如何发现资本市场见底信号？

　　□ 本报记者 罗晶

　　 巴菲特有一句名言：只有当潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。经过近期的低位震荡，A股的“潮水”是否已经退去？有分析人士认为，A股低位震荡的过程就是寻底的过程，那么，投资者又该如何寻找资本市场见底的信号？

　　 信号一 整体估值接近历史底部

　　 专家认为，A股现在的估值相较过去20年的历史，已经处在一个绝对的低位。资料显示，2008年下半年上证指数跌至1664点时，按当时静态市盈率看，市场估值水平仅有15倍。而经天相投顾测算，本轮沪指回落到2500点附近时，全部A股的平均市盈率为17倍，而沪深300大约为13.4倍的估值。从历史上看，这些数值与2005年的998点、2008年的1664点，以及2010年的2319点时的估值大致相近。与此相对应的是，尽管上证指数还未回落到1664点，但不少个股的股价却已跌破2008年10月28日1664点时的水平。据Wind统计显示，至8月8日，可比的1594只A股中，剔除2008年10月28日以来新上市的股票，有44只股价低于上证指数在1664点时的水平。

　　 此外，刚发行的由221只主板股票，73只中小板股票以及6只创业板股票组成的深300ETF（以深证300指数为标的的交易型开放式指数基金）认为，A股整体估值已接近历史底部，未来市场的投资机会将沿着成长性和结构化两大主线来演绎。

　　 信号二 定向增发“破发”，公开增发难

　　 从经验来看，定向增发屡屡“破发”往往是市场见底的信号之一。今年以来，共有172家公司公布了增发预案，而截至上周五收盘，有60只股跌破了增发价或预案价下限。

　　 　同时，市场疲软也体现为公开增发遭冷遇。以威海广泰8月1日发布的公开增发结果为例，因公司原有股东和公众投资者认购不积极，作为主承销商的海通证券只好自掏腰包，包销1076万股，占该次发行量的46.21%。对此，业界普遍预计，如果股市依旧维持振荡态势，增发承销商的包销风险可能会进一步加大，公开增发项目卖不出去，承销商大比例认购余额的情况可能会频繁出现。

　　信号三 “破净”频发

　　 上周5个交易日内，沪指曾一度下探至2437.68点的年内新低。在这一过程中，A股市场跌破净资产的非ST股票一度达到14只，截至上周五收盘，这一“破净”行列中仍有10只个股。

　　 8月9日，A股暴跌探底的当天，两市“破净”的个股达到14只，除了A股市场一直以来的“破净先锋”钢铁板块，高速公路与铁路板块的个股也成加入了“破净”行动。事实上，除了已经“破净”的个股，两市还有不少个股随时可能加入这一行列。数据显示，目前共有227只个股市净率在1倍到2倍之间。

　　 就历史情况来看，“破净股”成群出现，往往意味着市场距离底部已然不远。然而，有些专家却认为，“破净”未必见底。

　　 目前A股的“破净”股的市净率大都已经相当接近甚至低于2008年上证指数跌至1664点时的水平。分析人士指出，从整个市场来看，目前市净率跌破1倍的股票数量与2008年的低点还有一定差距。统计显示，2008年10月28日上证指数跌至1664点时，沪深两市共有175只个股“破净”，而行业也比现在分布更广。因此，广州证券策略分析师赵巧敏认为，“十几只个股‘破净’并不能说明见底，而且熊市中，‘破净’也是很正常的。”

　　 “从A股历史来看，当‘破净’个股大量出现时真正的底部才能来临。”国信证券樊永昂表示，目前股市成交量开始萎缩，经济环境不容乐观，指数持续上涨的动力不足，未来几个月内，破净股的数量可能会不断增加，底部或许还很远。

　　 信号四 低价股扩容，部分个股“白菜价”

　　 近期连续的下跌也让“2元股”、“3元股”的阵营急剧扩大。8月9日，两市低于4元以下的股票数高达60只。以8月12日的收盘价计算，这一数字也达到了47只，其中，“2元股”7只，“3元股”40只。此外，股价在4元以上5元以下的股票还有60只之多。与这一组数据相对比的是，在今年4月18日，大盘创出年内新高时，两市仅有26只股票的价格处于4元以下。

　　 与此同时，大盘蓝筹股的估值也在暴跌中继续下挫。以复权价计算，上周沪深300指数中共有18只个股创下历史新低，不少个股已跌破了1664点时的水平。据统计，在可比的1594只股票中，有44只股票股价低于1664点水平。就行业而言，这些公司主要分布在化工、钢铁、电力、交通运输、证券等行业，仍是已蓝筹股为主。其中，低于10元股价的个股高达32只。

　　信号五 股指期货多空对决

　　 股指期货的多空对决也被视为市场寻底的“信号灯”。截至上周五，根据中国金融期货交易所公布的数据，股指期货市场上空头主力持仓量自7月22日达到阶段性高点之后，已经连续三个星期下降，显示市场的做空气氛有所减弱。

　　 数据显示，7月份，股指期货市场上空方主力不断增加筹码，空单持仓量连续增长，到7月22日达到阶段性高点。7月23日，A股即出现破位下跌，上证指数单日跌幅高达2.96%，并拉开随后暴跌的序幕。进入8月份以来，随着股指的大幅回落，空方主力开始逐步获利了结，持仓量大幅回落，然而，多头主力并未出现增仓，持仓量依然远小于空头主力。

　　 8月17日，股指期货走高，主力合约小幅低开后回升至2900点上方。北京金鹏期货称，短期底部基本已经探明，但在连续一周的回调后股指面临上方强劲阻力。