平安冲刺不动产、PE双牌照

　　郭斐

　　备受关注的保险公司PE投资牌照有了最新进展。近日在传出中国人寿成为国内首家获得PE投资牌照的保险公司消息后不久，8月18日，平安集团高层在半年报发布会上也透露平安集团将有可能获得PE、不动产投资的双牌照。这意味着，保险资金运用中对于PE、不动产投资的“一事一批”方式将松绑，保险公司可以自主选择、评估投资项目，而不用每个项目都报送保监会审批，从而有利于提高保险资金运用效率。

　　有望获双牌照

　　8月18日，在平安集团中报发布会上，平安集团副首席投资执行官陈德贤透露，平安正在向保监会申请PE牌照，不过平安更希望能拿到投资PE和不动产领域两张牌照。

　　此前平安集团在股权投资上以平安信托为平台实施，比如投资云南白药。陈德贤介绍，平安获得PE牌照后，将会在财险和寿险公司内部各成立PE事业部门，并不会专门成立一个独立的子公司；而对于不动产牌照，平安会考虑在资产管理公司下成立不动产投资事业部门。

　　8月16日，有报道援引权威人士称，中国人寿已经获得PE投资牌照，其获得牌照后的首个项目也已选定。报道称，中国人寿目前已筹建一个规模为二三十人的团队，负责PE项目的筛选、分析、评估、调研分析等工作。

　　保监会2010年9月印发的《保险资金投资股权暂行办法》（以下简称《暂行办法》）规定，保险公司投资未上市企业股权的账面余额，不高于保险公司上季末总资产的5%；直接投资股权的账面余额不超过本公司净资产，除重大股权投资外，投资同一企业股权的账面余额，不超过保险公司净资产的30%。

　　按中国人寿2010年年报披露，2010年末总资产为14105.79亿元，因此中国人寿用于PE投资的资金规模理论上最高可达700亿元。而根据中国平安2011年中报披露，平安集团总资产已达13100.64亿元，平安用于PE投资的资金规模理论上高达650亿元。

　　此外《暂行办法》对保险资金投资公司股权提出了要求，比如要求保险公司上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%，且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%；最近三年未发现重大违法违规行为。另外，还要求保险公司资产管理部门配备一定数量的具有相当股权投资和相关经验的专业人员。

　　投资受限

　　目前保险资金进行PE投资主要有两种模式，一种就是保险资产进行直投，在市场上寻找合适的未上市公司，进行股权投资，而另一种就是参与成立PE基金。

　　不过，保险公司的股权投资目前也有诸多限制，比如《暂行办法》对直接投资股权有行业限制：保险资金直接投资股权，仅限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业的股权。对于其他行业，保险公司则只能通过间接股权投资，比如参与设立投资基金。

　　从险企以往的PE投资经验上看，险企对投资中小银行等金融机构很感兴趣：比如中国人寿投资杭州银行、广发行，平安入股深发展，太保投资杭州银行、上海农商行等。

　　此外，平安集团首席保险业务执行官李源祥认为，今年上半年车险保费规模大幅提升、综合成本率的下降3.6%有赖于平安近年来大力拓展与车行的总对总合作关系。

　　“在平安有了PE牌照之后，这种关系或可将进一步延伸至股权纽带。就像投资银行有利于保险公司寿险业务的拓展一样，投资车行等汽车服务企业会促进保险公司车险业务的发展以及对车险的精细化管理，加强车险承保盈利能力。”一家券商保险业分析师认为。