下半年货币政策的走向

　　康子冉

　　美国联邦储备委员会宣布将继续维持0至0.25%的低利率至少到2013年年中。从美联储的角度而言，一切都未曾改变，但对此前预计QE3将会推出的各国政府和投资者来说，这种“不变”正是对“变”的改变。

　　就低利率政策对全球流动性的影响，中国银行国际金融研究所高级经济师王家强表示，如果美联储降低利率一直维持到2013年中期，这将是有史以来美国时间最长的低利率周期，但相比量化宽松而言，低利率政策对全球的流动性影响有限，根据历史数据来看，造成流动性泛滥的主要因素还是货币超发造成的供求关系失衡，而不是低利率政策。只是相比而言，新兴市场国家受到的影响会比发达国家大一些。

　　“美联储极有可能采纳将到期资金投资于年限较长的国债，例如30年期国债，从而压低收益率曲线的长端的方式和降低支付给准备金存款的利率水平，延长国债的平均持有期，以减轻财政部短期还款压力，并刺激投资者持有风险资产。”业内人士告诉记者，同时，有利于在长期内维持低息环境，刺激实体经济。当然，也不排除美联储使用新型政策工具的可能性。

　　为应对美债危机带来的影响，国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议指出，当前国际金融市场出现急剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升,我们要冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备。

　　美联储暗示短期内QE3不会推出，让全球流动性泛滥的可能性大大降低，本年内中国央行持续的紧缩政策，还会不会因此打断，下半年的货币政策，又该走向何方？

　　王家强认为，7月通货膨胀率已经创下新高，央行还会在货币政策上采取相对谨慎的态度，目前还未看到美债危机对国内实体经济的冲击，央行会继续坚持紧缩的政策，并对短期的政策动向采取观望态度。

　　“总体而言下半年的货币政策仍然在一个比较紧的状态下运行,目前国内的通货膨胀水平仍然较高，外界的各种不确定因素趋势仍不明朗，央行还是会依据国内宏观状况，制定相对谨慎的政策。”中央财经大学郭田勇教授告诉记者。

　　“通常在市场混乱的时期，我国政府会保持观望的态度，这是一个惯例。”独立经济学家谢国忠表示，国内利率的调整步伐将被暂时搁置。

　　瑞银、汇丰和渣打银行近期也发布报告表示，本年内中国央行将不会上调基准利率。

　　彭博此前的报道称，“在全球领导人一致合作实现金融市场稳定的关口,中国可能同韩国、印度等亚洲国家一道，放慢加息的步伐。”

　　“对于整个新兴市场国家而言，紧缩的步伐还会持续，但考虑到美债问题和全球政策协调的节奏，新兴市场国家紧缩的幅度会变小，步幅会放慢。”王家强认为，欧洲受到自身债务问题的影响，以及内部经济的疲软态势，可能不会进一步采取紧缩措施，而日本等国家将在利率上维持现有水平。