风雨后A股现彩虹 隐患多震荡或持续

　　黄婷

　　A股短暂的反弹宣告“夭折”之后，上周末标普下调美国信用评级让受伤的A股雪上加霜。周一，A股暴跌，“股灾”的声音此起彼伏。一位营业部的负责人说，当天收盘后，营业部的客户们迟迟不肯离去，脸上落寞的神情让人似乎又回到了2008年那段不堪的日子。

　　但后半周幸好大盘很快稳住了脚步，这让恐慌的投资者似乎又看到了一线希望：暴雨过后，A股还会再现彩虹吗？

　　

　　“黑色星期一”

　　时间仿佛一下子回到了2008年。

　　上周末，美国主权信用评级94年来首遭降级，引发全球股市出现股灾式的暴跌，道琼斯工业平均指数下跌超过600点，伦敦富时100指数大跌3.39%，德国DAX指数暴跌5.02%，俄罗斯交易系统指数当日大跌7.84%。A股也未能幸免，上证指数暴跌3.79%，创下9个月以来的最大单日跌幅。

　　祸不单行，周二公布的7月份宏观经济数据又进一步加剧了股指的调整幅度，上证指数下探2437.68点的年内低位。但市场接盘资金踊跃，2437点之后股指迅速回升，最终收在2500点之上。

　　随后几个交易日，在社保基金入市抄底护盘传闻的刺激下，A股更是走出了独立行情。截至周五收盘，本周上证指数与深成指分别下挫1.27%和0.43%，而创业板指与中小板指则小幅上涨0.77%和0.37%。

　　其中，有七大行业指数在本周录得上涨，其中，食品饮料以4.34%的涨幅位居榜首，房地产和农林牧渔则以1.86%和1.47%的涨幅紧随其后。

　　本次暴跌与2008年相比，深圳翼虎投资总经理余定恒认为情况有较大的不同。他指出，2008年各国比较担心的是金融机构、企业的倒闭问题，而现在更多是担心经济增速可能会出现下滑，这就是经济衰退与经济增长放缓之间的区别。此外，今年以来，中国经济对出口的依赖已经越来越小。而且，目前国内实行紧缩的货币政策，一旦经济出现问题，政策放松的空间很大，因此不会对国内经济造成太大的影响。

　　“这次外围市场对A股的冲击更多停留在心理层面上。”余定恒说。

　　隐患仍在震荡或持续

　　“这次下跌更多是受外围市场的拖累，就A股市场本身而言并没有出现什么大的问题，所以这种跟随外盘的非理性下跌行为会很快得到市场的修复，本周指数再次回到下跌前的水平就是一个很好的体现。” 广东达融投资管理有限公司董事长吴国平也指出，下周欧美债务危机担忧情绪进一步缓解应是大概率事件，大盘延续反弹的概率较大。

　　金鹰策略配置拟任基金经理杨绍基则表示，7月CPI虽然仍在冲高，但从分项数据显示通胀压力已经有减弱趋势，并观察到8月猪肉价格的持续下跌、大宗商品价格的大幅回调及翘尾因素的影响，7月将很大可能是今年CPI与PPI同比数字顶点。7月CPI与PPI数据显示通胀有受控的趋势，加上海外最近经济的不确定性，输入性通胀压力减轻，政策维持观察的可能性大增，加息、提准的概率大幅降低。

　　“在海外负面消息逐渐消化后、在政策逐渐明朗、上市公司中期业绩超越预期及风险大幅释放后，A股具有阶段参与的价值。在快速、大幅下跌后，市场有反弹的动力。”杨绍基说。

　　但余定恒则认为，A股仍然受到自身基本面的压力，反弹空间不会太大，短期应该还会在2400点~2600点区间内作窄幅震荡。

　　“A股目前还面临几个不确定。”余定恒说，首先是通胀见顶之后，政策是否真的有放松的可能？其次，资金流向是否还会持续流入固定收益类产品，如果是这样，股市流动性则会继续受到制约。第三，下半年房价的走势也是关键，如果房价降下来，银行和地方融资平台的问题是否可以得到解决？

　　“市场要进行方向选择，必须等到这几个问题明朗化之后。”余定恒说。

　　

　　私募逢低加仓医药消费

　　跌下来之后，大部分私募都维持了较低的仓位水平。但在暴跌的过程中，一些私募都选择了“贪婪”。

　　余定恒目前只有不到一半的仓位，手拿现金，对他而言最大的好处就是可以逢低建仓。

　　“在接下来持续震荡的时候，我们还会采取这样的策略，逢暴跌的时候就买入看好的且跌幅大的品种。”余定恒说。

　　在余定恒看来，中长期业绩确定的医药和品牌消费等行业是加仓方向的不二选择。他认为，在经济转型的背景下，这两大行业还将持续增长。

　　此外，他认为跌幅巨大的高铁板块也已经凸显投资价值。“消息面的各种利空几乎已经释放完成，但高铁行业的增长是很确定的。”余定恒说。

　　广发制造业精选股票型基金拟任基金经理李巍则认为，从国内的形势来看，谈论最多的话题一个是去杠杆，另一个是经济转型。而转型的方向无非是扩大内需、制造业升级以及新兴产业，实际上不管是制造业升级还是新兴产业也好，在未来整个国民经济当中会扮演非常重要的角色。

　　李巍进一步指出，中国要维持较快速度的增长，必须依赖制造业的升级，由于债务危机引发的股灾短期内将造成市场恐慌情绪，整个股市的估值水平进一步下降，对于那些成长前景明确、经营业绩稳定的制造企业，目前是一个较好的介入时机。