人民币汇率连日走强防堵“热钱”任重道远

　　李倩

　　专家指出，顺应市场趋势，人民币有一定幅度的升值既有利于解决中国国内的通胀问题，推动经济增长，也有利于世界经济的复苏。从市场的角度看，扩大人民币汇率波幅，增强人民币汇率弹性，有利于打破单边升值预期，对阻止“热钱”涌入更为实际，也更有利于减缓外储过快增长、央行被动投放基础货币给国内流动性带来压力。

　　记者李倩8月16日，国家外汇局披露，今年上半年，外汇管理部门继续保持打击“热钱”的高压态势，查处各类外汇违法违规案件1865件，涉案金额超过160亿美元，较去年同期分别增长26.2%和26.9%。业内专家指出，虽然外汇局继续“严进宽出”，但是“热钱”流入态势有增无减。人民币汇率进入“6.3”时代后，打击“热钱”和外储多元化管理任重道远。

　　人民币升值有利于控通胀

　　央行授权外汇交易中心公布的8月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3925元，这已是突破6.4后的第四个交易日，而此前的几个交易日，1美元对人民币分别为6.3991元、6.3972元和6.3950元，不断改写汇改以来新高。对于其他几大全球性重要货币，比如欧元、日元等也出现了显著的升值。针对近期不断走高的人民币汇率，专家认为，标普降低美国主权信用评级将加速美元贬值。美联储上周公布利率决议，继续维持利率于低水平，也令国际汇市美元遭遇抛售。与此同时，市场对美联储即将推出QE3的预期仍在升温，美元指数继续宽幅振荡，显示市场情绪很不稳定。

　　“美元在中期内还可能会呈走贬趋势，这种趋势是基于经济基本面的一个合理调整。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰说，在发达国家经济增速明显放缓，世界经济缓慢复苏的情况下，中国经济保持较快增长，贸易顺差高速增长，出口强劲上扬，必将导致外汇供大于求，客观上推动人民币汇率走强。

　　面对人民币小歩快跑的升值，丁志杰认为：“汇率虽然不是治理通胀的专门工具，但汇率升值客观上会抑制通胀，尤其是输入型通胀。”事实上，一段时间以来，中国进口的大宗商品价格上涨，而出口的商品价格却下降，导致中国在产能过剩的情况下仍然面临输入型通胀压力，我国外汇储备快速增长，更导致基础货币投放加快，进一步形成通胀压力。

　　严防国际“热钱”涌入

　　 央行在二季度货币政策执行报告中提出，下一阶段要合理运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。将按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。

　　确实，目前双顺差格局给货币总量控制带来了巨大压力。7月中国进口贸易增长27%，贸易顺差有所扩大。周日，世界银行行长佐利克在悉尼表示，根据最近一段时期中国的通货膨胀数据来看，中国政府可能将允许人民币升值以遏制物价上涨的压力。人民币升值成为央行货币政策工具势在必行，但不可忽视的是，随着国内外对人民币升值预期的确立，也等于向“热钱”发出了请帖。

　　由于中国经济增速较高，社会稳定，是全球可见未来比较好的投资地，即使没有近期的人民币对美元的升值，海外资金也毫无疑问地在通过外国直接投资或“热钱”的形式流入中国。针对当前外汇违法违规资金流入与结汇的重点渠道和典型手法，从外汇局查处情况看，上半年行政罚没款2.6亿元人民币，已超过去年全年罚没款总额2.43亿元人民币。“热钱”涌入压力持续上升。

　　与此同时，在复杂多变的国内外宏观环境下，上半年我国外汇储备增长较快。截至6月末，国家外汇储备余额为31975亿美元，同比增长30.3%。在国内外经济基本面以及利差、预期汇兑收益等因素的共同作用下，预计下半年，我国仍将保持外汇资金净流入格局。

　　外储多元化管理任重道远

　　如果说，人民币升值不可避免吸引“热钱”来袭，那么继续严厉打击跨境资金违规流动，特别是对“热钱”流入保持高压态势，显然是必要和必须的。外汇局也表示，进一步提升检查手段，加大大案要案查处力度不断提高对外汇违法违规行为的打击精准度。

　　同时，加强与相关监管部门的协调合作，充分发挥相关协调机制的作用，形成应对和打击“热钱”的监管合力。

　　而作为全球最大的外汇储备国，中国的3.2万亿美元巨额外汇储备中，70％以上为美元资产。目前中国还持有美国国债多达1.16万亿美元。在美国长期主权信用评级近百年来首次被调降后，美国国家信用遭受重挫，美元资产违约风险由此大增。因此，也需要主管部门审慎评估和有效化解巨额美元资产面临的缩水风险，并加快外储多元化步伐。

　　央行在上述货币政策执行报告中就表示，要加强外汇储备资产投资和风险管理，努力提高投资收益。灵活调整投资策略，积极优化货币资产结构，拓展多元化经营管理，创新外汇储备运用方式，加强委托贷款办公室的建设，支持和配合国家经济和社会发展。

　　值得关注的是，中国企业盈利能力有限，对升值的抗压性很小，而单边快速升值也会导致“热钱”流入预期增强。专家指出，顺应市场趋势，人民币有一定幅度的升值既有利于解决中国国内的通胀问题，推动经济增长，也有利于世界经济的复苏。从市场的角度看，扩大人民币汇率波幅，增强人民币汇率弹性，有利于打破单边升值预期，对阻止“热钱”涌入更为实际，也更有利于减缓外储过快增长、央行被动投放基础货币给国内流动性带来压力。