探究青岛亨达被否原因 子公司涉嫌假外资逃税

　　经济导报财经研究员 周艳啸

　　 17日晚，证监会发布公告，青岛亨达股份有限公司（下称“亨达股份”）IPO申请被否。

　　 亨达股份的预披露材料在公布之初，就引起了业界的广泛质疑。其控股子公司青岛亨达集团皮业发展有限公司（下称“亨达皮业”）涉嫌以“假外资”身份，违规享受2007年至2011年企业所得税“两免三减半”的优惠政策。

　　香港转一圈外资资质拿到手

　　 亨达股份拟招股说明书显示，外商投资企业亨达皮业现在的股权结构为亨达股份持股70%，法国国际品牌集团有限公司（下称“品牌集团”）持股30%。

　　 经济导报财经研究员在亨达股份拟招股说明书的发展和历史沿革一节发现，品牌集团其实是亨达股份自己出资1万港元在香港设立的公司。

　　 2003年8月6日，品牌集团在香港注册成立，单玉萍持有70%股份，朱念智持有30%股份。其中，单玉萍是亨达股份实际控制人单氏家族主要成员之一；朱念智是单玉萍的妹夫，也是亨达股份子公司广州法努尔鞋业有限公司的法定代表人。

　　 2005年8月26日，单玉萍将其持有的70%股份转让给朱念智。2007年12月10日，朱念智将持有的品牌集团100%股份转让给潘玉叶（亨达股份员工）。2009年3月19日，潘玉叶将持有的品牌集团100%股份转让给金邑公司（亨达股份控股子公司），转让价格为1万港元。在不断的转让过程中，品牌集团的实际控制权始终掌握在亨达股份手中。

　　 导报财经研究员就此向北京市合川律师事务所进行咨询，一名不愿透露姓名的律师称，“境内企业通过自己的境外子公司返程设立合资企业，不能称之为外商投资企业。”这样看来，亨达皮业的外资身份存疑，其享受的税收优惠有偷漏税之嫌。

　　 在“两免三减半”的优惠政策下，亨达皮业在2007-2008年不用缴纳企业所得税，2009-2011年减半按12.5%的税率缴纳企业所得税。依据2008年-2010年净利润数据，亨达皮业2008-2010年违规享受的税收优惠金额分别为1356.59万元、625.73万元、649.06万元，合计2631.38万元。若再加上2007年免缴的所得税，亨达皮业享受的税收优惠很可能已经超过3000万元。

　　产销不平衡致存货积压

　　 亨达股份主营业务为男女皮鞋的研发、设计、生产与销售，业务分为国内和国外两部分，国内业务主要由公司指定的委托加工厂商根据公司订单进行生产，国外业务则由公司自主进行生产。2008-2010年各年末及今年6月末，亨达股份国外业务的产销率分别为85.11%、77.04%、100.49%和93.60%。

　　 虽然亨达股份最近两年的产销率有所上升，但是2008年和2009年积压的皮鞋为100.78万双，而2008年总产量仅为219.13万双，相当于积压了近半年的产量。男女皮鞋更新换代频繁，存货减值明显，存货余额较大，有存货减值准备计提不足的可能。

　　 由于产销不平衡，导致亨达股份的存货余额较大。2008-2010年各年末及今年6月末，亨达股份存货账面价值占流动资产比例分别为64.41%、67.26%、52.73%和44.39%。如此高额存货囤积，有积压存货的可能，而且亨达股份的存货周转率明显低于同行业其他公司。2008-2010年及今年1-6月，公司存货周转率分别为1.38次、1.11次、1.31次和0.67次。而同行业的百丽国际（1880.HK）2008-2010年的存货周转率分别为2.65次、2.26次、2.39次，达芙妮国际（0210.HK）2008-2010年的存货周转率分别为2.13次、2.34次、2.86次。

　　 产销率不平衡致存货积压且存货周转率较低，是亨达股份目前面临的难题。公司本次拟上市募集资金4.46亿元，其中，营销网络扩建项目投资金额为3.32亿元，所占比例为74.44%。营销网络扩建项目投资占比较大，也在一定程度上印证了这一点。