图文：大盘震荡前行 局部热点可寻

　　

楚天都市报讯 图为：徐锦文

　　图为：骆学葵

　　图为：刘燕波

　　图为：崔华平

　　图为：吴建钢

　　图为：李晓东

　　图为：石想荣

　　图为：彭涛

　　在经历了上半年的纠结和彷徨之后，股民们最关心的是下半年A股走势。昨日，在本报联合长江证券举办的湖北证券界高峰论坛上，券商大腕云集，他们纷纷为股市行情提出趋势性预测。在美债危机恶化和国内通胀压力背景下，券商们认为，中国股市下半年很难走出系统性行情，关键在于把握结构性机会和局部的热点。

　　徐锦文（长江证券副总裁）：

　　美债危机对我国影响有限

　　A股近期的走向，很大程度上是源于美债危机导致的全球金融震荡。我们不得不关注美国下一步的经济政策和货币政策。

　　在需求层面上，美国这几年的经济状况弱于市场预期，消费信心持续萎靡；在供给层面上，为了在选举上更有利，奥巴马有刺激经济的愿望，因此推出QE3货币政策是很有可能的。

　　美国QE3对我国经济会有哪些影响？其一，在经历了两轮量化宽松之后，其边际效果会下降；其二，美国债务评级下调，可能会导致外汇资产结构的调整，卖出部分美元资产；其三，人民币快速升值后，人民币预期发生了逆转，这在一定程度上抑制热线的流入。

　　骆学葵（银河证券湖北代表处总经理）：

　　短线没有系统性机会

　　大部分投资者过于贴近市场，看不到市场之外的东西。我们更多要让投资者懂得如何参与市场、规避风险。

　　在相当长的时间内，市场不存在系统性机会，主要基于以下原因：

　　首先，目前我国处在经济转型过程中，市场和投资者都要适应这种经济转型和调整；其次，股改后A股进入全流通，市场有一个很长的适应期。市场增量资金没有增加的情况下，IPO不断发行，存量结构要不断调整。第三，市场的股值水平比较低，但在通胀的压力背景下，估值肯定要调整。估值底、政策底以及市场底很难一致，这也有一个调整的过程。

　　刘燕波（申银万国证券武汉分公司总经理）：

　　看好成长性股和周期股

　　在2008年的世界金融危机之后，现在进入了一个后危机时代，这个时候出现投资者的心里波动、市场波动是很正常的，在这种波动过程中，市场逐步形成了一种学习的效应。

　　在当前的市场情况下，美债危机和欧债危机的恶化已经形成了第一波下跌，未来的市场走势要看内外部因素共同作用的结果。外部看欧洲国家国债的发行，如果欧元区国家国债能够顺利发行，外部市场的担忧会有所减轻。内部看经济数据，7月份CPI可能见顶，国家出台更严厉措施的可能性不是很大。

　　当前股票市场估值处于低位，在股票的配置上，看好大消费股、成长性股和周期股。

　　崔华平（海通证券湖北分公司总经理）：

　　国内外环境不支持下半年行情

　　回顾今年上半年行情，主要是在震荡和重心下移。对于下半年的走势和投资机会，我们认为出现中线行情的概率比较低，但是有结构性的投资机会。

　　在经济结构调整尚未完成之前，市场很难出现大的机会。从政策上看，下半年政策频率有可能较上半年减少，但政策停顿甚至逆转是不现实的。在投资策略上面讲，国内外经济和政策环境，不支持下半年出现系统性行情，因此建议优先配备防御性行业强周期行业。

　　目前市场的关键是，如何用心发掘结构性机会，要有足够的耐心等待市场的交易信号。

　　吴建钢(天风证券副总裁)：

　　寻找增长确定性公司

　　中国的经济形势好于发达国家。货币政策的最坏时期已经过去，CPI已进入顶部区域了。股市处于历史上估值底部区，随着利率上升，这个估值水平还会降低，因此也不能认为股市已经见底。

　　中国股市怎样对抗经济不确定性和国外的复杂金融环境？我们唯有深入挖掘，寻找那些增长确定性企业来对抗不确定性风险。

　　据分析，过去三十年，中国的GDP平均增长7％以上，经营较好的上市公司，营收和净利增长平均20%。我们可以从中寻找一些有增长确定性，平均增长在30％以上的公司。

　　李晓东（国泰君安证券湖北分公司总经理）：

　　证券市场有一个常态模式

　　近日，网民们都在讨论，中国股市扩展太快，8年走了美国100年的路，10年融资了几十万亿，所以这样的股市是撑不住的，肯定是要下跌的，老百姓不是投资而且捐助上市公司。

　　实际上，扩融不一定是股市下跌的必要原因。证券市场的发展应该有一个常态，但是我们往往不是从一个常态的角度理解这个市场。券商应该引导投资者正确理解这个市场。

　　常态模式下的证券市场必然是“牛短熊长”，必然是局部热点，必然是任何时候都有投资的机会和挑战。现在的市场基本一路低迷，但是行业、板块和个股上涨的幅度非常大，尤其是在经济转型过程中受益的一些行业，比方说新能源、云计算。

　　石想荣（中信证券湖北分公司总经理）：

　　下半年估值目标调至3500点

　　本公司研究部对于下半年A股市场的走势作出了研判，有三个观点：

　　其一，中国经济历次着陆主要是源于外部；其二，第三季度通胀回落基本是确定的；其三，年初以来的经济放缓将在三季度结束，随后筑底回升，经济回升将会持续至2012年，投资是促使经济回升的主要动力。

　　基于以上认识，我们认为7月中上旬我们能看到CPI见顶，保障房建设也渐入高峰期。基于目前我们对于A股市场的判断，目前正属于一个历史的低位，虽然离危机时期有一定的距离，但是已经是过了2010年的低点。因此我们将下半年A股估值目标调至3500点。

　　彭涛（广发证券湖北分公司总经理）：

　　市场将维持震荡格局

　　昨日央票利率意外上行，表明央行明确的政策导向意图，发出可能加息的信号，加上7月份CPI再创新高，实际上市场也有加息的预期。但美国主权债务危机加大了央行加息的难度。在这种情况下，任何加息意图，短期都会对市场构成一定的压力。

　　从深层次的影响看，市场其实应该更关注供求关系的变化。目前整个市场供过于求的格局正逐步被打破，加上产业资本大幅介入。只要经济没有出现大的波动，市场仍将维持一个震荡的格局。

　　本版稿件采写：记者邹伟 龙滢 张乐克 丁红森 王海玉 彭肇一 黄海 刘茜 刘昊