交易所合并新实验 港沪深三地拟建合资公司

　　秦伟

　　 香港交易及结算所有限公司（下称“港交所”，0388.HK）于8月18日宣布，已原则上同意与上海证券交易所（下称“上交所”）及深圳证券交易所（下称“深交所”）就在香港成立合资公司一事开始磋商。

　　 当天，港交所发言人在接受本报记者采访时强调，目前三方只是开始商讨，希望专注于磋商进程，未来时间表和其他细节方面不便透露。

　　 根据港交所的公告，该合资公司可能的业务领域包括发展指数及其他股票衍生产品、编制新指数等，但三方目前仍然未签订任何具约束力的协议，因此合资项目未必一定成立。

　　 受上述消息刺激，18日港交所一度成为当日港股市场涨幅最大的蓝筹，收报每股147.6港元，上涨3.58%。

　　 交易新品试验田

　　 港交所宣布这一重大决定的前一天，恰逢国务院副总理李克强在香港送出加强两地金融与服务业合作和开放的大礼包，其中明确将在内地推出港股组合ETF（交易所交易基金），令人猜想ETF或为港沪深三方交易所联姻的媒人。

　　 不过，香港财经事务及库务局局长陈家强指出，三间交易所计划成立合资公司着眼于新项目，与港股ETF无关。国务院副总理李克强此前一天参观港交所时，已对有关项目表示支持，希望尽快实行。

　　 事实上，为了配合香港与内地的ETF产品、指数产品，尤其是股指期货产品互挂，港交所早有准备。今年3月开始将香港证券市场早上的开市时间提前，与内地同步，按计划，明年3月，两地下午的开市时间也将实现同步。

　　 不过，信诚证券联席董事张智威对本报记者表示，港交所现有交易平台对内地投资者不方便，新的合资公司可能是为内地产品的交易平台做准备，未来可能进一步开放细节平台，合资公司有机会成为很多新产品的试验田。

　　 申银万国证券联席董事郑家华接受本报记者采访时也表示，“（产品互挂）涉及跨市场、跨境交易，有必要成立合资公司。”

　　 不过，郑家华指出，现阶段合资公司能做的很有限，主要涉及内地的新产品，可能是一些与人民币有关的产品。合资公司未来的发展必须要同时满足合作三方各自的利益，因此产品方面，最有可能推出的是人民币债券，而股票和ETF等产品由于只能满足部分利益，现阶段推行可能还有困难。

　　 另一种形式的合并？

　　 自去年开始，全球交易所掀起合并高潮。

　　 以市值计算，港交所现在是全球最大的交易所。今年上半年，其首次公开招股集资金额位列全球第一。去年底，港交所主席夏佳理曾表示，不排除在三年内计划与其他交易所合并。市场也纷纷猜测，港交所有可能与内地两大交易所合并。

　　 不过，港交所方面曾表示，由于两地监管机构不同，双方又都不可能接受当地以外的机构来监管其交易所，港交所与沪、深交所不可能合并。而且港交所是上市公司，而沪深证交所归政府所有，双方的背景及身份也不同。

　　 如今，港交所与沪、深交易所筹建合资公司，再次引发三方未来可能合并的猜测。

　　 对此，港交所发言人当天表示，港交所选择公布初步意向，正是为了避免外界有过多猜测，对于以后是否有合并的可能性不便置评。

　　 张智威认为，如果未来发展顺利，“有可能以新的合资公司取代（现有交易平台）”，可视作是另一种形式的合并。

　　 事实上，2009年初，港交所已开始与上交所合作。根据沪、港交易所的协议，双方管理层每年会晤两次，回顾年内业务交流和培训的进度，并订立来年交流及培训计划。在产品发展方面，双方表示将以ETF为切入点，在资产证券化产品、权证、牛熊证、期权等方面进一步合作，并探讨合作编制以两所证券为成分股的指数。

　　 2010年，港交所也与深交所建立合作关系，将在港深两地同时上市的公司的基本实时行情转发给受认可的信息供货商，再转发给其用户作内部展示用途。