财富周评：悲观PK乐观

　　道指最近的表现相当不给力。三周内跌幅达11.1%，最近的五个交易日里，有四天的涨跌幅都在3.95%以上，且大起大落犹如过山车。似曾相识的一幕，让市场担心，2008年的暴跌是否正在重演。

　　其实大可不必如此悲观，仔细比较可以发现，两次下跌存在本质不同。

　　成因不同。2008年股市暴跌前夕，投资者过分乐观，按揭抵押盛行，次债危机爆发下，以雷曼倒闭事件为导火索，最终引发经济衰退，究其原因，是市场本身出了问题。而本次股市下跌是因为经济增长乏力，投资者普遍信心不足，最终让市场受到拖累。美国目前9.1%的失业率是2007年年底的1.8倍，但GDP的增速只是2007年年底的70%，足以说明问题出在经济本身。

　　流动性紧张程度不同。2008年雷曼破产之前，四处借钱，希望能够维持资金链以渡过难关，但最终还是无奈倒下，如果不是美政府注资，甚至有可能出现第二个、第三个雷曼，可见当时流动性足够紧张。但目前的情况是，欧美日等各大国的基准利率基本上都保持在极低水准，甚至是零，按照美联储8月份议息会议的最新表态，将维持目前的低利率到2013年年中，极低的借贷成本，让市场并不缺流动性。

　　民众的消费意愿不同。2008年金融海啸之前，大量信贷可轻易获取，借钱消费成为时尚，直至泡沫破裂。数据显示，2007年年底，美国的储蓄率为2.3%，但今年6月份的同一数据是5.4%，最新数据显示，8月份美国消费者信心指数已降至54.9点，创31年来新低。显然，习惯借钱消费的美国民众吸取了前次教训，在消费上转为谨慎。

　　不难看出，三个不同决定了本次股市下跌并非2008年的复制重演，如果民众消费意愿提升，美经济复苏力度增强，全球经济摆脱“双底衰退”担忧，保持缓慢增长，相信股市能从中获得动力，出现回升。

　　鉴于美国的问题仍有可能出现反复，不妨把目光转向基本面相对较好的新兴市场。以新兴市场的代表中国为例，强大的外汇储备，较低的公共债务提供保障。不仅如此，在市场估值和上市公司盈利方面，同样优势明显。

　　数据显示，即便是在全年业绩零增长的悲观假设下，当前沪深300指数的市盈率也仅为14倍，相比于2008年10月份的1664点，这一估值水平也是下限。况且，预测显示A股今年的盈利增长至少不会低于10%。

　　一个老生常谈的故事，两个鞋子推销员奉命前往非洲开拓市场，一个人看到当地人都是赤脚，非常失望，而另一个人却从中看到巨大的市场。不同心态自会得出不同结论，就像本次的下跌，悲观者看到的是二次股灾重现，但乐观者看到的却是又一次机会的来临。