惠誉维持美债AAA不变 未来评级取决两大条件

　　记者 陶冶

　　继其对手穆迪和标准普尔分别在本月2日和5日宣布对美国主权信用的最新评级决定后，当地时间本月16日，作为国际三大评级机构之一的惠誉终于宣布了自己的决定：维持美国

　　AAA主权信用评级，长期评级展望为“稳定”。这是到目前为止来自这三家评级机构最为正面的评级结果，得到了美国财政部的积极回应。不过惠誉在当天发表的声明中同时强调，如果未来美国无法满足该机构设定的两个条件，则有可能将其主权信用评级展望修正为“负面”，届时将意味着美债评级有超过50%的几率在未来两年遭遇降级。

　　中国现代国际关系研究院美国所副研究员钱立伟17日在接受本报记者采访时表示，惠誉没有跟风标准普尔调降美国评级属于意料之中，也避免了美元和美国经济遭遇更大冲击。这其中既有不同评级机构使用评级指标的差异，也反映出惠誉和标准普尔对于美国当前主要矛盾以及奥巴马政府解决问题能力有不同认识。惠誉可能将短期关注焦点更多地放在美国经济增长而非债务问题上，其对于华盛顿的政治信心也好于标准普尔。

　　美元独特地位支撑美国最高信用评级

　　对于选择与标准普尔调降美国信用评级至AA＋的做法背道而驰，同时在评级展望上得出较之穆迪设定的“负面”展望更为积极的“稳定”展望结论，惠誉有其自己的理由。

　　首先，该机构认为，虽然“预算控制法案”在8月2日美国调高债务上限截止期限到来之前的最后一刻方仓促签署，但协议的最终通过仍是一个“非常积极的进展”，显示出立法者能够取得足够的政治共识来解决国家债务问题。其次，惠誉在声明中称，美国在全球金融体系中扮演的中枢性角色、美元作为国际储备货币的地位以及美国多元化的经济也是支撑其AAA评级的重要因素，特别是美国独有的货币和汇率灵活性增强了其经济吸收和调整冲击影响的能力。“我们认为至少此时此刻美国信用在实质上并不逊于其他AAA评级国家。”惠誉政府评级主管戴维·莱利表示，“美国仍然是全球最可靠的借贷国之一。”

　　对于惠誉的评级决定，美国财政部当天表示欢迎。该部发言人安东尼·考利在一封公开的电子邮件中称：“美财政部仍认为美国国债为AAA级投资品种。（惠誉的）报告强调了国会采取更多行动以解决长期财政挑战的重要性。”

　　欲保“稳定”展望增长或减赤缺一不可

　　尽管作出了相当符合华府胃口的评级决定，惠誉并没有放松关注美国当局减赤成效的神经。该机构表示，将在今年年底之前重新评估美国的财政状况，称不排除对评级展望作出修改的可能，同时提出了保持对美国主权信用维持“稳定”评级展望的两个条件。

　　第一个条件是根据最新“预算控制法案”规定设立的特殊委员会能够如期完成减赤方案的制定。根据法案，美国国会将成立一个由6位民主党议员和6位共和党议员组成的特殊委员会，负责在11月23日之前制定一项包括税制改革和社会保障项目调整在内的约1.5万亿美元赤字削减计划。如果该特殊委员会未能在指定日期之前拿出相关计划，或者所制定计划未能在12月23日之前经由国会批准，则将启动一套总规模为1.2万亿美元的备选削减计划。

　　戴维·莱利表示，只要特殊委员会没能成功制定减赤计划或国会未能通过，那么即使是如法案规定的自动启动1.2万亿美元备选削减计划，惠誉也会将其视为有损美国评级前景的负面信息。美国杰富瑞集团美元衍生品交易主管克里斯汀·库珀表示，“现在市场的主要担心就是特殊委员会成员是否能够搁置近期的党派之争而达成共识。”

　　惠誉提出维持美债“稳定”展望的第二个条件就是美国经济增长符合预期，否则因增长迟缓而导致的政府税收降低将令美国财政状况更加恶化。目前，该机构对美国经济的基准预测是GDP增速能够在今年下半年再次加快。此前，惠誉已将美国2012年至2016年的经济成长预估下修至2.9%，2017年至2021年成长预估调降至2.4%。戴维·莱利表示，上述预估调整是基于美国存在大量剩余产能来支持经济增长提速的事实。然而他同时承认，美国经济未来存在较大不确定性，最好是等到今年底再判断短期经济前景，以确定这种疲软现象是否只是阶段性疲软，还是代表美国经济正走向停滞甚至衰退。

　　标普陷入孤立美国债逆市上扬

　　继穆迪率先宣布维持美国AAA评级之后，惠誉16日的评级决定令“敢冒天下之大不韪”的标准普尔完全陷入孤立状态，不过这也符合市场此前预期。在标准普尔5日宣布首次调降美国主权信用评级至AA＋之后，全球股市经历了2008年金融危机爆发以来的罕见下跌。不过时隔10天之后，不仅目前美国股市已全部收复标普降级以来的失地，美国国债更是气势如虹，因为金融市场的剧烈动荡反而凸显美国国债的避险功能，令其大受投资者追捧。

　　目前，美国10年期国债收益率已经从今年3.77%的高点降至2.03%的2009年1月以来最低水平。市场人士预计8月美国国债价格可能会出现2008年12月以来最强劲走势。事实表明，标普降级带来的金融市场动荡反而为美国财政部提供了一个以极低成本为其未偿债务融资的机会。如果把时间窗口进一步放大，人们会发现更为讽刺的现象。数据显示，在1998年至2001年间美国财政为平均每年1397亿美元盈余，此后一路恶化，到2010年其财政状况已变成1.29万亿美元赤字。然而，这种变化并没有提高美国的借贷成本。最新数据显示，7月美国平均债券收益率仅为1.5%，而2000年这个数字高达6.54%。