莱宝高科预期净利润增速下滑 苹果第一概念股业绩拐点隐现

　　张玉香

　　随着一份半年报的出炉，被市场称为“苹果概念第一受益股”的莱宝高科（002106.SZ）瞬间从A股市场的“宠儿”，变成了“弃儿”。

　　8月2日，莱宝高科发布2011年1～6月份半年报预测，2011年前三季度净利润增幅为10%~30%。在远低于市场预期的情况下，莱宝高科股价开始一路下跌。从8月2日开盘的30.60元/股最低跌至21.60元/股；相比于年初的最高价，莱宝高科下跌幅度已经接近50%。

　　而对于未来业绩的增长，莱宝高科董秘杜小华也向《中国经营报》记者做出了“之前的行情不可复制”的描述。

　　为何跻身于苹果供应链的莱宝高科在二级市场会遭受如此的待遇？

　　下跌源于iPhone5?

　　8月2日，莱宝高科发布1～6月份半年报。据半年报显示，2011年1～6月份，莱宝高科实现营业总收入6.32亿元，同比增长33.06%；实现净利润2.66亿元，同比增幅为70.64%；扣除非经常性损益后的净利润为2.59亿元，同比增长69.50%。

　　然而，这样的业绩并没有让二级市场买账。8月2日，报告发布当日，莱宝高科的股价直接奔向跌停板。

　　为何在业绩增长的时候，莱宝高科的股价出现大跌？苹果第一概念股到底出现了什么变故？

　　这一切源自半年报中对于前三季度的预测。半年报预测，由于行业环境的变化，2011年前三季度，莱宝高科净利润同比增幅只有10%~30%。

　　“公司业绩是增长的，下滑的只是增速。然而市场是炒预期的。因此公司对于股价的下滑并不回避。”8月17日，杜小华在接受记者采访时表示。

　　杜小华称，由于公司下游客户主要是制造消费性电子产品。“电子产品的需求下降，对于材料的需求自然也会下降。因此，才会出现未来增速下滑的局面。”杜小华说。

　　而中金公司在一份报告中则表示，市场担忧的根本原因是源于苹果新产品iPhone5的推出。

　　“由于市场预计苹果将于9 月推出iPhone5，7～8 月主要靠已备库存出货，导致三季度针对iPhone4 触摸屏采购量下降，在此过程中TPK （注：莱宝高科下游采购商）将优先满足自有产能导致莱宝订单波动。”中金公司分析师赵晓光在报告中如是表示。

　　赵晓光称，这一点非常类似2009 年2～3 季度iPhone3 推出前后莱宝业绩的波动周期。不过他认为，这只是暂时的。

　　“目前智能手机的功能都在变化，未来iPhone5是否会用到莱宝高科的屏还不是很清楚。目前市场上更多的是一种猜测。”杜小华对记者表示。

　　某券商分析师贾先生则向记者表示，此次莱宝高科的股价大幅下跌，除了对其前三季度业绩增速的担忧之外，其单一的业务模式也是一个主要原因。

　　“目前从产业链上来看，莱宝高科的主要销售客户为台湾的TPK。市场除了对其增速表示担忧之外，更多的是对其业务模式的担忧。”贾先生表示。

　　产业链“挤压”

　　受益于iPhone和iPad在全球的热销，2010年，A股市场开始催生了一波苹果概念行情。而莱宝高科之所以被称为“苹果第一概念受益股”，是由于其属于唯一确定的跻身于苹果供应链体系的A股上市公司。

　　据记者了解，在苹果的供应链上，供应商基本处于保密状态。但TPK公司在2010年末的上市，让莱宝高科作为苹果触摸屏上游供应商的身份浮出水面。

　　据莱宝高科2011年1～6月份半年报显示，前5名客户的销售金额占其销售总额的83.96%，而向某一客户的销售比例就达到了52.22%。这“某一客户”即为台湾TPK公司。据了解，莱宝高科向TPK提供触摸屏传感器，而TPK向苹果提供模组。

　　“此次股价下跌一个重要原因，就是TPK在莱宝高科整个销售中，所占比重太大。下游客户过于单一加大了风险，助推了股价的下跌。”贾先生表示。

　　TPK公司在今年5月份对于上游企业台湾达虹的股权收购则让市场担心未来TPK可能更倾向于达虹采购触摸屏传感器，而导致向莱宝高科的采购份额下降。

　　“目前达虹主要供应平面电脑的触摸屏传感器，而莱宝高科则主要提供小尺寸的。从供应角度来看，目前二者之间并没有冲突。但是这并不排除增大TPK对于上游企业莱宝高科议价上的话语权。”贾先生表示。

　　另一方面，随着触摸屏行业的持续火爆行情，也有越来越多的企业开始投资生产莱宝高科的同类产品。

　　“2009年以后，触摸屏行业几乎呈现的是爆发式增长，产品供不应求，整个行业的毛利也很高。这样就有好多企业开始转产，这个过程中，供需逐渐趋于平衡状态，因此整个行业的利润下滑是趋势。”贾先生告诉记者。

　　奥维咨询分析师李秋伟则向记者表示，“以现在来讲，触屏技术门槛也并不高。只要相关设备和面板贴合精准度够高，基本上就没问题。”

　　这种行业的危机在TPK的股价上也早有体现。TPK在今年7月曾一度下挫至跌停板。当时有分析师表示，TPK的下挫主要是因为担心TPK第三季度利润会受到产品价格下调的影响。该分析师称，目前触控面板业竞争激烈，TPK尤其面临胜华科技的竞争，胜华科技也为苹果公司供应触控面板。

　　据市场传言，在胜华科技第二季度下调面板价格后，苹果公司已经增加了面向胜华科技的订单，并可能减少向TPK的订单。

　　一位不愿具名的业内人士的话更是道破了天机。“一般向国外的消费类电子产品企业只有品牌、设计和商业运作模式。其余的都是由别的厂商代工。”该人士表示，“一般该企业会在产业链的不同环节扶植几家企业进行竞争。因此上游的供应企业虽然跻身到产业链，但并没有多少话语权。”而杜小华也向记者表示，目前莱宝高科在逐步开发下游客户。“目前已经开发了一些客户。但是跻身于这些品牌厂商的供应链体系大概需要一年半到两年的时间。因为这些客户的产品毕竟需要市场的认可是一个过程。”杜小华说。