国海证券：失去佣金保护如何征战全国

　　崔文官

　　在经历了长达四年半多的借壳“马拉松”之后，国海证券终于得偿所愿。8月9日，国海证券（000750）借壳SST集琦，正式登陆A股市场。这是继东北证券（000686）、山西证券(002500)等8家券商之后通过借壳方式完成上市的第九家券商。

　　尽管成功登陆资本市场，但业内人士认为，国海证券目前受到区域保护，佣金率远高于行业平均水平，盈利能力却没有相应凸显。

　　根据国海证券董事长张雅锋“2015年进入一线券商行列”的目标，国海证券势必进行全国扩张。届时，国海证券将失去广西高佣金政策的保护，竞争力如何提高将面临较大考验。

　　高佣金率下的低收益

　　《中国经营报》记者获悉，目前国海证券的佣金率为千分之1.5，远高于全行业的平均千分之0.96。

　　但国海证券坐拥高佣金率，却没有享受到相应的利润率。即使与同为第三梯队的“兄弟”相比，国海证券亦是乏善可陈。数据显示，虽然国海证券2010年取得了18.9亿元的营业收入，高出山西证券的15亿和东北证券的17亿元，但是其利润率却为24%，低于前两者的29%和31%。

　　“国海的佣金在同行内算是比较高了，现在很多券商竞争激烈的地方佣金都是万分之七，甚至不乏万分之三的。”当地券商业资深人士陈刚（化名）表示。而广西对于最低佣金率的设置，多少成为了国海证券的“保护伞”。

　　早在2010年9月末，中国证券业协会下发了《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》。此后，多数地区证券业协会纷纷制定了最低佣金标准，要求辖区内证券营业部严格执行。

　　据了解，浙江、江苏、新疆、江西、陕西、河北等省份最低佣金标准统一为1%。甘肃、四川、广西、云南等辖区内则实行了差别化的最低佣金水平。广西地区规定南宁市最低佣金为千分之1.3，桂林等城市为千分之1.5，河池等城市则为千分之1.8。

　　成都当地一位不愿透露姓名的证券人士认为，广西之所以做出如此规定，很大程度上是为了照顾本土券商国海证券。

　　但上有政策、下有对策。一些券商已经开始通过“曲线救市”的手段，来降低佣金率以吸引客户。

　　宏源证券南宁某营业部总经理助理陈娟告诉记者，目前很多股民跑到广东去开户，因为两者地域比较近，而广东的佣金比广西低得多。“最近还有3个大户联手‘私奔’到深圳，自己磨破嘴皮子也没拦住。”陈娟无奈向记者表示。

　　一些券商恰恰在此钻了空子。广发证券深圳某营业部工作人员张某告诉记者：“因为佣金比较低，现在很多周边省份的股民都会选到广州、深圳开户。券商就顺应推出了间接开户的服务。”比如股民只要准备一张身份证，到位于南宁的广发证券营业部填写一些相关资料，然后广发证券会将资料发给其深圳营业部，股民就可以享受深圳的低佣金了。

　　相关数据显示，自2009年以来，南宁的证券营业部逐年急剧增加，众多一线券商纷纷进军尚未被完全开发的广西。兴业证券、长江证券、国联证券、广发证券、中银国际证券在广西的营业部纷纷开业。截至目前，该辖区内的机构营业部将近百余家。

　　而券商私下这些曲线操作的手段，更是加剧了广西券商行业的竞争，让国海证券在较高佣金政策的保护下，无法实现与之匹配的利润。

　　记者就此致电国海证券，但相关工作人员以董秘人选尚未确定为由，拒绝了相关的采访要求。

　　投行业务或拖后腿

　　此外，陈刚提醒记者注意，2010年国海证券的营业收入较之2009年下降了11.61%，而其利润率则下降了36.58%。除了券商整体低迷的大环境之外，众多外来券商的“入侵广西”也是一大因素，而且这种因素的比重正在增加。

　　“广西自治区内的券商竞争并不激烈。上市之后，国海证券如果继续拓展外在市场，其佣金的比例将会按照当地的标准进行，其利润率或将进一步下滑，其竞争力也将受到影响。”陈刚如此表示。

　　国海证券董事长张雅锋公开表示，上市后，国海证券将会借助资本市场尽快实现增资扩股，扩充资本实力，补齐“短板”，乘势而上，做优做强。力争到2015年，进入一线券商的行列。

　　公开资料显示，国海证券前身为广西证券，创立于1988年。是国内首批成立、唯一在广西区内注册的全国性综合类证券公司。目前注册资本8 亿元，员工总数超过2000人。截至2010年底，国海证券总共有55家营业部，其中42家集中在广西自治区内，交易量达76%。

　　但有券商研究员向记者指出，国海证券的主要业务集中在广西，是典型的区域小券商。从收入及利润来看，国海的规模与西南、国金、东北以及山西证券相近，位于上市券商中的第三梯队。

　　数据显示，2010年国海证券的股票交易额市场份额为0.68%，其主承销金额市场份额为0.23%，在上市券商中比较靠后。而在创新业务方面，国海证券还未获得融资融券业务资格，直投公司仍然在筹备中。

　　尤其是其在投行业务方面，仅仅有14位保荐人的国海证券的实力，明显属于小字辈。2010年，国海证券一共主承销了7个项目，募集金额为60亿元，市场占有率仅有0.52%，其投行收入仅1.6亿元，占总收入来源的8%，与其他券商不可同日而语。

　　“国海证券的实力确实有待提高，尤其在投行业务方面的滞后，或将成为未来其业绩提升的一个软肋。”上述研究员指出。

　　本报记者赵锋对此文亦有贡献