资者担忧央行进一步加息。“烤红薯”都没了，大家只好借着美联储政策的东风“画饼充饥”，昨日国内商品期货以全线大幅高开的方式反弹，上海铜、铝、锌三个基本金属期货主力涨幅分别达到3.49%、3.56%和3.56%，郑州白糖、PTA期货的上涨也均超过3%，其余品种的反弹普遍达到1%~2%。尽管宏观政策有异，但在金属、能源化工等“板块”，外盘商品通常对中国相应品种有较强指引。

　　有业内人士指出，“烤红薯”就像商品价格的速效救心丸，可以救市场短期的下滑，但若没有进一步的宽松措施阻止美国经济衰退，欧、美债危机今后的每次爆发，或是后续不良数据的出台，都将威胁商品价格。

　　国际大宗商品过去两年多的上涨都是凭借了主要经济体大量释放流动性，经济的复苏离不开各种基础原材料，多国联合刺激计划提振了商品需求。美国对宽松政策更是情有独钟，2008年12月，美联储将联邦基准利率调至0~0.25%的区间，此后至今，国际铜价最高飙涨了250%，金价上升了150%，反应迟缓的农产品也在去年“重心上移”。美联储去年11月开始的QE2政策加速了白银、原油等品种的冲高，银价今年4月创造了接近50美元/盎司的纪录，原油价格也在5月初触及115美元这个两年多的新高。

　　曾经帮助市场的低利率如今退化成了“烤红薯”，仅仅“维持不变”，在QE3缺席的情况下，缺乏资金面支撑的商品或将很快回归供需基本面。棉花就是一个生动的教材，充裕的流动性和恶劣的天气曾让美盘棉花一度翻了两倍，最高到达210美分/磅上方。而随着供需失衡的好转和全球“非美”经济体收紧的到来，棉花又成了人们抛售的首选，ICE棉花期货价格2月以来已经腰斩。

　　不过除了“烤面包”和“红薯”之外，商品市场还有一个备选的救命稻草，即新兴国家的需求，特别是中国大规模购进大宗原材料的可能，我国就曾在2008年国际商品价格暴跌之后大规模储备铜等金属。今年以来，我国通过财政紧缩措施抑制经济过快增长，且已削减了部分基础商品的采购量，相信下半年以来铜、原油等商品价格的下跌可能会引起中国等国际买家的注意。